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盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)
红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、绿春县、个旧市、石屏县、弥勒市、蒙自市、建水县、元阳县、开远市、泸西县)
汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)
广元市(朝天区、利州区、昭化区、苍溪县、剑阁县、旺苍县、青川县)
淮安市(涟水县、洪泽区、金湖县、清江浦区、盱眙县、淮阴区、淮安区)
衢州市(江山市、柯城区、开化县、衢江区、常山县、龙游县)
黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、龙里县、贵定县、荔波县、都匀市、惠水县、瓮安县、长顺县、平塘县、罗甸县、独山县、福泉市)
襄阳市(保康县、樊城区、襄城区、老河口市、襄州区、谷城县、南漳县、宜城市、枣阳市)
仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
桂林市(平乐县、秀峰区、永福县、恭城瑶族自治县、荔浦市、叠彩区、全州县、资源县、兴安县、临桂区、灌阳县、龙胜各族自治县、象山区、阳朔县、七星区、灵川县、雁山区)
亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)
大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)
巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、博湖县、和静县、和硕县、焉耆回族自治县、尉犁县、且末县、若羌县、轮台县)
攀枝花市(西区、米易县、盐边县、仁和区、东区)
阳泉市(郊区、城区、盂县、平定县、矿区)
新余市(分宜县、渝水区)
德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、瑞丽市、梁河县、芒市)
石家庄市(赞皇县、井陉县、深泽县、高邑县、新乐市、灵寿县、桥西区、栾城区、裕华区、无极县、鹿泉区、行唐县、新华区、长安区、元氏县、辛集市、藁城区、井陉矿区、正定县、赵县、平山县、晋州市)
那曲市(嘉黎县、尼玛县、色尼区、申扎县、安多县、聂荣县、索县、比如县、巴青县、双湖县、班戈县)
银川市(西夏区、金凤区、贺兰县、永宁县、灵武市、兴庆区)
张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)
扬州市(邗江区、广陵区、仪征市、宝应县、高邮市、江都区)
常州市(新北区、天宁区、金坛区、钟楼区、武进区、溧阳市)
七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)
新疆维吾尔自治区
阿里地区(噶尔县、日土县、改则县、普兰县、措勤县、札达县、革吉县)
三门峡市(灵宝市、渑池县、陕州区、湖滨区、义马市、卢氏县)
合肥市(蜀山区、肥东县、长丰县、肥西县、巢湖市、包河区、庐阳区、瑶海区、庐江县)
朝阳市(朝阳县、龙城区、双塔区、建平县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市)
呼和浩特市(和林格尔县、武川县、赛罕区、回民区、托克托县、新城区、清水河县、土默特左旗、玉泉区)
吕梁市(交城县、交口县、离石区、方山县、中阳县、文水县、岚县、柳林县、孝义市、兴县、汾阳市、临县、石楼县)
菏泽市(牡丹区、定陶区、成武县、东明县、巨野县、郓城县、鄄城县、曹县、单县)
阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、新邱区、太平区、彰武县、清河门区、海州区)
遵义市(赤水市、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、正安县、汇川区、习水县、绥阳县、播州区、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、仁怀市、红花岗区、凤冈县)
贵阳市(乌当区、清镇市、云岩区、修文县、花溪区、南明区、白云区、息烽县、开阳县、观山湖区)
湘西土家族苗族自治州(泸溪县、吉首市、凤凰县、龙山县、古丈县、花垣县、保靖县、永顺县)
喀什地区(麦盖提县、莎车县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、叶城县、伽师县、疏勒县、岳普湖县、英吉沙县、巴楚县、喀什市)
永州市(祁阳市、双牌县、新田县、零陵区、宁远县、东安县、冷水滩区、蓝山县、道县、江永县、江华瑶族自治县)
贵港市(桂平市、港南区、平南县、覃塘区、港北区)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)
西藏自治区
信阳市(固始县、息县、新县、商城县、光山县、罗山县、平桥区、浉河区、潢川县、淮滨县)
克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)
青岛市(黄岛区、莱西市、胶州市、崂山区、城阳区、即墨区、市南区、李沧区、市北区、平度市)
忻州市(岢岚县、宁武县、保德县、静乐县、五台县、原平市、代县、河曲县、定襄县、忻府区、偏关县、繁峙县、五寨县、神池县)
黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)
丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、振兴区、东港市、振安区、元宝区)
白城市(洮南市、洮北区、镇赉县、通榆县、大安市)
济宁市(微山县、汶上县、金乡县、曲阜市、嘉祥县、兖州区、邹城市、任城区、鱼台县、梁山县、泗水县)
四平市(铁西区、双辽市、梨树县、铁东区、伊通满族自治县)
深圳市(龙岗区、坪山区、宝安区、龙华区、南山区、福田区、光明区、罗湖区、盐田区)
河源市(和平县、源城区、龙川县、东源县、紫金县、连平县)
沈阳市(和平区、铁西区、苏家屯区、新民市、于洪区、法库县、辽中区、沈北新区、沈河区、浑南区、大东区、皇姑区、康平县)
保定市(涞水县、清苑区、徐水区、易县、涿州市、涞源县、满城区、博野县、望都县、阜平县、高阳县、定州市、安新县、唐县、曲阳县、雄县、顺平县、莲池区、竞秀区、蠡县、容城县、定兴县、安国市、高碑店市)
漯河市(临颍县、舞阳县、召陵区、源汇区、郾城区)
