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秦皇岛市(抚宁区、青龙满族自治县、山海关区、昌黎县、卢龙县、海港区、北戴河区)

郑州市(中牟县、新密市、巩义市、中原区、惠济区、登封市、二七区、荥阳市、新郑市、金水区、管城回族区、上街区)

东莞市

柳州市(柳北区、融水苗族自治县、鹿寨县、城中区、柳南区、柳江区、融安县、三江侗族自治县、柳城县、鱼峰区)  德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、梁河县、陇川县、芒市)

石家庄市(无极县、鹿泉区、正定县、新华区、高邑县、桥西区、藁城区、赞皇县、井陉矿区、栾城区、深泽县、平山县、行唐县、长安区、赵县、新乐市、辛集市、灵寿县、井陉县、元氏县、裕华区、晋州市)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

厦门市(集美区、湖里区、思明区、海沧区、同安区、翔安区)文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、西畴县、广南县、文山市、丘北县、富宁县、马关县、砚山县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区)  成都市(金牛区、都江堰市、龙泉驿区、温江区、简阳市、新都区、崇州市、武侯区、锦江区、金堂县、彭州市、成华区、新津区、青白江区、郫都区、邛崃市、双流区、蒲江县、青羊区、大邑县)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

牡丹江市(绥芬河市、海林市、林口县、东宁市、阳明区、西安区、东安区、爱民区、穆棱市、宁安市)

昌吉回族自治州(呼图壁县、奇台县、吉木萨尔县、昌吉市、阜康市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县)

岳阳市(临湘市、岳阳楼区、华容县、云溪区、汨罗市、平江县、君山区、岳阳县、湘阴县)

嘉峪关市

长治市(沁县、黎城县、长子县、襄垣县、武乡县、潞州区、壶关县、平顺县、沁源县、屯留区、上党区、潞城区)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、三都水族自治县、都匀市、荔波县、长顺县、龙里县、贵定县、独山县、惠水县、罗甸县、瓮安县、平塘县)

张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)

宜宾市(南溪区、江安县、兴文县、筠连县、珙县、翠屏区、屏山县、长宁县、叙州区、高县)

呼伦贝尔市(阿荣旗、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、牙克石市、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、根河市、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、满洲里市)

邢台市(隆尧县、清河县、宁晋县、内丘县、平乡县、沙河市、南宫市、新河县、襄都区、柏乡县、南和区、临城县、巨鹿县、广宗县、信都区、威县、临西县、任泽区)

湛江市(廉江市、赤坎区、坡头区、遂溪县、徐闻县、麻章区、霞山区、雷州市、吴川市)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

马鞍山市(和县、当涂县、雨山区、含山县、花山区、博望区)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

自贡市(自流井区、富顺县、沿滩区、贡井区、大安区、荣县)

台州市(黄岩区、天台县、三门县、临海市、椒江区、玉环市、温岭市、路桥区、仙居县)

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普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县)

内江市(资中县、东兴区、市中区、隆昌市、威远县)

东营市(河口区、东营区、利津县、广饶县、垦利区)

哈尔滨市(平房区、道里区、木兰县、通河县、阿城区、依兰县、方正县、香坊区、巴彦县、尚志市、双城区、道外区、呼兰区、延寿县、松北区、宾县、五常市、南岗区)  兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、乌兰浩特市)

海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)

南京市(建邺区、溧水区、浦口区、六合区、雨花台区、栖霞区、江宁区、秦淮区、鼓楼区、玄武区、高淳区)

韶关市(翁源县、南雄市、乳源瑶族自治县、武江区、仁化县、浈江区、曲江区、乐昌市、始兴县、新丰县)南充市(西充县、营山县、蓬安县、嘉陵区、南部县、高坪区、顺庆区、仪陇县、阆中市)

菏泽市(成武县、巨野县、曹县、鄄城县、定陶区、单县、东明县、牡丹区、郓城县)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

白银市(平川区、靖远县、白银区、会宁县、景泰县)

天水市(秦安县、甘谷县、秦州区、清水县、武山县、张家川回族自治县、麦积区)

张家口市(尚义县、蔚县、万全区、崇礼区、怀安县、阳原县、张北县、桥西区、桥东区、宣化区、怀来县、赤城县、沽源县、下花园区、康保县、涿鹿县)茂名市(信宜市、茂南区、高州市、电白区、化州市)

德州市(禹城市、齐河县、乐陵市、平原县、武城县、庆云县、临邑县、德城区、宁津县、陵城区、夏津县)

连云港市(赣榆区、海州区、连云区、灌南县、灌云县、东海县)

