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更新时间：2025-04-25 06:28:13　浏览次数： 287

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天水市(甘谷县、武山县、张家川回族自治县、秦州区、秦安县、麦积区、清水县)

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烟台市(莱阳市、莱州市、福山区、龙口市、芝罘区、莱山区、海阳市、蓬莱区、牟平区、招远市、栖霞市)

张家口市(张北县、下花园区、桥东区、桥西区、怀来县、康保县、阳原县、沽源县、万全区、涿鹿县、尚义县、崇礼区、蔚县、宣化区、怀安县、赤城县)

沈阳市(沈北新区、于洪区、法库县、浑南区、辽中区、大东区、苏家屯区、和平区、沈河区、康平县、铁西区、皇姑区、新民市)

荆州市(公安县、石首市、沙市区、监利市、荆州区、洪湖市、江陵县、松滋市)

北京市(平谷区、门头沟区、石景山区、海淀区、东城区、房山区、大兴区、通州区、朝阳区、密云区、顺义区、昌平区、怀柔区、丰台区、西城区、延庆区)

苏州市(吴中区、吴江区、常熟市、张家港市、昆山市、太仓市、姑苏区、虎丘区、相城区)

泉州市(丰泽区、金门县、安溪县、惠安县、德化县、泉港区、鲤城区、晋江市、南安市、永春县、石狮市、洛江区)

淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)

许昌市(襄城县、魏都区、禹州市、长葛市、建安区、鄢陵县)

开封市(禹王台区、尉氏县、龙亭区、杞县、顺河回族区、鼓楼区、兰考县、通许县、祥符区)

吉安市(新干县、青原区、永新县、吉安县、吉水县、安福县、万安县、泰和县、吉州区、遂川县、峡江县、永丰县、井冈山市)

镇江市(丹徒区、丹阳市、润州区、句容市、扬中市、京口区)

攀枝花市(仁和区、东区、盐边县、米易县、西区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)

金昌市(永昌县、金川区)

安康市(紫阳县、石泉县、岚皋县、汉阴县、旬阳市、镇坪县、平利县、汉滨区、宁陕县、白河县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

延安市(延长县、志丹县、宜川县、洛川县、安塞区、吴起县、黄龙县、黄陵县、富县、延川县、甘泉县、子长市、宝塔区)

沧州市(献县、沧县、孟村回族自治县、肃宁县、新华区、青县、河间市、吴桥县、任丘市、东光县、泊头市、运河区、南皮县、盐山县、海兴县、黄骅市)

伊春市(金林区、铁力市、友好区、大箐山县、乌翠区、伊美区、嘉荫县、汤旺县、南岔县、丰林县)

宜昌市(猇亭区、远安县、当阳市、宜都市、秭归县、枝江市、点军区、夷陵区、长阳土家族自治县、伍家岗区、西陵区、兴山县、五峰土家族自治县)

玉树藏族自治州(称多县、玉树市、杂多县、囊谦县、曲麻莱县、治多县)

拉萨市(墨竹工卡县、尼木县、曲水县、城关区、达孜区、林周县、堆龙德庆区、当雄县)

商丘市(柘城县、虞城县、夏邑县、永城市、宁陵县、睢县、梁园区、睢阳区、民权县)

云浮市(云安区、郁南县、云城区、新兴县、罗定市)

安庆市(宜秀区、怀宁县、宿松县、望江县、岳西县、桐城市、潜山市、太湖县、迎江区、大观区)

武汉市(新洲区、江夏区、东西湖区、蔡甸区、汉阳区、青山区、硚口区、黄陂区、汉南区、武昌区、洪山区、江汉区、江岸区)

济南市(莱芜区、章丘区、济阳区、历下区、天桥区、钢城区、市中区、槐荫区、长清区、历城区、商河县、平阴县)

运城市(河津市、万荣县、稷山县、平陆县、临猗县、盐湖区、新绛县、夏县、永济市、芮城县、绛县、垣曲县、闻喜县)