南平市(顺昌县、延平区、浦城县、光泽县、政和县、松溪县、建瓯市、建阳区、邵武市、武夷山市)
北京市(昌平区、平谷区、朝阳区、房山区、石景山区、门头沟区、东城区、顺义区、密云区、海淀区、延庆区、大兴区、通州区、丰台区、西城区、怀柔区)
南昌市(南昌县、安义县、西湖区、东湖区、新建区、青山湖区、进贤县、青云谱区、红谷滩区)
绍兴市(嵊州市、柯桥区、诸暨市、上虞区、新昌县、越城区)
烟台市(海阳市、牟平区、芝罘区、栖霞市、招远市、莱阳市、蓬莱区、莱山区、福山区、莱州市、龙口市)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)
黔东南苗族侗族自治州(从江县、剑河县、天柱县、丹寨县、黄平县、镇远县、麻江县、榕江县、施秉县、雷山县、锦屏县、岑巩县、台江县、凯里市、黎平县、三穗县)
淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)
三沙市(南沙区、西沙区)
宝鸡市(金台区、渭滨区、凤翔区、眉县、太白县、凤县、扶风县、千阳县、岐山县、陇县、麟游县、陈仓区)
崇左市(宁明县、江州区、龙州县、天等县、凭祥市、大新县、扶绥县)
淄博市(周村区、博山区、临淄区、张店区、沂源县、高青县、桓台县、淄川区)
日喀则市(亚东县、桑珠孜区、定结县、仁布县、康马县、岗巴县、仲巴县、吉隆县、谢通门县、南木林县、萨迦县、江孜县、白朗县、昂仁县、定日县、拉孜县、聂拉木县、萨嘎县)
延边朝鲜族自治州(珲春市、和龙市、图们市、安图县、汪清县、敦化市、龙井市、延吉市)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)
大同市(广灵县、云州区、灵丘县、天镇县、阳高县、云冈区、平城区、浑源县、新荣区、左云县)
金昌市(金川区、永昌县)
澳门特别行政区
随州市(曾都区、随县、广水市)
文山壮族苗族自治州(砚山县、西畴县、富宁县、丘北县、马关县、文山市、广南县、麻栗坡县)
黄冈市(黄州区、蕲春县、武穴市、红安县、团风县、黄梅县、罗田县、浠水县、英山县、麻城市)
昌都市(类乌齐县、八宿县、芒康县、卡若区、洛隆县、贡觉县、丁青县、左贡县、察雅县、江达县、边坝县)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)
朔州市(怀仁市、右玉县、朔城区、应县、平鲁区、山阴县)
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焦作市(修武县、温县、孟州市、中站区、武陟县、博爱县、沁阳市、解放区、山阳区、马村区)
周口市(淮阳区、扶沟县、郸城县、川汇区、商水县、太康县、项城市、沈丘县、鹿邑县、西华县)
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泉州市(永春县、金门县、惠安县、南安市、泉港区、石狮市、鲤城区、丰泽区、安溪县、晋江市、德化县、洛江区)
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临沂市(罗庄区、沂水县、蒙阴县、郯城县、兰陵县、沂南县、平邑县、兰山区、临沭县、费县、莒南县、河东区)
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咸阳市(乾县、武功县、彬州市、旬邑县、秦都区、礼泉县、杨陵区、长武县、永寿县、渭城区、泾阳县、三原县、兴平市、淳化县)
绥化市(北林区、明水县、望奎县、安达市、庆安县、青冈县、海伦市、绥棱县、兰西县、肇东市)
营口市(鲅鱼圈区、西市区、盖州市、站前区、大石桥市、老边区)
伊春市(乌翠区、南岔县、大箐山县、铁力市、汤旺县、友好区、嘉荫县、金林区、伊美区、丰林县)
关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。
我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。
我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。
这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。
好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?
但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?
恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。
上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。
记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。
当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。
这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。
就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。
但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。
这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。
学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。
你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?
换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。
2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。
但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。
周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。
“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。
但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。
新闻结尾
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