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朔州市(怀仁市、平鲁区、朔城区、应县、山阴县、右玉县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

张掖市(肃南裕固族自治县、山丹县、民乐县、高台县、临泽县、甘州区)

渭南市(韩城市、富平县、华州区、澄城县、大荔县、临渭区、蒲城县、华阴市、合阳县、潼关县、白水县)  日喀则市(定结县、岗巴县、定日县、拉孜县、江孜县、谢通门县、萨迦县、南木林县、仁布县、亚东县、桑珠孜区、康马县、吉隆县、昂仁县、萨嘎县、聂拉木县、白朗县、仲巴县)

塔城地区(裕民县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、托里县、额敏县、乌苏市)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、晴隆县、普安县、兴义市、兴仁市、贞丰县、安龙县、册亨县)

太原市(清徐县、迎泽区、万柏林区、阳曲县、娄烦县、小店区、尖草坪区、晋源区、古交市、杏花岭区)

陇南市(两当县、成县、徽县、礼县、西和县、宕昌县、武都区、文县、康县)  果洛藏族自治州(久治县、达日县、甘德县、玛多县、班玛县、玛沁县)

赤峰市(喀喇沁旗、宁城县、林西县、克什克腾旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、红山区、翁牛特旗、敖汉旗、巴林左旗、松山区)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、五原县、临河区、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特后旗、杭锦后旗)

辽阳市(太子河区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市、文圣区、宏伟区、白塔区)

德阳市(旌阳区、罗江区、绵竹市、广汉市、中江县、什邡市)

金华市(武义县、浦江县、磐安县、兰溪市、婺城区、义乌市、金东区、永康市、东阳市)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

云浮市(罗定市、郁南县、云安区、新兴县、云城区)

株洲市(攸县、天元区、石峰区、荷塘区、醴陵市、芦淞区、渌口区、茶陵县、炎陵县)

南平市(政和县、武夷山市、顺昌县、邵武市、浦城县、光泽县、松溪县、建瓯市、延平区、建阳区)

广州市(南沙区、番禺区、从化区、白云区、黄埔区、花都区、越秀区、海珠区、荔湾区、天河区、增城区)

信阳市(浉河区、淮滨县、光山县、罗山县、商城县、新县、固始县、息县、潢川县、平桥区)

邵阳市(新宁县、邵阳县、洞口县、绥宁县、城步苗族自治县、隆回县、北塔区、武冈市、新邵县、大祥区、邵东市、双清区)

镇江市(京口区、丹阳市、润州区、扬中市、丹徒区、句容市)

固原市(彭阳县、泾源县、原州区、隆德县、西吉县)

韶关市(浈江区、始兴县、南雄市、乐昌市、新丰县、翁源县、仁化县、曲江区、乳源瑶族自治县、武江区)

三门峡市(湖滨区、灵宝市、卢氏县、义马市、渑池县、陕州区)

绵阳市(平武县、北川羌族自治县、安州区、游仙区、梓潼县、涪城区、三台县、江油市、盐亭县)

银川市(贺兰县、永宁县、兴庆区、西夏区、灵武市、金凤区)

萍乡市(芦溪县、莲花县、上栗县、安源区、湘东区)

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连云港市(赣榆区、灌南县、海州区、连云区、灌云县、东海县)

武汉市(青山区、新洲区、东西湖区、蔡甸区、洪山区、江汉区、武昌区、硚口区、黄陂区、江岸区、汉阳区、汉南区、江夏区)

阜新市(新邱区、清河门区、彰武县、细河区、太平区、阜新蒙古族自治县、海州区)

宿州市(灵璧县、埇桥区、泗县、萧县、砀山县)  内蒙古自治区

阿里地区(措勤县、普兰县、札达县、改则县、日土县、革吉县、噶尔县)

自贡市(富顺县、自流井区、沿滩区、大安区、荣县、贡井区)

长治市(屯留区、沁县、上党区、黎城县、襄垣县、潞城区、武乡县、壶关县、平顺县、沁源县、长子县、潞州区)十堰市(郧西县、房县、丹江口市、郧阳区、茅箭区、张湾区、竹山县、竹溪县)

东营市(河口区、东营区、垦利区、广饶县、利津县)  鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

梅州市(丰顺县、大埔县、梅县区、兴宁市、五华县、蕉岭县、平远县、梅江区)

抚顺市(清原满族自治县、望花区、抚顺县、顺城区、东洲区、新宾满族自治县、新抚区)

蚌埠市(禹会区、龙子湖区、固镇县、淮上区、五河县、怀远县、蚌山区)西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

丽水市(遂昌县、云和县、龙泉市、青田县、庆元县、缙云县、莲都区、松阳县、景宁畲族自治县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

金昌市(金川区、永昌县)

曲靖市(麒麟区、富源县、宣威市、马龙区、会泽县、沾益区、师宗县、陆良县、罗平县)

益阳市(赫山区、桃江县、沅江市、资阳区、南县、安化县)

济南市(长清区、历城区、钢城区、章丘区、商河县、槐荫区、平阴县、天桥区、济阳区、市中区、莱芜区、历下区)

淄博市(周村区、博山区、高青县、张店区、淄川区、沂源县、桓台县、临淄区)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

昆明市(盘龙区、宜良县、寻甸回族彝族自治县、西山区、呈贡区、五华区、安宁市、石林彝族自治县、东川区、富民县、嵩明县、晋宁区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县)

保山市(腾冲市、隆阳区、昌宁县、施甸县、龙陵县)

德州市(平原县、武城县、宁津县、陵城区、夏津县、齐河县、乐陵市、德城区、庆云县、临邑县、禹城市)

鸡西市(梨树区、麻山区、滴道区、虎林市、城子河区、恒山区、鸡冠区、密山市、鸡东县)

宜昌市(秭归县、猇亭区、西陵区、夷陵区、当阳市、枝江市、长阳土家族自治县、伍家岗区、点军区、兴山县、远安县、宜都市、五峰土家族自治县)

合肥市(巢湖市、肥西县、庐江县、肥东县、长丰县、包河区、瑶海区、蜀山区、庐阳区)

五指山市(万宁市、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、东方市、屯昌县、临高县、文昌市、定安县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、昌江黎族自治县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