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随州市(广水市、随县、曾都区)

九江市(德安县、永修县、都昌县、瑞昌市、濂溪区、彭泽县、共青城市、庐山市、柴桑区、湖口县、浔阳区、武宁县、修水县)

盐城市(阜宁县、东台市、射阳县、盐都区、建湖县、亭湖区、响水县、滨海县、大丰区)

南宁市(武鸣区、兴宁区、良庆区、宾阳县、马山县、青秀区、江南区、横州市、上林县、邕宁区、隆安县、西乡塘区)  徐州市(鼓楼区、云龙区、丰县、铜山区、新沂市、邳州市、沛县、泉山区、贾汪区、睢宁县)

舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

银川市(西夏区、灵武市、金凤区、贺兰县、永宁县、兴庆区)

三明市(沙县区、清流县、大田县、将乐县、泰宁县、三元区、永安市、尤溪县、宁化县、明溪县、建宁县)  福州市(晋安区、罗源县、福清市、鼓楼区、马尾区、仓山区、闽清县、长乐区、平潭县、永泰县、连江县、台江区、闽侯县)

新乡市(封丘县、原阳县、牧野区、长垣市、红旗区、卫滨区、延津县、凤泉区、卫辉市、辉县市、新乡县、获嘉县)

开封市(兰考县、祥符区、鼓楼区、龙亭区、禹王台区、尉氏县、杞县、通许县、顺河回族区)

双鸭山市(饶河县、宝清县、四方台区、尖山区、岭东区、集贤县、宝山区、友谊县)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、汪清县、安图县、珲春市、龙井市、敦化市、延吉市、图们市)

呼和浩特市(托克托县、和林格尔县、玉泉区、土默特左旗、武川县、新城区、回民区、赛罕区、清水河县)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、二连浩特市、镶黄旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、正蓝旗、苏尼特右旗、多伦县)

成都市(简阳市、都江堰市、成华区、崇州市、新都区、郫都区、大邑县、青羊区、龙泉驿区、锦江区、双流区、武侯区、蒲江县、金堂县、邛崃市、青白江区、新津区、金牛区、温江区、彭州市)

天水市(秦州区、武山县、秦安县、清水县、张家川回族自治县、麦积区、甘谷县)

景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

许昌市(鄢陵县、禹州市、魏都区、襄城县、建安区、长葛市)

白城市(大安市、洮南市、通榆县、洮北区、镇赉县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、望谟县、兴仁市、册亨县、兴义市、贞丰县、安龙县、普安县)

东莞市

济源市

五指山市(陵水黎族自治县、琼海市、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、昌江黎族自治县、屯昌县、万宁市、东方市、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、定安县、临高县)

绍兴市(上虞区、嵊州市、越城区、诸暨市、新昌县、柯桥区)

锦州市(义县、北镇市、古塔区、太和区、凌海市、凌河区、黑山县)

济南市(市中区、历城区、天桥区、槐荫区、平阴县、历下区、莱芜区、济阳区、商河县、长清区、钢城区、章丘区)

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三门峡市(义马市、灵宝市、湖滨区、卢氏县、陕州区、渑池县)

襄阳市(南漳县、老河口市、枣阳市、襄州区、樊城区、保康县、宜城市、襄城区、谷城县)

齐齐哈尔市(克东县、铁锋区、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、泰来县、建华区、讷河市、昂昂溪区、依安县、富拉尔基区、龙沙区、龙江县、克山县、甘南县、拜泉县、富裕县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)  阳泉市(郊区、矿区、城区、平定县、盂县)

临汾市(霍州市、侯马市、汾西县、乡宁县、古县、安泽县、浮山县、曲沃县、尧都区、大宁县、襄汾县、吉县、洪洞县、永和县、翼城县、蒲县、隰县)

德阳市(旌阳区、中江县、什邡市、广汉市、绵竹市、罗江区)

梅州市(梅县区、丰顺县、大埔县、兴宁市、梅江区、平远县、蕉岭县、五华县)淮南市(寿县、八公山区、潘集区、凤台县、田家庵区、谢家集区、大通区)

济宁市(微山县、兖州区、邹城市、曲阜市、汶上县、金乡县、鱼台县、嘉祥县、泗水县、任城区、梁山县)  毕节市(织金县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、大方县、金沙县、纳雍县、黔西市、赫章县)

西宁市(大通回族土族自治县、湟中区、城中区、湟源县、城西区、城东区、城北区)

杭州市(临安区、淳安县、萧山区、富阳区、钱塘区、临平区、拱墅区、建德市、上城区、桐庐县、西湖区、余杭区、滨江区)

忻州市(宁武县、五台县、保德县、繁峙县、代县、五寨县、原平市、定襄县、河曲县、忻府区、岢岚县、神池县、静乐县、偏关县)廊坊市(广阳区、大厂回族自治县、香河县、永清县、安次区、霸州市、三河市、文安县、大城县、固安县)

铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

聊城市(临清市、东阿县、东昌府区、冠县、阳谷县、莘县、茌平区、高唐县)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

桂林市(灌阳县、永福县、恭城瑶族自治县、资源县、龙胜各族自治县、临桂区、叠彩区、阳朔县、象山区、七星区、平乐县、秀峰区、荔浦市、灵川县、全州县、雁山区、兴安县)

十堰市(郧西县、丹江口市、郧阳区、茅箭区、竹山县、竹溪县、房县、张湾区)

香港特别行政区

澳门特别行政区

黔南布依族苗族自治州(长顺县、三都水族自治县、荔波县、瓮安县、独山县、龙里县、福泉市、平塘县、贵定县、惠水县、罗甸县、都匀市)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

温州市(龙湾区、鹿城区、文成县、苍南县、乐清市、平阳县、泰顺县、永嘉县、瑞安市、洞头区、龙港市、瓯海区)

沈阳市(铁西区、辽中区、康平县、沈河区、沈北新区、新民市、于洪区、浑南区、皇姑区、苏家屯区、大东区、和平区、法库县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

南京市(浦口区、栖霞区、建邺区、江宁区、玄武区、高淳区、六合区、雨花台区、鼓楼区、溧水区、秦淮区)

阿里地区(日土县、札达县、普兰县、革吉县、措勤县、噶尔县、改则县)

石河子市(白杨市、可克达拉市、北屯市、五家渠市、阿拉尔市、双河市、铁门关市、昆玉市、新星市、胡杨河市、图木舒克市)

鹤岗市(绥滨县、兴山区、工农区、萝北县、向阳区、南山区、东山区、兴安区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。