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汉中市(留坝县、略阳县、南郑区、洋县、宁强县、佛坪县、汉台区、西乡县、勉县、镇巴县、城固县)

阿勒泰地区(吉木乃县、福海县、青河县、富蕴县、布尔津县、哈巴河县、阿勒泰市)

晋城市(阳城县、泽州县、城区、陵川县、沁水县、高平市)

濮阳市(南乐县、华龙区、范县、清丰县、台前县、濮阳县)  东莞市

武汉市(洪山区、武昌区、青山区、江岸区、东西湖区、汉南区、蔡甸区、江夏区、新洲区、汉阳区、黄陂区、硚口区、江汉区)

澳门特别行政区

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、轮台县、库尔勒市、焉耆回族自治县、博湖县、和静县、和硕县、且末县、若羌县)

运城市(万荣县、永济市、夏县、垣曲县、绛县、闻喜县、芮城县、河津市、稷山县、盐湖区、临猗县、平陆县、新绛县)  双鸭山市(友谊县、宝清县、宝山区、集贤县、四方台区、尖山区、饶河县、岭东区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

十堰市(郧阳区、竹溪县、房县、张湾区、茅箭区、郧西县、丹江口市、竹山县)

阜阳市(阜南县、临泉县、太和县、颍上县、颍东区、界首市、颍泉区、颍州区)

泰州市(泰兴市、靖江市、兴化市、姜堰区、海陵区、高港区)

南平市(松溪县、建瓯市、建阳区、武夷山市、延平区、浦城县、邵武市、政和县、光泽县、顺昌县)

宁夏回族自治区

惠州市(惠东县、惠阳区、博罗县、龙门县、惠城区)

大理白族自治州(洱源县、大理市、鹤庆县、宾川县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、云龙县、永平县、南涧彝族自治县、弥渡县、祥云县、剑川县)

淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)

朔州市(平鲁区、山阴县、怀仁市、右玉县、朔城区、应县)

阜新市(海州区、彰武县、太平区、细河区、清河门区、新邱区、阜新蒙古族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

遵义市(湄潭县、凤冈县、正安县、播州区、汇川区、余庆县、红花岗区、仁怀市、桐梓县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、习水县)

来宾市(武宣县、合山市、象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区、忻城县)

韶关市(南雄市、新丰县、武江区、乳源瑶族自治县、曲江区、乐昌市、仁化县、翁源县、浈江区、始兴县)

太原市(万柏林区、小店区、娄烦县、迎泽区、尖草坪区、古交市、清徐县、阳曲县、晋源区、杏花岭区)

厦门市(湖里区、思明区、同安区、海沧区、集美区、翔安区)

泉州市(丰泽区、安溪县、洛江区、石狮市、永春县、金门县、泉港区、南安市、晋江市、惠安县、鲤城区、德化县)

绍兴市(嵊州市、越城区、新昌县、柯桥区、上虞区、诸暨市)

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六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

周口市(郸城县、沈丘县、西华县、太康县、项城市、商水县、川汇区、鹿邑县、扶沟县、淮阳区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

清远市(阳山县、英德市、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、清城区、连南瑶族自治县、清新区、连州市)  云浮市(郁南县、云安区、罗定市、新兴县、云城区)

嘉兴市(海盐县、桐乡市、嘉善县、海宁市、平湖市、秀洲区、南湖区)

梅州市(五华县、梅县区、丰顺县、大埔县、兴宁市、平远县、蕉岭县、梅江区)

宁波市(江北区、镇海区、宁海县、海曙区、奉化区、慈溪市、余姚市、鄞州区、象山县、北仑区)保山市(龙陵县、昌宁县、施甸县、腾冲市、隆阳区)

重庆市(江津区、秀山土家族苗族自治县、荣昌区、璧山区、渝北区、武隆区、丰都县、巴南区、南川区、大足区、奉节县、九龙坡区、渝中区、巫山县、石柱土家族自治县、南岸区、云阳县、涪陵区、巫溪县、綦江区、城口县、黔江区、彭水苗族土家族自治县、长寿区、潼南区、开州区、江北区、永川区、万州区、酉阳土家族苗族自治县、大渡口区、梁平区、铜梁区、合川区、垫江县、忠县、沙坪坝区、北碚区)  新余市(分宜县、渝水区)

铁岭市(清河区、开原市、昌图县、西丰县、调兵山市、铁岭县、银州区)

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、久治县、达日县、班玛县、玛多县)

黑河市(嫩江市、五大连池市、逊克县、孙吴县、北安市、爱辉区)泰安市(宁阳县、岱岳区、新泰市、东平县、泰山区、肥城市)

玉林市(兴业县、玉州区、博白县、北流市、福绵区、容县、陆川县)

柳州市(融安县、融水苗族自治县、柳城县、鱼峰区、柳江区、柳南区、三江侗族自治县、鹿寨县、柳北区、城中区)

朝阳市(北票市、建平县、龙城区、双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

达州市(大竹县、达川区、开江县、渠县、宣汉县、通川区、万源市)

宜宾市(屏山县、南溪区、高县、珙县、叙州区、兴文县、江安县、翠屏区、长宁县、筠连县)

郑州市(二七区、惠济区、新密市、巩义市、金水区、管城回族区、新郑市、中原区、登封市、上街区、中牟县、荥阳市)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

嘉峪关市

和田地区(洛浦县、和田市、皮山县、和田县、墨玉县、于田县、策勒县、民丰县)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县)

丽水市(遂昌县、莲都区、松阳县、缙云县、青田县、景宁畲族自治县、庆元县、龙泉市、云和县)

晋中市(介休市、昔阳县、榆社县、榆次区、左权县、和顺县、寿阳县、祁县、平遥县、灵石县、太谷区)

淮南市(八公山区、谢家集区、潘集区、寿县、大通区、凤台县、田家庵区)

三明市(尤溪县、将乐县、三元区、泰宁县、大田县、明溪县、清流县、建宁县、沙县区、永安市、宁化县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。