宣城市(宁国市、郎溪县、宣州区、旌德县、绩溪县、广德市、泾县)

荆州市(江陵县、公安县、石首市、松滋市、监利市、荆州区、沙市区、洪湖市)

铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)

平顶山市(石龙区、郏县、汝州市、叶县、卫东区、舞钢市、鲁山县、新华区、湛河区、宝丰县)

焦作市(修武县、温县、武陟县、博爱县、解放区、山阳区、马村区、孟州市、中站区、沁阳市)

扬州市(江都区、邗江区、广陵区、仪征市、宝应县、高邮市)

聊城市(东阿县、茌平区、高唐县、阳谷县、临清市、东昌府区、莘县、冠县)

营口市(站前区、西市区、老边区、鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市)

徐州市(睢宁县、沛县、云龙区、邳州市、新沂市、泉山区、贾汪区、铜山区、丰县、鼓楼区)

郴州市(临武县、嘉禾县、宜章县、永兴县、桂东县、苏仙区、桂阳县、安仁县、北湖区、资兴市、汝城县)

福州市(平潭县、仓山区、连江县、永泰县、马尾区、晋安区、长乐区、台江区、福清市、鼓楼区、闽清县、罗源县、闽侯县)

赣州市(寻乌县、会昌县、上犹县、赣县区、定南县、兴国县、全南县、于都县、瑞金市、大余县、崇义县、安远县、章贡区、石城县、南康区、龙南市、信丰县、宁都县)

商丘市(柘城县、民权县、睢阳区、梁园区、永城市、虞城县、夏邑县、睢县、宁陵县)

陇南市(礼县、文县、武都区、成县、宕昌县、康县、两当县、徽县、西和县)

　　来源：财事汇

　　2025年3月22日，妙可蓝多（600882.SH）发布2024年年报，报告期内，公司全年实现营业收入48.44亿元，营业收入同比下降8.99%；公司实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比上升89.16%，增利不增收。

　　二级市场上，东方财富网显示，公司股价在2021年5月处于峰值，高达84.50元/股，后面持续走低，于2024年1月低至11.00元/股，整个2024年股价持续低迷，2024年财报发布后股价有所回升。截至4月15日，妙可蓝多的股价28.59元/股，总市值146.40亿元。

　　主营业务毛利率下降，研发费用减少

　　妙可蓝多2024年营业总收入同比2023年减少约9%，虽然2024财年净利润同比2023财年有所增加，但仍然低于2021年1.94亿元和2022年1.73亿元的净利润表现，这也为公司未来的持续盈利能力画下一个问号。

　　作为一家以奶酪为核心业务的A股上市公司，2024年公司奶酪大类销售占主营业务收入的80.12%，毛利率35.04%，属于支柱销售品类，该业务销售占比同比2023年增加6.92个百分点，毛利率减少0.39%。

　　2024年报披露，妙可蓝多的奶酪大类2024年生产量比上年增加11.47%，销售量比上年增加18.32%，库存量比上年减少3.64%，说明公司今年奶酪品类销量增加，存货周转加快，但是销售单价有所下降，导致该品类2024年在业务收入占比增加的情况下毛利率降低。

　　目前，奶酪品类市场竞争激烈，外资竞争对手例如法国乳品公司贝勒集团（BelGroup）旗下的Kiri品牌，凭借差异化产品（如甜心小酪）在中国市场表现强劲，2024年销售额突破5亿元，连续五年保持双位数增长；内资竞争对手例如作为国产高端奶酪品牌的奶酪博士，其2023年营收近10亿元，专注于高钙、低盐的健康奶酪产品，通过差异化定位（如“奶酪棒+营养强化”）在高端市场快速崛起，与妙可蓝多形成直接竞争。

　　近年来，研发费用下降，也是妙可蓝多被市场关注的重点之一。从费用支出分析，2024年，妙可蓝多的销售费用同比减少9.49%，管理费用增加45.01%，财务费用增加109.28%，研发费用减少10.25%。其中销售费用的减少得益于公司降本增效战略的推行；管理费用的增加是由于公司2023年冲回计提股权激励费用，属于非经营性费用影响，但同比2022年还是有一定幅度的增加；财务费用的增加是由于本年公司利息净收入减少导致。

　　值得注意的是，妙可蓝多研发费用的变动，一方面研发费用支出减少，另一方面研发费用占销售费用比例仅为5%左右。从财务数据分析来看，研发费用的减少会导致公司在产品研发方面进度放缓，难以提高产品竞争力来满足消费者多样化的需求，易被竞争对手模仿替代，可能面临市场份额流失、利润空间压缩及品牌价值弱化等多重风险，进而影响其在市场中的竞争力。

