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荆门市(京山市、钟祥市、掇刀区、东宝区、沙洋县)

台州市(三门县、天台县、仙居县、温岭市、路桥区、黄岩区、椒江区、临海市、玉环市)

东营市(利津县、广饶县、垦利区、东营区、河口区)

淮安市(清江浦区、淮安区、涟水县、淮阴区、盱眙县、金湖县、洪泽区)  四平市(梨树县、双辽市、铁西区、铁东区、伊通满族自治县)

舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)

临汾市(大宁县、安泽县、霍州市、乡宁县、尧都区、汾西县、古县、隰县、蒲县、侯马市、襄汾县、浮山县、洪洞县、曲沃县、翼城县、吉县、永和县)

南阳市(卧龙区、内乡县、镇平县、淅川县、方城县、桐柏县、唐河县、南召县、新野县、宛城区、邓州市、西峡县、社旗县)

遂宁市(射洪市、大英县、船山区、安居区、蓬溪县)  德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、盈江县、梁河县、陇川县)

武汉市(硚口区、洪山区、青山区、江夏区、江汉区、蔡甸区、汉南区、武昌区、东西湖区、黄陂区、汉阳区、新洲区、江岸区)

牡丹江市(宁安市、穆棱市、林口县、海林市、东宁市、爱民区、西安区、绥芬河市、阳明区、东安区)

衡阳市(雁峰区、蒸湘区、衡南县、南岳区、石鼓区、耒阳市、衡山县、衡东县、常宁市、珠晖区、祁东县、衡阳县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、个旧市、屏边苗族自治县、泸西县、元阳县、绿春县、建水县、红河县、蒙自市、开远市、河口瑶族自治县)

韶关市(武江区、仁化县、始兴县、乐昌市、翁源县、浈江区、南雄市、曲江区、乳源瑶族自治县、新丰县)

吉林市(磐石市、丰满区、桦甸市、蛟河市、龙潭区、永吉县、舒兰市、昌邑区、船营区)

广州市(荔湾区、增城区、黄埔区、从化区、花都区、南沙区、海珠区、白云区、天河区、番禺区、越秀区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

甘南藏族自治州(夏河县、舟曲县、玛曲县、临潭县、卓尼县、碌曲县、迭部县、合作市)

自贡市(自流井区、沿滩区、贡井区、荣县、大安区、富顺县)

淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)

枣庄市(滕州市、薛城区、台儿庄区、市中区、山亭区、峄城区)

儋州市

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

茂名市(电白区、信宜市、茂南区、化州市、高州市)

定西市(安定区、渭源县、通渭县、漳县、岷县、临洮县、陇西县)

大同市(新荣区、云州区、广灵县、云冈区、平城区、左云县、天镇县、阳高县、浑源县、灵丘县)

泰安市(宁阳县、泰山区、新泰市、东平县、岱岳区、肥城市)

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乌鲁木齐市(头屯河区、达坂城区、沙依巴克区、水磨沟区、新市区、天山区、乌鲁木齐县、米东区)

泉州市(南安市、泉港区、金门县、永春县、惠安县、安溪县、晋江市、丰泽区、鲤城区、洛江区、德化县、石狮市)

楚雄彝族自治州(永仁县、双柏县、武定县、禄丰市、楚雄市、南华县、牟定县、元谋县、姚安县、大姚县)

常德市(鼎城区、澧县、桃源县、石门县、安乡县、汉寿县、津市市、临澧县、武陵区)  泸州市(纳溪区、叙永县、泸县、江阳区、合江县、古蔺县、龙马潭区)

来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区、象州县、忻城县、合山市)

榆林市(清涧县、子洲县、横山区、佳县、定边县、靖边县、神木市、吴堡县、府谷县、榆阳区、米脂县、绥德县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)长治市(襄垣县、长子县、潞城区、沁源县、上党区、沁县、潞州区、黎城县、屯留区、武乡县、壶关县、平顺县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)  铁岭市(清河区、西丰县、铁岭县、开原市、调兵山市、昌图县、银州区)

和田地区(和田市、于田县、皮山县、策勒县、民丰县、洛浦县、和田县、墨玉县)

黑河市(北安市、五大连池市、爱辉区、嫩江市、孙吴县、逊克县)

石家庄市(平山县、桥西区、辛集市、藁城区、赵县、栾城区、晋州市、井陉矿区、新华区、高邑县、裕华区、赞皇县、深泽县、无极县、行唐县、元氏县、长安区、正定县、灵寿县、井陉县、新乐市、鹿泉区)凉山彝族自治州(会理市、德昌县、甘洛县、西昌市、昭觉县、美姑县、会东县、越西县、盐源县、冕宁县、木里藏族自治县、布拖县、雷波县、金阳县、喜德县、宁南县、普格县)

汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)

忻州市(河曲县、偏关县、五台县、五寨县、繁峙县、宁武县、定襄县、原平市、岢岚县、代县、忻府区、保德县、神池县、静乐县)

朔州市(右玉县、山阴县、应县、怀仁市、平鲁区、朔城区)

湛江市(麻章区、赤坎区、吴川市、坡头区、遂溪县、雷州市、徐闻县、霞山区、廉江市)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

南宁市(横州市、上林县、武鸣区、西乡塘区、隆安县、兴宁区、良庆区、马山县、宾阳县、邕宁区、青秀区、江南区)

眉山市(洪雅县、青神县、丹棱县、东坡区、仁寿县、彭山区)

葫芦岛市(连山区、建昌县、绥中县、南票区、兴城市、龙港区)

吕梁市(岚县、柳林县、临县、石楼县、交城县、离石区、交口县、文水县、方山县、汾阳市、中阳县、孝义市、兴县)

呼和浩特市(清水河县、托克托县、新城区、赛罕区、和林格尔县、土默特左旗、回民区、玉泉区、武川县)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

沧州市(吴桥县、沧县、泊头市、孟村回族自治县、新华区、黄骅市、肃宁县、任丘市、海兴县、盐山县、献县、河间市、东光县、运河区、青县、南皮县)

肇庆市(封开县、鼎湖区、高要区、四会市、怀集县、端州区、德庆县、广宁县)

焦作市(山阳区、博爱县、武陟县、修武县、中站区、解放区、沁阳市、孟州市、温县、马村区)

泰州市(高港区、姜堰区、海陵区、靖江市、泰兴市、兴化市)

铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。