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延安市(子长市、志丹县、吴起县、洛川县、黄陵县、宜川县、宝塔区、黄龙县、安塞区、富县、延川县、甘泉县、延长县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、龙里县、长顺县、独山县、平塘县、惠水县、瓮安县、贵定县、福泉市、都匀市、三都水族自治县、荔波县)

武汉市(硚口区、青山区、汉阳区、武昌区、江夏区、江岸区、汉南区、蔡甸区、江汉区、黄陂区、东西湖区、新洲区、洪山区)

杭州市(萧山区、上城区、富阳区、建德市、临安区、钱塘区、西湖区、淳安县、临平区、拱墅区、滨江区、桐庐县、余杭区)  咸阳市(三原县、长武县、淳化县、旬邑县、永寿县、乾县、渭城区、兴平市、彬州市、武功县、杨陵区、秦都区、礼泉县、泾阳县)

鸡西市(麻山区、密山市、恒山区、城子河区、梨树区、虎林市、滴道区、鸡冠区、鸡东县)

孝感市(应城市、汉川市、云梦县、孝昌县、孝南区、大悟县、安陆市)

广西壮族自治区

邯郸市(成安县、永年区、丛台区、磁县、曲周县、峰峰矿区、武安市、邯山区、大名县、复兴区、涉县、临漳县、魏县、馆陶县、广平县、肥乡区、鸡泽县、邱县)  贺州市(八步区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区)

酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、玉门市、敦煌市、肃北蒙古族自治县、瓜州县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、库伦旗、扎鲁特旗、奈曼旗、霍林郭勒市)

日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)

菏泽市(牡丹区、郓城县、成武县、巨野县、东明县、鄄城县、单县、曹县、定陶区)

铜仁市(石阡县、印江土家族苗族自治县、德江县、思南县、玉屏侗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区、碧江区)

常德市(临澧县、鼎城区、澧县、汉寿县、石门县、津市市、桃源县、武陵区、安乡县)

临汾市(曲沃县、霍州市、乡宁县、尧都区、吉县、侯马市、浮山县、隰县、永和县、洪洞县、襄汾县、安泽县、大宁县、古县、蒲县、汾西县、翼城县)

昌吉回族自治州(昌吉市、呼图壁县、吉木萨尔县、阜康市、奇台县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县)

湖州市(德清县、吴兴区、南浔区、安吉县、长兴县)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、金川县、茂县、壤塘县、理县、汶川县、红原县、黑水县、松潘县、小金县、阿坝县、若尔盖县、马尔康市)

桂林市(七星区、秀峰区、象山区、临桂区、阳朔县、兴安县、雁山区、龙胜各族自治县、资源县、灌阳县、恭城瑶族自治县、全州县、灵川县、叠彩区、平乐县、永福县、荔浦市)

贵阳市(白云区、修文县、观山湖区、清镇市、云岩区、息烽县、开阳县、南明区、花溪区、乌当区)

贵港市(桂平市、港北区、平南县、港南区、覃塘区)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

南京市(鼓楼区、浦口区、雨花台区、建邺区、高淳区、溧水区、秦淮区、江宁区、六合区、栖霞区、玄武区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

新疆维吾尔自治区

嘉兴市(桐乡市、嘉善县、平湖市、海盐县、秀洲区、海宁市、南湖区)

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本溪市(平山区、溪湖区、本溪满族自治县、明山区、南芬区、桓仁满族自治县)

巴中市(南江县、平昌县、巴州区、恩阳区、通江县)

白城市(大安市、洮北区、通榆县、镇赉县、洮南市)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)  朔州市(朔城区、应县、平鲁区、怀仁市、山阴县、右玉县)

淄博市(临淄区、桓台县、沂源县、高青县、博山区、张店区、淄川区、周村区)

铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

忻州市(繁峙县、宁武县、定襄县、忻府区、岢岚县、河曲县、原平市、五寨县、代县、保德县、五台县、偏关县、静乐县、神池县)海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、格尔木市、天峻县、都兰县、茫崖市)

十堰市(丹江口市、张湾区、茅箭区、郧阳区、竹山县、房县、竹溪县、郧西县)  恩施土家族苗族自治州(宣恩县、利川市、来凤县、恩施市、巴东县、建始县、鹤峰县、咸丰县)

山南市(桑日县、贡嘎县、琼结县、洛扎县、隆子县、乃东区、错那市、浪卡子县、加查县、扎囊县、措美县、曲松县)

许昌市(禹州市、襄城县、建安区、长葛市、魏都区、鄢陵县)

马鞍山市(花山区、和县、博望区、含山县、雨山区、当涂县)包头市(固阳县、东河区、石拐区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、土默特右旗、昆都仑区、青山区)

咸宁市(咸安区、通城县、嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、通山县)

安庆市(望江县、大观区、宿松县、宜秀区、潜山市、怀宁县、迎江区、桐城市、岳西县、太湖县)

衢州市(开化县、江山市、柯城区、衢江区、常山县、龙游县)

阿克苏地区(柯坪县、拜城县、库车市、阿瓦提县、新和县、温宿县、沙雅县、乌什县、阿克苏市)

揭阳市(普宁市、惠来县、榕城区、揭东区、揭西县)

大理白族自治州(弥渡县、云龙县、鹤庆县、宾川县、漾濞彝族自治县、洱源县、巍山彝族回族自治县、永平县、祥云县、大理市、南涧彝族自治县、剑川县)

保山市(施甸县、隆阳区、龙陵县、腾冲市、昌宁县)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、蒙自市、河口瑶族自治县、绿春县、元阳县、石屏县、建水县、弥勒市、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、屏边苗族自治县、泸西县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

无锡市(宜兴市、江阴市、滨湖区、惠山区、梁溪区、新吴区、锡山区)

楚雄彝族自治州(姚安县、南华县、大姚县、元谋县、牟定县、永仁县、武定县、楚雄市、双柏县、禄丰市)

温州市(鹿城区、瓯海区、瑞安市、文成县、龙港市、龙湾区、永嘉县、苍南县、泰顺县、洞头区、平阳县、乐清市)

上海市(嘉定区、浦东新区、青浦区、长宁区、闵行区、杨浦区、静安区、奉贤区、金山区、黄浦区、崇明区、徐汇区、松江区、虹口区、宝山区、普陀区)

黄石市(铁山区、西塞山区、黄石港区、大冶市、阳新县、下陆区)

广州市(从化区、越秀区、天河区、增城区、番禺区、黄埔区、南沙区、花都区、白云区、荔湾区、海珠区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。