同事送我回家在车里做了：情感纠葛，爱与背叛的抉择时刻

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兰州市(西固区、榆中县、皋兰县、永登县、红古区、七里河区、城关区、安宁区)

湛江市(遂溪县、麻章区、赤坎区、霞山区、徐闻县、坡头区、雷州市、廉江市、吴川市)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、开远市、元阳县、石屏县、弥勒市、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、红河县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、建水县、泸西县)

临沂市(罗庄区、费县、河东区、莒南县、临沭县、蒙阴县、郯城县、兰陵县、沂南县、平邑县、兰山区、沂水县)  太原市(娄烦县、迎泽区、小店区、杏花岭区、尖草坪区、万柏林区、古交市、阳曲县、晋源区、清徐县)

防城港市(上思县、港口区、防城区、东兴市)

昭通市(水富市、威信县、巧家县、镇雄县、昭阳区、永善县、彝良县、大关县、鲁甸县、盐津县、绥江县)

潍坊市(寒亭区、昌乐县、潍城区、坊子区、临朐县、青州市、昌邑市、奎文区、高密市、诸城市、安丘市、寿光市)十堰市(竹山县、郧阳区、郧西县、茅箭区、房县、丹江口市、张湾区、竹溪县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、和硕县、且末县、若羌县、尉犁县、轮台县、博湖县、焉耆回族自治县、和静县)  本溪市(明山区、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区、本溪满族自治县、平山区)

铜仁市(玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县、万山区、江口县、碧江区、思南县、松桃苗族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县)

梅州市(梅县区、蕉岭县、五华县、丰顺县、梅江区、平远县、兴宁市、大埔县)

营口市(西市区、鲅鱼圈区、站前区、盖州市、老边区、大石桥市)

延安市(吴起县、宜川县、富县、志丹县、子长市、黄陵县、延川县、黄龙县、延长县、安塞区、宝塔区、甘泉县、洛川县)

锦州市(黑山县、凌河区、义县、北镇市、太和区、古塔区、凌海市)

阿里地区(普兰县、札达县、革吉县、日土县、措勤县、噶尔县、改则县)

青岛市(胶州市、即墨区、黄岛区、莱西市、市南区、李沧区、城阳区、崂山区、市北区、平度市)

重庆市(巫山县、璧山区、石柱土家族自治县、奉节县、合川区、荣昌区、渝北区、垫江县、潼南区、云阳县、江津区、铜梁区、沙坪坝区、巴南区、南岸区、綦江区、黔江区、酉阳土家族苗族自治县、江北区、秀山土家族苗族自治县、南川区、大足区、城口县、忠县、开州区、长寿区、大渡口区、巫溪县、永川区、万州区、武隆区、北碚区、渝中区、涪陵区、九龙坡区、梁平区、彭水苗族土家族自治县、丰都县)

乌兰察布市(卓资县、凉城县、兴和县、察哈尔右翼后旗、商都县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、集宁区、丰镇市、察哈尔右翼中旗、化德县)

永州市(江永县、零陵区、江华瑶族自治县、东安县、蓝山县、新田县、双牌县、祁阳市、道县、宁远县、冷水滩区)

双鸭山市(饶河县、宝清县、集贤县、尖山区、四方台区、友谊县、宝山区、岭东区)

来宾市(金秀瑶族自治县、象州县、忻城县、合山市、兴宾区、武宣县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

荆州市(公安县、石首市、沙市区、荆州区、松滋市、洪湖市、监利市、江陵县)

贺州市(平桂区、钟山县、富川瑶族自治县、昭平县、八步区)

吕梁市(岚县、汾阳市、石楼县、交城县、临县、兴县、方山县、柳林县、交口县、文水县、中阳县、离石区、孝义市)

昆明市(嵩明县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、安宁市、西山区、富民县、盘龙区、东川区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、官渡区、宜良县、五华区)

吉林市(丰满区、昌邑区、桦甸市、船营区、龙潭区、蛟河市、舒兰市、磐石市、永吉县)

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巴彦淖尔市(临河区、乌拉特前旗、杭锦后旗、五原县、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

保定市(蠡县、高碑店市、涞水县、望都县、唐县、满城区、涞源县、莲池区、清苑区、容城县、曲阳县、顺平县、徐水区、博野县、安新县、定州市、竞秀区、雄县、安国市、定兴县、涿州市、高阳县、易县、阜平县)

常州市(金坛区、溧阳市、天宁区、新北区、武进区、钟楼区)  丹东市(振安区、宽甸满族自治县、凤城市、东港市、元宝区、振兴区)

楚雄彝族自治州(双柏县、永仁县、禄丰市、牟定县、元谋县、姚安县、南华县、楚雄市、大姚县、武定县)

厦门市(集美区、湖里区、同安区、海沧区、翔安区、思明区)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)惠州市(龙门县、博罗县、惠东县、惠城区、惠阳区)

庆阳市(庆城县、西峰区、宁县、正宁县、合水县、镇原县、环县、华池县)  迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

锡林郭勒盟(多伦县、正镶白旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特右旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、太仆寺旗)

巴中市(平昌县、通江县、南江县、恩阳区、巴州区)

成都市(邛崃市、双流区、成华区、大邑县、新都区、温江区、青白江区、新津区、锦江区、龙泉驿区、彭州市、武侯区、金堂县、简阳市、金牛区、郫都区、崇州市、都江堰市、蒲江县、青羊区)吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

济宁市(曲阜市、兖州区、金乡县、汶上县、任城区、嘉祥县、微山县、梁山县、邹城市、泗水县、鱼台县)

忻州市(繁峙县、原平市、代县、五台县、偏关县、岢岚县、定襄县、静乐县、保德县、宁武县、五寨县、河曲县、忻府区、神池县)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

伊春市(伊美区、汤旺县、金林区、大箐山县、友好区、嘉荫县、丰林县、南岔县、乌翠区、铁力市)

新余市(分宜县、渝水区)

那曲市(嘉黎县、尼玛县、索县、巴青县、比如县、班戈县、安多县、申扎县、聂荣县、色尼区、双湖县)

上海市(虹口区、崇明区、普陀区、青浦区、杨浦区、徐汇区、松江区、宝山区、金山区、黄浦区、嘉定区、奉贤区、长宁区、静安区、浦东新区、闵行区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

西安市(莲湖区、蓝田县、周至县、碑林区、雁塔区、未央区、新城区、灞桥区、鄠邑区、临潼区、阎良区、高陵区、长安区)

马鞍山市(和县、博望区、含山县、花山区、当涂县、雨山区)

宜昌市(伍家岗区、当阳市、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、枝江市、宜都市、秭归县、点军区、远安县、西陵区、兴山县)

德阳市(绵竹市、广汉市、旌阳区、什邡市、中江县、罗江区)

商丘市(民权县、永城市、宁陵县、睢县、睢阳区、虞城县、柘城县、梁园区、夏邑县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

朝阳市(建平县、凌源市、朝阳县、龙城区、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

和田地区(洛浦县、于田县、和田市、和田县、民丰县、皮山县、策勒县、墨玉县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。