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贵阳市(息烽县、观山湖区、云岩区、花溪区、南明区、乌当区、开阳县、白云区、清镇市、修文县)

马鞍山市(含山县、和县、花山区、当涂县、博望区、雨山区)

运城市(稷山县、芮城县、平陆县、夏县、临猗县、盐湖区、河津市、闻喜县、垣曲县、绛县、永济市、万荣县、新绛县)

钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)  包头市(青山区、白云鄂博矿区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、土默特右旗、石拐区、九原区、东河区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

厦门市(海沧区、湖里区、集美区、同安区、翔安区、思明区)

儋州市宁夏回族自治区

徐州市(邳州市、贾汪区、泉山区、新沂市、丰县、沛县、铜山区、鼓楼区、云龙区、睢宁县)  固原市(彭阳县、隆德县、西吉县、原州区、泾源县)

黑河市(北安市、嫩江市、五大连池市、逊克县、爱辉区、孙吴县)

南京市(鼓楼区、六合区、玄武区、江宁区、秦淮区、雨花台区、建邺区、栖霞区、高淳区、浦口区、溧水区)

南充市(仪陇县、营山县、顺庆区、西充县、南部县、阆中市、嘉陵区、蓬安县、高坪区)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、韶山市、岳塘区、湘乡市)

温州市(瑞安市、苍南县、泰顺县、永嘉县、文成县、龙湾区、鹿城区、洞头区、平阳县、龙港市、瓯海区、乐清市)

南昌市(新建区、青云谱区、青山湖区、安义县、西湖区、东湖区、南昌县、红谷滩区、进贤县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县)

襄阳市(南漳县、樊城区、老河口市、保康县、宜城市、谷城县、襄城区、枣阳市、襄州区)

九江市(永修县、湖口县、濂溪区、德安县、庐山市、柴桑区、都昌县、修水县、共青城市、彭泽县、浔阳区、瑞昌市、武宁县)

延安市(子长市、延长县、吴起县、延川县、黄龙县、甘泉县、宜川县、富县、黄陵县、安塞区、志丹县、宝塔区、洛川县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

孝感市(孝南区、应城市、云梦县、汉川市、大悟县、孝昌县、安陆市)

抚顺市(望花区、抚顺县、清原满族自治县、顺城区、新宾满族自治县、东洲区、新抚区)

金华市(东阳市、磐安县、兰溪市、金东区、武义县、婺城区、义乌市、永康市、浦江县)

广州市(从化区、南沙区、黄埔区、天河区、白云区、海珠区、番禺区、越秀区、荔湾区、增城区、花都区)

牡丹江市(林口县、海林市、东宁市、穆棱市、爱民区、西安区、阳明区、绥芬河市、东安区、宁安市)

贺州市(钟山县、昭平县、八步区、富川瑶族自治县、平桂区)

澳门特别行政区

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德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、陇川县、梁河县、瑞丽市)

广安市(岳池县、广安区、武胜县、邻水县、前锋区、华蓥市)

岳阳市(华容县、平江县、湘阴县、岳阳楼区、临湘市、君山区、岳阳县、汨罗市、云溪区)

海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)  信阳市(光山县、商城县、潢川县、淮滨县、浉河区、息县、罗山县、新县、固始县、平桥区)

曲靖市(马龙区、宣威市、陆良县、会泽县、麒麟区、富源县、沾益区、师宗县、罗平县)

拉萨市(林周县、墨竹工卡县、城关区、曲水县、尼木县、当雄县、达孜区、堆龙德庆区)

昌吉回族自治州(奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、吉木萨尔县、阜康市、玛纳斯县)五指山市(保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、乐东黎族自治县、万宁市、定安县、琼海市、白沙黎族自治县、东方市、屯昌县、临高县、昌江黎族自治县)

洛阳市(汝阳县、瀍河回族区、洛龙区、新安县、西工区、洛宁县、栾川县、伊川县、孟津区、宜阳县、嵩县、老城区、偃师区、涧西区)  肇庆市(广宁县、四会市、封开县、怀集县、端州区、德庆县、鼎湖区、高要区)

石河子市(北屯市、阿拉尔市、铁门关市、五家渠市、新星市、昆玉市、双河市、图木舒克市、可克达拉市、胡杨河市、白杨市)

伊春市(金林区、乌翠区、伊美区、友好区、铁力市、南岔县、汤旺县、嘉荫县、丰林县、大箐山县)

山南市(加查县、桑日县、扎囊县、琼结县、错那市、乃东区、浪卡子县、洛扎县、隆子县、贡嘎县、曲松县、措美县)十堰市(丹江口市、茅箭区、张湾区、郧阳区、竹溪县、郧西县、房县、竹山县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、临河区、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、磴口县、五原县)

本溪市(明山区、本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区)

淄博市(沂源县、临淄区、张店区、淄川区、高青县、桓台县、周村区、博山区)

阜阳市(临泉县、颍州区、颍东区、颍上县、颍泉区、界首市、太和县、阜南县)

锦州市(黑山县、太和区、凌河区、凌海市、古塔区、义县、北镇市)

绵阳市(北川羌族自治县、平武县、三台县、盐亭县、江油市、游仙区、安州区、涪城区、梓潼县)

丹东市(宽甸满族自治县、振安区、元宝区、振兴区、东港市、凤城市)

常州市(天宁区、金坛区、新北区、钟楼区、武进区、溧阳市)

南平市(邵武市、延平区、建阳区、浦城县、光泽县、建瓯市、顺昌县、松溪县、政和县、武夷山市)

张掖市(临泽县、民乐县、山丹县、甘州区、高台县、肃南裕固族自治县)

甘南藏族自治州(迭部县、合作市、碌曲县、舟曲县、临潭县、卓尼县、玛曲县、夏河县)

铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)

乐山市(井研县、犍为县、沙湾区、夹江县、金口河区、五通桥区、峨眉山市、市中区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、沐川县)

济南市(天桥区、长清区、历城区、济阳区、章丘区、市中区、槐荫区、钢城区、平阴县、商河县、莱芜区、历下区)

武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)

内江市(资中县、市中区、隆昌市、东兴区、威远县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。