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沧州市(新华区、运河区、肃宁县、吴桥县、孟村回族自治县、河间市、沧县、献县、东光县、泊头市、任丘市、南皮县、青县、盐山县、黄骅市、海兴县) 汉中市(汉台区、镇巴县、勉县、宁强县、洋县、略阳县、佛坪县、留坝县、西乡县、城固县、南郑区)
宁夏回族自治区
哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)
邯郸市(馆陶县、成安县、峰峰矿区、邱县、涉县、武安市、肥乡区、魏县、永年区、鸡泽县、广平县、丛台区、磁县、邯山区、大名县、曲周县、复兴区、临漳县)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市) 大同市(浑源县、左云县、平城区、天镇县、灵丘县、阳高县、广灵县、云冈区、新荣区、云州区)
聊城市(东昌府区、高唐县、阳谷县、冠县、茌平区、莘县、临清市、东阿县)
汕头市(濠江区、澄海区、南澳县、龙湖区、潮南区、金平区、潮阳区)
湛江市(遂溪县、坡头区、廉江市、雷州市、霞山区、赤坎区、吴川市、麻章区、徐闻县)
南京市(雨花台区、浦口区、栖霞区、六合区、鼓楼区、秦淮区、溧水区、玄武区、高淳区、江宁区、建邺区)
新乡市(延津县、新乡县、长垣市、原阳县、辉县市、红旗区、获嘉县、卫滨区、凤泉区、卫辉市、牧野区、封丘县)
酒泉市(肃州区、玉门市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、敦煌市)
平顶山市(叶县、卫东区、新华区、宝丰县、舞钢市、鲁山县、湛河区、汝州市、郏县、石龙区)
和田地区(民丰县、墨玉县、策勒县、洛浦县、皮山县、于田县、和田市、和田县)
黑河市(嫩江市、五大连池市、逊克县、北安市、孙吴县、爱辉区)
厦门市(集美区、湖里区、同安区、思明区、海沧区、翔安区)
长春市(双阳区、二道区、榆树市、德惠市、宽城区、九台区、农安县、公主岭市、南关区、朝阳区、绿园区)
湘西土家族苗族自治州(龙山县、保靖县、吉首市、泸溪县、永顺县、花垣县、凤凰县、古丈县)
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扬州市(高邮市、江都区、宝应县、广陵区、仪征市、邗江区)
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呼和浩特市(赛罕区、回民区、清水河县、托克托县、和林格尔县、土默特左旗、玉泉区、新城区、武川县)
黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)
盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)
池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县) 天水市(清水县、武山县、麦积区、张家川回族自治县、秦安县、秦州区、甘谷县)
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金华市(婺城区、东阳市、磐安县、金东区、兰溪市、义乌市、武义县、永康市、浦江县)吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)
三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区) 本溪市(南芬区、溪湖区、平山区、桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县)
肇庆市(怀集县、高要区、鼎湖区、德庆县、四会市、封开县、广宁县、端州区)
六安市(霍山县、金寨县、叶集区、裕安区、舒城县、金安区、霍邱县)
宿州市(萧县、埇桥区、灵璧县、砀山县、泗县)大理白族自治州(宾川县、祥云县、剑川县、大理市、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、云龙县、洱源县、永平县、弥渡县)
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林芝市(巴宜区、米林市、朗县、工布江达县、察隅县、波密县、墨脱县)
