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本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、平山区、本溪满族自治县、溪湖区、明山区)

邢台市(平乡县、南和区、隆尧县、内丘县、巨鹿县、广宗县、新河县、南宫市、信都区、沙河市、临城县、宁晋县、襄都区、清河县、威县、柏乡县、临西县、任泽区)

潍坊市(寿光市、安丘市、诸城市、昌乐县、高密市、临朐县、奎文区、寒亭区、坊子区、昌邑市、青州市、潍城区)

宜春市(丰城市、宜丰县、上高县、袁州区、铜鼓县、樟树市、靖安县、万载县、奉新县、高安市)  三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)

怀化市(麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、辰溪县、芷江侗族自治县、会同县、新晃侗族自治县、溆浦县、洪江市、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、中方县)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

南充市(南部县、蓬安县、营山县、仪陇县、西充县、嘉陵区、阆中市、顺庆区、高坪区)

云浮市(新兴县、郁南县、罗定市、云安区、云城区)  随州市(曾都区、随县、广水市)

酒泉市(肃州区、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、玉门市、敦煌市、肃北蒙古族自治县)

定西市(通渭县、安定区、岷县、渭源县、漳县、临洮县、陇西县)

榆林市(榆阳区、靖边县、神木市、清涧县、横山区、子洲县、吴堡县、府谷县、绥德县、米脂县、定边县、佳县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、和静县、且末县、若羌县、库尔勒市、焉耆回族自治县、轮台县、尉犁县、和硕县)

郑州市(登封市、二七区、惠济区、上街区、中牟县、新密市、荥阳市、中原区、巩义市、金水区、管城回族区、新郑市)

三沙市(西沙区、南沙区)

攀枝花市(仁和区、西区、米易县、东区、盐边县)

江门市(恩平市、蓬江区、鹤山市、台山市、江海区、开平市、新会区)

汕头市(金平区、澄海区、潮南区、龙湖区、濠江区、南澳县、潮阳区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁区、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、开鲁县)

绵阳市(江油市、涪城区、平武县、北川羌族自治县、游仙区、三台县、安州区、梓潼县、盐亭县)

葫芦岛市(绥中县、建昌县、连山区、龙港区、兴城市、南票区)

黄山市(黟县、屯溪区、黄山区、徽州区、歙县、祁门县、休宁县)

海东市(乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县)

杭州市(桐庐县、建德市、滨江区、上城区、西湖区、余杭区、临平区、富阳区、拱墅区、萧山区、临安区、淳安县、钱塘区)

南宁市(马山县、江南区、横州市、兴宁区、宾阳县、青秀区、隆安县、上林县、武鸣区、西乡塘区、良庆区、邕宁区)

楚雄彝族自治州(武定县、姚安县、牟定县、双柏县、元谋县、永仁县、楚雄市、禄丰市、大姚县、南华县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、东胜区、伊金霍洛旗、达拉特旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、乌审旗、康巴什区、杭锦旗)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

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湖州市(长兴县、吴兴区、安吉县、德清县、南浔区)

吴忠市(红寺堡区、利通区、同心县、青铜峡市、盐池县)

岳阳市(岳阳楼区、临湘市、平江县、君山区、汨罗市、云溪区、湘阴县、华容县、岳阳县)

宣城市(郎溪县、宁国市、绩溪县、泾县、广德市、旌德县、宣州区)  咸阳市(乾县、秦都区、泾阳县、武功县、三原县、兴平市、彬州市、渭城区、长武县、淳化县、旬邑县、永寿县、礼泉县、杨陵区)

宿州市(灵璧县、泗县、砀山县、埇桥区、萧县)

乌鲁木齐市(天山区、乌鲁木齐县、新市区、头屯河区、沙依巴克区、达坂城区、米东区、水磨沟区)

太原市(古交市、清徐县、杏花岭区、尖草坪区、晋源区、娄烦县、阳曲县、迎泽区、万柏林区、小店区)昌都市(八宿县、左贡县、洛隆县、卡若区、类乌齐县、边坝县、江达县、察雅县、丁青县、芒康县、贡觉县)

聊城市(冠县、高唐县、阳谷县、茌平区、东阿县、东昌府区、莘县、临清市)  巴彦淖尔市(乌拉特中旗、杭锦后旗、临河区、五原县、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特前旗)

大庆市(大同区、林甸县、萨尔图区、肇州县、红岗区、龙凤区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县)

厦门市(思明区、集美区、同安区、翔安区、湖里区、海沧区)

南京市(雨花台区、玄武区、秦淮区、建邺区、高淳区、江宁区、鼓楼区、溧水区、栖霞区、六合区、浦口区)海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)

那曲市(索县、巴青县、班戈县、尼玛县、比如县、双湖县、嘉黎县、聂荣县、安多县、申扎县、色尼区)

银川市(兴庆区、西夏区、贺兰县、灵武市、永宁县、金凤区)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、同德县、贵南县、共和县)

南昌市(安义县、东湖区、红谷滩区、青山湖区、青云谱区、南昌县、进贤县、新建区、西湖区)

临夏回族自治州(康乐县、临夏县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、和政县、临夏市、广河县)

通化市(柳河县、辉南县、集安市、东昌区、二道江区、梅河口市、通化县)

乐山市(五通桥区、井研县、沐川县、金口河区、沙湾区、犍为县、市中区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、峨眉山市、夹江县)

南阳市(宛城区、新野县、淅川县、镇平县、社旗县、西峡县、唐河县、桐柏县、内乡县、南召县、方城县、卧龙区、邓州市)

抚州市(广昌县、崇仁县、东乡区、金溪县、南城县、资溪县、黎川县、南丰县、临川区、宜黄县、乐安县)

荆门市(东宝区、京山市、沙洋县、掇刀区、钟祥市)

宁德市(柘荣县、霞浦县、蕉城区、寿宁县、福鼎市、福安市、屏南县、周宁县、古田县)

双鸭山市(岭东区、友谊县、四方台区、尖山区、宝清县、宝山区、集贤县、饶河县)

宿迁市(宿豫区、宿城区、沭阳县、泗阳县、泗洪县)

汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

梅州市(大埔县、丰顺县、梅县区、梅江区、平远县、蕉岭县、兴宁市、五华县)

巴中市(通江县、巴州区、平昌县、南江县、恩阳区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！