甘孜藏族自治州(德格县、稻城县、巴塘县、乡城县、道孚县、雅江县、泸定县、理塘县、甘孜县、丹巴县、康定市、新龙县、炉霍县、石渠县、得荣县、色达县、九龙县、白玉县)

阜阳市(颍上县、太和县、临泉县、颍东区、界首市、阜南县、颍州区、颍泉区)

阿克苏地区(库车市、拜城县、阿克苏市、新和县、柯坪县、沙雅县、乌什县、阿瓦提县、温宿县)

漳州市(芗城区、平和县、云霄县、华安县、龙海区、诏安县、龙文区、漳浦县、长泰区、南靖县、东山县)

乐山市(马边彝族自治县、沙湾区、沐川县、五通桥区、犍为县、井研县、峨眉山市、夹江县、市中区、峨边彝族自治县、金口河区)

咸宁市(崇阳县、通山县、咸安区、赤壁市、嘉鱼县、通城县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、玉门市、瓜州县、金塔县、敦煌市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县)

无锡市(滨湖区、江阴市、宜兴市、新吴区、梁溪区、惠山区、锡山区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、利川市、宣恩县、咸丰县、建始县、巴东县、鹤峰县、恩施市)

聊城市(冠县、高唐县、莘县、东阿县、茌平区、临清市、东昌府区、阳谷县)

承德市(承德县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、双桥区、平泉市、丰宁满族自治县、双滦区、宽城满族自治县、兴隆县、滦平县、隆化县)

杭州市(建德市、临安区、桐庐县、滨江区、余杭区、西湖区、萧山区、富阳区、上城区、钱塘区、拱墅区、临平区、淳安县)

丹东市(振安区、宽甸满族自治县、东港市、元宝区、凤城市、振兴区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

六安市(霍山县、金寨县、舒城县、裕安区、霍邱县、金安区、叶集区)

黑河市(逊克县、北安市、爱辉区、五大连池市、孙吴县、嫩江市)

池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)

宜春市(袁州区、奉新县、樟树市、靖安县、高安市、上高县、丰城市、宜丰县、铜鼓县、万载县)

襄阳市(襄州区、宜城市、老河口市、枣阳市、谷城县、襄城区、樊城区、保康县、南漳县)

广州市(番禺区、南沙区、黄埔区、荔湾区、海珠区、白云区、从化区、越秀区、天河区、花都区、增城区)

阜新市(太平区、新邱区、阜新蒙古族自治县、清河门区、海州区、细河区、彰武县)

和田地区(民丰县、和田县、策勒县、皮山县、于田县、墨玉县、洛浦县、和田市)

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平凉市(庄浪县、崆峒区、崇信县、华亭市、静宁县、泾川县、灵台县)

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晋中市(和顺县、祁县、昔阳县、榆次区、左权县、灵石县、榆社县、太谷区、平遥县、介休市、寿阳县)

信阳市(潢川县、新县、淮滨县、罗山县、固始县、光山县、平桥区、浉河区、息县、商城县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

温州市(瓯海区、乐清市、平阳县、龙湾区、泰顺县、永嘉县、龙港市、苍南县、洞头区、文成县、瑞安市、鹿城区)

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大理白族自治州(祥云县、漾濞彝族自治县、大理市、永平县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、洱源县、剑川县、宾川县、南涧彝族自治县、弥渡县、云龙县)

驻马店市(汝南县、新蔡县、确山县、正阳县、平舆县、西平县、驿城区、遂平县、上蔡县、泌阳县)

河源市(紫金县、源城区、连平县、东源县、和平县、龙川县)

鸡西市(虎林市、密山市、恒山区、鸡冠区、城子河区、滴道区、麻山区、梨树区、鸡东县)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、韶山市、岳塘区、湘乡市)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01．销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02．去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）

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