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周口市(淮阳区、商水县、太康县、项城市、川汇区、鹿邑县、沈丘县、扶沟县、郸城县、西华县)

秦皇岛市(山海关区、青龙满族自治县、北戴河区、海港区、抚宁区、卢龙县、昌黎县)

安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县)

双鸭山市(四方台区、宝清县、岭东区、集贤县、宝山区、友谊县、饶河县、尖山区)  喀什地区(巴楚县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、麦盖提县、泽普县、英吉沙县、疏勒县、疏附县、岳普湖县、莎车县、伽师县)

渭南市(临渭区、合阳县、大荔县、潼关县、韩城市、澄城县、蒲城县、华阴市、华州区、富平县、白水县)

鞍山市(岫岩满族自治县、海城市、台安县、千山区、铁东区、铁西区、立山区)

安阳市(滑县、安阳县、殷都区、林州市、内黄县、文峰区、北关区、汤阴县、龙安区)

邯郸市(临漳县、复兴区、永年区、成安县、鸡泽县、邯山区、魏县、邱县、涉县、峰峰矿区、曲周县、磁县、武安市、大名县、丛台区、馆陶县、肥乡区、广平县)  嘉兴市(海盐县、平湖市、嘉善县、桐乡市、南湖区、海宁市、秀洲区)

宝鸡市(岐山县、太白县、扶风县、渭滨区、陇县、麟游县、金台区、眉县、陈仓区、千阳县、凤县、凤翔区)

黄冈市(蕲春县、黄梅县、红安县、麻城市、黄州区、罗田县、武穴市、团风县、英山县、浠水县)

德阳市(广汉市、绵竹市、旌阳区、罗江区、什邡市、中江县)

徐州市(邳州市、云龙区、新沂市、鼓楼区、贾汪区、泉山区、睢宁县、铜山区、沛县、丰县)

临沧市(永德县、镇康县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、临翔区)

大庆市(龙凤区、肇源县、红岗区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇州县、林甸县、萨尔图区)

拉萨市(林周县、城关区、曲水县、当雄县、达孜区、墨竹工卡县、尼木县、堆龙德庆区)

海东市(平安区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区)

内江市(市中区、隆昌市、东兴区、资中县、威远县)

黄石市(大冶市、西塞山区、铁山区、黄石港区、阳新县、下陆区)

牡丹江市(穆棱市、阳明区、林口县、宁安市、爱民区、东安区、海林市、东宁市、西安区、绥芬河市)

长沙市(天心区、开福区、长沙县、望城区、浏阳市、岳麓区、宁乡市、芙蓉区、雨花区)

厦门市(湖里区、海沧区、集美区、同安区、思明区、翔安区)

抚顺市(新抚区、顺城区、新宾满族自治县、清原满族自治县、东洲区、望花区、抚顺县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

延安市(富县、志丹县、黄陵县、安塞区、宝塔区、延川县、吴起县、洛川县、延长县、子长市、甘泉县、宜川县、黄龙县)

绥化市(明水县、庆安县、安达市、肇东市、绥棱县、海伦市、青冈县、望奎县、北林区、兰西县)

宁德市(福鼎市、屏南县、古田县、柘荣县、福安市、周宁县、霞浦县、蕉城区、寿宁县)

太原市(杏花岭区、古交市、迎泽区、小店区、阳曲县、尖草坪区、晋源区、清徐县、万柏林区、娄烦县)

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山南市(贡嘎县、隆子县、扎囊县、琼结县、曲松县、浪卡子县、加查县、桑日县、乃东区、错那市、洛扎县、措美县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、罗甸县、贵定县、长顺县、瓮安县、都匀市、惠水县、荔波县、独山县、福泉市、龙里县、三都水族自治县)

洛阳市(汝阳县、伊川县、洛龙区、栾川县、瀍河回族区、涧西区、偃师区、宜阳县、嵩县、新安县、孟津区、洛宁县、老城区、西工区)

西宁市(湟中区、城中区、城西区、城北区、湟源县、大通回族土族自治县、城东区)  楚雄彝族自治州(大姚县、永仁县、禄丰市、南华县、武定县、姚安县、楚雄市、元谋县、牟定县、双柏县)

淮南市(大通区、潘集区、凤台县、八公山区、寿县、谢家集区、田家庵区)

黄山市(祁门县、歙县、黟县、休宁县、黄山区、徽州区、屯溪区)

包头市(土默特右旗、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、青山区、东河区、白云鄂博矿区、石拐区、九原区)金华市(兰溪市、金东区、东阳市、磐安县、永康市、婺城区、义乌市、武义县、浦江县)

扬州市(邗江区、仪征市、广陵区、高邮市、宝应县、江都区)  长治市(黎城县、潞城区、沁县、壶关县、武乡县、沁源县、平顺县、潞州区、上党区、长子县、屯留区、襄垣县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

无锡市(锡山区、江阴市、宜兴市、梁溪区、新吴区、惠山区、滨湖区)

广州市(从化区、增城区、海珠区、白云区、天河区、花都区、番禺区、越秀区、南沙区、黄埔区、荔湾区)荆门市(京山市、沙洋县、掇刀区、东宝区、钟祥市)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)

台州市(椒江区、天台县、临海市、三门县、温岭市、黄岩区、玉环市、仙居县、路桥区)

平顶山市(郏县、宝丰县、叶县、石龙区、新华区、卫东区、湛河区、舞钢市、汝州市、鲁山县)

益阳市(南县、安化县、桃江县、资阳区、赫山区、沅江市)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、易门县、华宁县、红塔区、江川区、通海县、澄江市)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、瑞丽市、梁河县、芒市)

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兰州市(榆中县、皋兰县、七里河区、城关区、永登县、西固区、安宁区、红古区)

武汉市(江夏区、黄陂区、江岸区、汉南区、新洲区、洪山区、硚口区、武昌区、江汉区、青山区、汉阳区、东西湖区、蔡甸区)

庆阳市(合水县、镇原县、环县、庆城县、宁县、西峰区、华池县、正宁县)

合肥市(庐阳区、庐江县、瑶海区、肥东县、肥西县、包河区、长丰县、巢湖市、蜀山区)

塔城地区(塔城市、额敏县、裕民县、乌苏市、沙湾市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县)

襄阳市(襄州区、襄城区、枣阳市、保康县、宜城市、谷城县、老河口市、南漳县、樊城区)

儋州市

日喀则市(南木林县、岗巴县、定结县、仁布县、聂拉木县、萨嘎县、白朗县、仲巴县、昂仁县、江孜县、拉孜县、亚东县、谢通门县、吉隆县、定日县、萨迦县、康马县、桑珠孜区)

永州市(蓝山县、江永县、宁远县、江华瑶族自治县、新田县、冷水滩区、祁阳市、东安县、道县、零陵区、双牌县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金