　　债务攀升，杠杆比例增加

　　在资金方面，妙可蓝多的长短期借款双线攀升，借款规模显著扩张，财务杠杆进一步提升。

　　2024年报披露，妙可蓝多2024年资产负债率为43%，2023年资产负债率为37%，同比增加6个百分点。主要表现在2024年长、短期借款增加，其中，2024年末长期借款余额6.8亿元，当期新增长期借款2.6亿元，同比2023年期末长期借款余额增加61.49%；2024年末短期借款余额12.3亿元，当期新增短期借款2.4亿元，同比2023年期末短期借款余额增加24.16%。

　　截至2024年末，妙可蓝多的长期借款、短期借款分别占公司总负债20.64%、37.29%，合计在占比57.93%。

　　根据妙可蓝多2025年度融资及担保额度预计公告，公司及子公司2025年度拟向金融机构申请不超过50亿元的借款和授信额度，主要用于生产经营、项目建设、投资并购等业务。这表明公司未来仍有较大的借款需求。一方面借款增加为公司提供了资金流动性，帮助公司应对市场变化和把握发展机遇，但另一方面借款的增加导致公司的负债规模扩大，相应增加公司的财务风险，同时大额借款增加公司的资金使用成本，高额的利息费用会影响筹资活动现金流和净利润，从而拉低每股收益，需警惕偿债能力下降风险。

　　值得注意的还有，2024年，妙可蓝多的经营活动产生的正现金流同比2023年增加约2.7亿元，涨幅为101.28%，而2022财年经营活动现金流为负，说明公司资金回笼速度加快。

　　同时，公司2024年投资活动产生的现金流量净额为-20亿元，而2023年投资活动产生的现金流量净额为14亿元，由正转负。其中，公司2024年新增投资41亿元大额可转让投资存单，旨在提高资金的使用效率并带来稳定的利息收入，增加利息收入。

　　募投项目3年未完工

　　全资收购蒙牛奶酪

　　妙可蓝多为增强核心竞争力，巩固其在奶酪市场的领导者地位，公司于2024年6月全资收购内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司，投资金额为4.5亿元，该被投公司同样从事奶酪产品及相关产品的生产和销售。

　　交易公告显示，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司为妙可蓝多第一大股东，持股比例36.63%。本次收购目的旨在将蒙牛乳业/内蒙蒙牛及其控制的企业包括奶酪及相关原材料（即黄油、植物油脂、奶油及奶油芝士）贸易在内的奶酪业务注入公司。

　　然而，蒙牛奶酪在2023年和2024年第一季度利润均为负数（2023年净亏损337.39万元，2024年一季度净亏损295.25万元）。收购蒙牛奶酪后实际发挥的协同效应，是否能帮助公司增强产品创新及成本控制能力，仍需持续关注。

　　近年来，妙可蓝多为了布局奶酪产业链，动作不少，但效果甚微。早在2021年，妙可蓝多向内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司非公开发行A股股票1.01亿股，每股发行价格为29.71元，募集资金总额30亿元，募集资金的投资计划用于上海特色奶酪智能化生产加工项目、长春特色乳品综合加工基地项目、吉林原制奶酪加工建设项目、以及补充流动资金。

　　根据妙可蓝多披露的2024年年报，从2021年7月募集资金至2024年末，计划内所有建设项目均未完工，其中长春特色乳品综合加工基地项目预算投资额11亿元，占非公开发行股票募集资金38%，截至2024年末完工进度仅为5.93%，该项目计划建成3.2万吨稀奶油生产线、D90脱盐乳清粉生产线及原制奶酪块生产线。

　　同时，妙可蓝多奶酪产品的主要原料来自国际市场采购，奶酪产品的销售收入和成本分别占全年总额的78%和70%，国际大宗原料市场价格及汇率波动直接影响主要原材料的成本，进而影响到公司产品利润以及现金流。公司通过上述生产加工项目释放出布局供应链意向，但是仍需要关注公司后续公告及财报中关于新产线投入的披露，及相关项目的完工情况。假如项目无法如期完工，相关的在建工程减值准备计提将影响公司净利润。

　　妙可蓝多在2024年通过降本增效、布局供应链、收购同业公司等展现了公司加速布局奶酪市场的决心，但是收购蒙牛奶酪协同效应带来的实际利益、公司的杠杆管理、未来产品研发能力和持续盈利能力等值得关注。（《理财周刊-财事汇》出品）