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黔东南苗族侗族自治州(台江县、锦屏县、天柱县、岑巩县、黎平县、丹寨县、雷山县、从江县、麻江县、三穗县、剑河县、榕江县、凯里市、施秉县、黄平县、镇远县)

银川市(永宁县、西夏区、金凤区、灵武市、兴庆区、贺兰县)

来宾市(象州县、武宣县、兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县、合山市)

白银市(靖远县、景泰县、白银区、平川区、会宁县)  固原市(隆德县、西吉县、原州区、彭阳县、泾源县)

咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、赤壁市、咸安区、通城县、通山县)

甘南藏族自治州(临潭县、玛曲县、夏河县、舟曲县、合作市、迭部县、卓尼县、碌曲县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县)

阿里地区(革吉县、措勤县、噶尔县、日土县、普兰县、札达县、改则县)  黄山市(黄山区、祁门县、休宁县、屯溪区、歙县、黟县、徽州区)

温州市(龙港市、瓯海区、永嘉县、鹿城区、乐清市、文成县、洞头区、平阳县、瑞安市、龙湾区、泰顺县、苍南县)

大庆市(林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、肇源县、大同区、肇州县、红岗区、让胡路区、龙凤区)

潍坊市(奎文区、诸城市、临朐县、昌乐县、高密市、寒亭区、青州市、坊子区、安丘市、昌邑市、潍城区、寿光市)

佳木斯市(向阳区、桦川县、汤原县、前进区、富锦市、东风区、同江市、桦南县、抚远市、郊区)

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

临夏回族自治州(临夏县、东乡族自治县、康乐县、和政县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、永靖县)

凉山彝族自治州(宁南县、美姑县、甘洛县、金阳县、德昌县、会理市、昭觉县、喜德县、盐源县、西昌市、木里藏族自治县、普格县、越西县、会东县、雷波县、冕宁县、布拖县)

铁岭市(昌图县、铁岭县、西丰县、清河区、开原市、调兵山市、银州区)

包头市(青山区、石拐区、东河区、九原区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、土默特右旗、固阳县)

西安市(莲湖区、碑林区、临潼区、周至县、长安区、鄠邑区、灞桥区、蓝田县、高陵区、雁塔区、阎良区、未央区、新城区)

拉萨市(曲水县、城关区、达孜区、墨竹工卡县、当雄县、堆龙德庆区、林周县、尼木县)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

泸州市(江阳区、龙马潭区、纳溪区、合江县、叙永县、古蔺县、泸县)

天水市(清水县、秦安县、甘谷县、麦积区、武山县、秦州区、张家川回族自治县)

贵港市(港北区、桂平市、港南区、平南县、覃塘区)

赣州市(安远县、于都县、章贡区、信丰县、瑞金市、崇义县、兴国县、定南县、赣县区、全南县、上犹县、龙南市、寻乌县、石城县、会昌县、大余县、宁都县、南康区)

宜宾市(江安县、高县、兴文县、筠连县、珙县、长宁县、屏山县、南溪区、翠屏区、叙州区)

汉中市(城固县、西乡县、勉县、宁强县、洋县、留坝县、略阳县、镇巴县、佛坪县、南郑区、汉台区)

鹤岗市(绥滨县、萝北县、兴安区、向阳区、南山区、兴山区、工农区、东山区)

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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)

岳阳市(华容县、临湘市、云溪区、汨罗市、平江县、湘阴县、岳阳楼区、岳阳县、君山区)

济宁市(邹城市、泗水县、汶上县、微山县、梁山县、鱼台县、嘉祥县、任城区、曲阜市、兖州区、金乡县)

烟台市(龙口市、招远市、牟平区、海阳市、蓬莱区、莱阳市、福山区、莱州市、芝罘区、莱山区、栖霞市)  宁德市(周宁县、寿宁县、屏南县、古田县、柘荣县、霞浦县、福安市、蕉城区、福鼎市)

上饶市(德兴市、鄱阳县、横峰县、信州区、余干县、婺源县、铅山县、玉山县、广丰区、弋阳县、广信区、万年县)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、陇川县、瑞丽市、盈江县)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、多伦县、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、正镶白旗、太仆寺旗、二连浩特市)  肇庆市(广宁县、高要区、封开县、鼎湖区、德庆县、怀集县、端州区、四会市)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、福海县、吉木乃县、富蕴县、青河县、布尔津县)

日喀则市(仲巴县、亚东县、聂拉木县、康马县、谢通门县、仁布县、江孜县、白朗县、定日县、南木林县、萨迦县、吉隆县、定结县、昂仁县、桑珠孜区、萨嘎县、岗巴县、拉孜县)平凉市(庄浪县、崇信县、静宁县、华亭市、泾川县、灵台县、崆峒区)

梧州市(万秀区、蒙山县、岑溪市、藤县、苍梧县、长洲区、龙圩区)

南昌市(红谷滩区、东湖区、进贤县、安义县、青山湖区、南昌县、青云谱区、西湖区、新建区)

伊春市(友好区、金林区、丰林县、嘉荫县、南岔县、伊美区、汤旺县、大箐山县、乌翠区、铁力市)

南平市(邵武市、建阳区、建瓯市、松溪县、顺昌县、延平区、浦城县、武夷山市、政和县、光泽县)

安庆市(宜秀区、桐城市、岳西县、宿松县、望江县、大观区、迎江区、怀宁县、潜山市、太湖县)

成都市(青羊区、都江堰市、彭州市、青白江区、双流区、武侯区、郫都区、新都区、邛崃市、锦江区、金牛区、简阳市、龙泉驿区、成华区、金堂县、大邑县、蒲江县、崇州市、新津区、温江区)

枣庄市(滕州市、薛城区、台儿庄区、峄城区、市中区、山亭区)

呼和浩特市(赛罕区、回民区、托克托县、新城区、和林格尔县、武川县、土默特左旗、玉泉区、清水河县)

昌都市(洛隆县、类乌齐县、左贡县、边坝县、芒康县、江达县、贡觉县、八宿县、丁青县、卡若区、察雅县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴义市、册亨县、贞丰县、普安县、兴仁市、安龙县、望谟县)

周口市(扶沟县、商水县、太康县、西华县、项城市、郸城县、沈丘县、鹿邑县、川汇区、淮阳区)

内蒙古自治区

临沧市(云县、临翔区、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、镇康县、永德县)

广西壮族自治区

攀枝花市(西区、米易县、仁和区、东区、盐边县)

铜仁市(玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、石阡县、江口县、沿河土家族自治县、德江县、碧江区、思南县、松桃苗族自治县、万山区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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