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保山市(昌宁县、施甸县、腾冲市、龙陵县、隆阳区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

延安市(安塞区、黄陵县、宝塔区、宜川县、志丹县、吴起县、黄龙县、富县、延长县、洛川县、延川县、甘泉县、子长市)  丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

吉安市(遂川县、吉安县、安福县、泰和县、峡江县、吉水县、青原区、新干县、井冈山市、永新县、吉州区、永丰县、万安县)

兰州市(永登县、城关区、西固区、七里河区、榆中县、皋兰县、红古区、安宁区)

盐城市(滨海县、大丰区、东台市、建湖县、响水县、亭湖区、盐都区、射阳县、阜宁县)

临沧市(镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、永德县、云县、凤庆县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县)  钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)

惠州市(博罗县、龙门县、惠阳区、惠城区、惠东县)

防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

嘉兴市(秀洲区、平湖市、海盐县、南湖区、嘉善县、海宁市、桐乡市)

平凉市(华亭市、泾川县、庄浪县、灵台县、崇信县、崆峒区、静宁县)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁区、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市)

合肥市(庐阳区、长丰县、瑶海区、包河区、巢湖市、蜀山区、庐江县、肥东县、肥西县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、阜康市、呼图壁县、奇台县)

达州市(通川区、大竹县、达川区、宣汉县、开江县、万源市、渠县)

苏州市(吴中区、常熟市、吴江区、张家港市、姑苏区、虎丘区、相城区、昆山市、太仓市)

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

泰州市(海陵区、泰兴市、靖江市、高港区、姜堰区、兴化市)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、岳塘区、湘乡市、韶山市)

南昌市(红谷滩区、安义县、南昌县、进贤县、青山湖区、西湖区、东湖区、新建区、青云谱区)

吉林市(丰满区、桦甸市、永吉县、蛟河市、昌邑区、磐石市、船营区、舒兰市、龙潭区)

荆门市(掇刀区、东宝区、钟祥市、京山市、沙洋县)

廊坊市(大城县、文安县、霸州市、香河县、三河市、永清县、固安县、大厂回族自治县、广阳区、安次区)

遂宁市(大英县、安居区、船山区、射洪市、蓬溪县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

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本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、平山区、溪湖区、明山区、本溪满族自治县)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

宁德市(屏南县、福安市、柘荣县、福鼎市、寿宁县、古田县、霞浦县、蕉城区、周宁县)

新疆维吾尔自治区  甘南藏族自治州(卓尼县、夏河县、临潭县、玛曲县、迭部县、合作市、舟曲县、碌曲县)

宜宾市(屏山县、叙州区、翠屏区、高县、兴文县、长宁县、筠连县、江安县、南溪区、珙县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、梁河县、陇川县、芒市)

广安市(前锋区、邻水县、华蓥市、岳池县、武胜县、广安区)怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

昭通市(巧家县、彝良县、威信县、大关县、昭阳区、绥江县、水富市、盐津县、永善县、镇雄县、鲁甸县)  崇左市(大新县、宁明县、天等县、凭祥市、江州区、扶绥县、龙州县)

济南市(商河县、钢城区、天桥区、市中区、长清区、历城区、历下区、章丘区、槐荫区、济阳区、莱芜区、平阴县)

三门峡市(湖滨区、灵宝市、渑池县、卢氏县、陕州区、义马市)

丽水市(龙泉市、遂昌县、青田县、缙云县、莲都区、云和县、庆元县、景宁畲族自治县、松阳县)七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

济源市

丹东市(振兴区、振安区、元宝区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

滁州市(凤阳县、明光市、琅琊区、来安县、定远县、南谯区、天长市、全椒县)

常德市(安乡县、鼎城区、汉寿县、桃源县、澧县、临澧县、石门县、津市市、武陵区)

晋中市(介休市、昔阳县、平遥县、灵石县、祁县、寿阳县、左权县、太谷区、榆次区、和顺县、榆社县)

东莞市

沈阳市(康平县、铁西区、沈北新区、新民市、法库县、浑南区、沈河区、于洪区、皇姑区、和平区、苏家屯区、辽中区、大东区)

黄冈市(英山县、团风县、浠水县、红安县、蕲春县、麻城市、黄梅县、罗田县、黄州区、武穴市)

六安市(叶集区、霍山县、金寨县、金安区、舒城县、霍邱县、裕安区)

阿里地区(革吉县、措勤县、札达县、日土县、普兰县、噶尔县、改则县)

商丘市(梁园区、永城市、睢县、柘城县、睢阳区、夏邑县、民权县、虞城县、宁陵县)

河源市(龙川县、源城区、连平县、紫金县、和平县、东源县)

长春市(公主岭市、德惠市、九台区、农安县、宽城区、绿园区、南关区、朝阳区、二道区、榆树市、双阳区)

亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。