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海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、天峻县、德令哈市、乌兰县、茫崖市、都兰县)
为何会是选择在此时？
2025年4月23日，A股储能龙头南都电源的一纸公告搅动资本市场——公司宣布筹划H股上市，拟登陆香港联交所。
这一看似常规的资本动作背后，却隐藏着令人咋舌的财务数据：2024年扣非净利润亏损预计超14亿元，创下历史新高；资产负债率攀升至73.26%，远超行业平均水平。
在储能行业价格战愈演愈烈、企业普遍收缩战线的背景下，南都电源为何选择此时“逆势突围”？这是破釜沉舟的“背水一战”？
亏损与负债的双重压力
根据2024年业绩预告，南都电源全年归母净利润亏损12亿至15.6亿元，扣非后亏损更达14亿至17.6亿元。
从经营情况来看，其核心业务“全线溃退”。
具体来看，受电池寿命延长导致废旧电池供给锐减、回收产能过剩影响，铅回收业务毛利率断崖式下跌。叠加地方奖补政策不确定性，第四季度被迫减产，营收同比腰斩。
碳酸锂价格暴跌引发锂电产品售价跳水，叠加海外订单延迟交付、产能利用率不足，下半年新型电力储能出货量骤降。为保毛利放弃低利润订单的策略，反而加剧了营收下滑。
此外，与新日电动车合同纠纷案导致计提预计负债及存货跌价准备，进一步侵蚀利润。南都电源指出，报告期内，因公司处置部分长期股权投资等因素，影响非经常性损益约为2亿元。
值得关注的是，根据2024年三季度的财报显示，去年前三季度南都电源的净利仍有2.47亿元，以业绩预告的数值计算，南都电源四季度净利亏损至少有14.47亿元。
糟糕的财务表现，也让其股价处于近10年低位。
除了亏损外，高负债风险也是压低股价的“稻草”。
截至2024年9月末，南都电源总负债高达145.16亿元，资产负债率73.26%，流动比率仅1.08，速动比率低至0.63。
根据其债务结构来看，风险凸显。110.14亿元流动负债中，应付账款及短期借款占比超70%，而账面货币资金仅能勉强覆盖利息支出。
财务费用方面，2023年财务费用达2.72亿元，2024年Q3利息支出同比激增40%，债务滚雪球效应持续放大。
存货方面，其存货规模高达51亿元，应收账款39.37亿元，高企的“两金”占用进一步加剧现金流紧张。
港股IPO能否成救命稻草？
南都电源的困境，根源可追溯至其战略摇摆。
早在1999年，南都电源即布局磷酸铁锂技术，并储备多项锂电技术。在2010年10月，南都电源就宣布拟投资13亿元兴建新型动力及储能电池生产线，规划年产动力及储能用锂离子电池1.2GWh，年产动力及储能用新型高能阀控蓄电池3GWh。
然而，却因2011年转投民用铅酸电池而错失动力电池黄金十年。
2013-2019年，业内人士透露，南都电源斥资约30亿元建设用户侧铅炭储能电站，但因消纳不足、政策变动，项目普遍亏损，最终以1.23亿元“骨折价”甩卖给子公司。
好不容易处理完铅炭储能电站，转战锂电储能市场却又陷入价格战泥潭。
2024年锂电储能系统价格跌破0.5元/Wh，较年初下降40%，行业陷入“成本倒挂”。南都电源为保市场份额被迫参战，但0.915元/Wh的均价远低于行业水平，毛利率仅18.43%。国内市场的“流血竞争”使其陷入“越卖越亏”的恶性循环。
南都电源将H股上市定位为“全球化战略的关键一步”，计划募资用于海外市场拓展、国际并购及补充流动性。
一方面，借助香港资本平台，南都电源重点开拓欧洲、北美等高价市场，摆脱价格战泥潭。另一方面，入选BNEF全球一级储能厂商榜单后，南都电源亟需通过港股上市强化国际投资者认可。
有头部券商新能源分析师指出，“2025年或是储能行业最艰难一年。国内市场量价齐跌，海外市场门槛高企，企业要么靠技术壁垒突围，要么靠资本耐力‘熬死对手’。”
后记
南都电源的港股IPO，既是企业自救的背水一战，也是中国储能产业转型期的缩影。当技术迭代加速、政策红利消退，企业的生存法则已从“规模扩张”转向“精益运营”。
对于投资者而言，这次“带病上市”，既需警惕财务风险，亦应关注其能否借力国际资本重塑竞争力。毕竟在碳中和的马拉松赛道上，暂时的亏损或许可以容忍，但战略定力的缺失，才是真正的致命伤。
南都电源的境遇折射出中国储能行业当下的集体阵痛，这也引出了两个“灵魂拷问”的话题：
在技术路线上，押注单一技术路径的风险（如铅炭储能）与多元化布局的成本压力如何平衡？
海外市场对产品性能、质保、本地化服务的要求远超国内，“全球布局”是否具备可持续性？
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