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南京市(栖霞区、浦口区、玄武区、秦淮区、六合区、鼓楼区、高淳区、雨花台区、江宁区、溧水区、建邺区)
平凉市(静宁县、华亭市、灵台县、泾川县、崇信县、崆峒区、庄浪县)
延安市(洛川县、富县、延川县、安塞区、黄龙县、子长市、吴起县、志丹县、黄陵县、宝塔区、延长县、甘泉县、宜川县)
南通市(通州区、崇川区、启东市、如皋市、海安市、海门区、如东县)
酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃州区、敦煌市、玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县)
平顶山市(湛河区、汝州市、叶县、新华区、舞钢市、石龙区、宝丰县、卫东区、鲁山县、郏县)
莆田市(仙游县、涵江区、秀屿区、荔城区、城厢区)
徐州市(云龙区、丰县、铜山区、新沂市、沛县、泉山区、邳州市、贾汪区、睢宁县、鼓楼区)
阿里地区(日土县、噶尔县、普兰县、革吉县、札达县、措勤县、改则县)
舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)
塔城地区(塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县、托里县、沙湾市、额敏县)
忻州市(静乐县、原平市、神池县、宁武县、五台县、五寨县、忻府区、保德县、代县、岢岚县、定襄县、繁峙县、偏关县、河曲县)
广安市(广安区、邻水县、武胜县、岳池县、华蓥市、前锋区)
安康市(平利县、旬阳市、镇坪县、紫阳县、汉滨区、宁陕县、石泉县、白河县、岚皋县、汉阴县)
昆明市(西山区、富民县、东川区、呈贡区、宜良县、五华区、石林彝族自治县、晋宁区、盘龙区、官渡区、嵩明县、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县)
宜春市(宜丰县、铜鼓县、奉新县、靖安县、高安市、袁州区、樟树市、丰城市、万载县、上高县)
临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、广河县、永靖县、临夏市、康乐县、东乡族自治县、和政县)
扬州市(江都区、宝应县、广陵区、邗江区、仪征市、高邮市)
柳州市(柳南区、融安县、鹿寨县、城中区、柳北区、融水苗族自治县、柳城县、三江侗族自治县、鱼峰区、柳江区)
南充市(仪陇县、营山县、高坪区、蓬安县、嘉陵区、西充县、顺庆区、南部县、阆中市)
滁州市(琅琊区、天长市、全椒县、来安县、凤阳县、定远县、明光市、南谯区)
永州市(蓝山县、双牌县、宁远县、道县、东安县、江华瑶族自治县、零陵区、冷水滩区、新田县、祁阳市、江永县)
潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)
温州市(苍南县、龙湾区、鹿城区、泰顺县、永嘉县、乐清市、平阳县、文成县、龙港市、洞头区、瓯海区、瑞安市)
昌都市(察雅县、芒康县、贡觉县、江达县、丁青县、洛隆县、类乌齐县、左贡县、八宿县、卡若区、边坝县)
成都市(龙泉驿区、崇州市、青白江区、彭州市、新都区、温江区、青羊区、邛崃市、武侯区、成华区、双流区、大邑县、新津区、锦江区、蒲江县、金牛区、简阳市、金堂县、郫都区、都江堰市)
淄博市(博山区、高青县、桓台县、周村区、临淄区、沂源县、淄川区、张店区)
伊春市(友好区、乌翠区、汤旺县、嘉荫县、伊美区、南岔县、大箐山县、丰林县、金林区、铁力市)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)
本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区、本溪满族自治县、明山区)
兰州市(西固区、安宁区、皋兰县、榆中县、七里河区、城关区、永登县、红古区)
景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)
仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)
张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)
湘西土家族苗族自治州(泸溪县、永顺县、凤凰县、保靖县、花垣县、吉首市、龙山县、古丈县)
湛江市(吴川市、雷州市、遂溪县、坡头区、廉江市、霞山区、徐闻县、赤坎区、麻章区)
龙岩市(上杭县、连城县、漳平市、武平县、长汀县、永定区、新罗区)
吴忠市(青铜峡市、同心县、红寺堡区、利通区、盐池县)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)
马鞍山市(当涂县、博望区、雨山区、和县、花山区、含山县)
吉安市(新干县、井冈山市、吉水县、永丰县、吉州区、永新县、峡江县、吉安县、万安县、安福县、青原区、泰和县、遂川县)
鄂尔多斯市(准格尔旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、东胜区、鄂托克旗、乌审旗、达拉特旗、杭锦旗、康巴什区)
锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、镶黄旗、多伦县、太仆寺旗、苏尼特左旗、二连浩特市、正蓝旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市)
金昌市(金川区、永昌县)
郴州市(安仁县、永兴县、汝城县、临武县、苏仙区、桂东县、宜章县、嘉禾县、资兴市、桂阳县、北湖区)
阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、吉木乃县、布尔津县、福海县、富蕴县、青河县)
广西壮族自治区
兴安盟(阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县)
临汾市(隰县、吉县、霍州市、曲沃县、尧都区、古县、安泽县、蒲县、洪洞县、襄汾县、侯马市、汾西县、翼城县、乡宁县、浮山县、永和县、大宁县)
泰安市(新泰市、东平县、肥城市、宁阳县、泰山区、岱岳区)
梅州市(梅县区、平远县、丰顺县、梅江区、大埔县、五华县、兴宁市、蕉岭县)
威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)
商丘市(柘城县、睢阳区、睢县、梁园区、民权县、夏邑县、宁陵县、永城市、虞城县)
海东市(乐都区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县)
博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)
承德市(平泉市、双桥区、双滦区、滦平县、承德县、隆化县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区)
濮阳市(清丰县、濮阳县、南乐县、范县、华龙区、台前县)
鹤壁市(山城区、淇滨区、鹤山区、浚县、淇县)
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白城市(镇赉县、洮南市、大安市、洮北区、通榆县)
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枣庄市(市中区、滕州市、台儿庄区、山亭区、峄城区、薛城区)
宁波市(海曙区、北仑区、余姚市、象山县、镇海区、奉化区、鄞州区、江北区、宁海县、慈溪市)
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衢州市(开化县、衢江区、柯城区、常山县、江山市、龙游县)
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榆林市(米脂县、靖边县、子洲县、定边县、府谷县、吴堡县、清涧县、佳县、横山区、神木市、绥德县、榆阳区)
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来源：环球老虎财经app
新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。
千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。
按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。
据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。
交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。
值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。
4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。
溢价私有化背后的
“三重考量”
3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。
在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。
首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。
具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。
其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。
细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。
按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。
同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。
值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。
新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。
根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。
最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。
公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。
交易“粮草”
准备充裕
透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。
考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。
目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。
新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。
与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。
境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。
自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。
根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。
根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。
新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。
另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。
“解锁”发展
新动能
根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。
展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。
资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。
具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。
此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。
在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。
而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。
当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。
值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。
新闻结尾
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