老师哭着说不能再继续了：探索数字与文化交汇的奇妙旅程

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黄冈市(团风县、黄州区、蕲春县、黄梅县、红安县、罗田县、英山县、麻城市、浠水县、武穴市)

天水市(麦积区、清水县、秦安县、秦州区、甘谷县、武山县、张家川回族自治县)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、麻江县、三穗县、雷山县、凯里市、从江县、岑巩县、施秉县、榕江县、丹寨县、黄平县、镇远县、天柱县、剑河县、台江县、黎平县)

陇南市(文县、宕昌县、徽县、康县、西和县、礼县、两当县、武都区、成县)  亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)

保定市(高阳县、涿州市、徐水区、高碑店市、涞源县、阜平县、容城县、唐县、竞秀区、清苑区、安新县、望都县、易县、曲阳县、博野县、莲池区、蠡县、满城区、定兴县、安国市、定州市、涞水县、顺平县、雄县)

荆州市(监利市、江陵县、沙市区、荆州区、石首市、松滋市、洪湖市、公安县)

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、河口瑶族自治县、泸西县、建水县、开远市、石屏县、弥勒市、红河县、个旧市、屏边苗族自治县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县)

玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、称多县、囊谦县、治多县、玉树市)  眉山市(洪雅县、东坡区、青神县、仁寿县、彭山区、丹棱县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、荔波县、独山县、都匀市、瓮安县、平塘县、长顺县、罗甸县、三都水族自治县、贵定县、惠水县、福泉市)

东营市(垦利区、利津县、河口区、东营区、广饶县)

开封市(龙亭区、鼓楼区、祥符区、尉氏县、杞县、兰考县、禹王台区、顺河回族区、通许县)

甘南藏族自治州(玛曲县、合作市、临潭县、舟曲县、夏河县、迭部县、卓尼县、碌曲县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

娄底市(涟源市、娄星区、冷水江市、新化县、双峰县)

益阳市(赫山区、安化县、资阳区、南县、桃江县、沅江市)

湛江市(遂溪县、徐闻县、霞山区、雷州市、廉江市、麻章区、赤坎区、吴川市、坡头区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、龙井市、安图县、珲春市、图们市、汪清县、敦化市、和龙市)

安康市(石泉县、岚皋县、旬阳市、镇坪县、汉滨区、平利县、白河县、宁陕县、汉阴县、紫阳县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、天峻县、德令哈市、格尔木市、都兰县、乌兰县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)

滨州市(博兴县、沾化区、邹平市、阳信县、滨城区、无棣县、惠民县)

昌都市(洛隆县、类乌齐县、八宿县、左贡县、贡觉县、江达县、芒康县、察雅县、边坝县、卡若区、丁青县)

银川市(西夏区、永宁县、灵武市、贺兰县、金凤区、兴庆区)

宿州市(灵璧县、埇桥区、泗县、砀山县、萧县)

宝鸡市(凤县、眉县、金台区、渭滨区、岐山县、扶风县、千阳县、太白县、麟游县、陇县、陈仓区、凤翔区)

济宁市(邹城市、微山县、汶上县、金乡县、梁山县、兖州区、鱼台县、任城区、嘉祥县、泗水县、曲阜市)

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自贡市(贡井区、富顺县、大安区、荣县、沿滩区、自流井区)

云浮市(云城区、云安区、罗定市、郁南县、新兴县)

晋中市(祁县、灵石县、左权县、寿阳县、榆社县、平遥县、太谷区、介休市、和顺县、昔阳县、榆次区)

石河子市(可克达拉市、双河市、五家渠市、新星市、胡杨河市、白杨市、阿拉尔市、北屯市、昆玉市、图木舒克市、铁门关市)  济南市(商河县、历下区、历城区、长清区、章丘区、济阳区、天桥区、莱芜区、槐荫区、市中区、钢城区、平阴县)

宁波市(北仑区、江北区、慈溪市、镇海区、象山县、余姚市、鄞州区、海曙区、奉化区、宁海县)

中山市

阿勒泰地区(福海县、布尔津县、青河县、吉木乃县、阿勒泰市、哈巴河县、富蕴县)防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)

聊城市(阳谷县、高唐县、冠县、东阿县、茌平区、临清市、东昌府区、莘县)  乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

潍坊市(昌邑市、高密市、诸城市、昌乐县、坊子区、奎文区、青州市、潍城区、寿光市、临朐县、寒亭区、安丘市)

滁州市(凤阳县、全椒县、琅琊区、明光市、定远县、天长市、来安县、南谯区)

枣庄市(山亭区、市中区、薛城区、台儿庄区、峄城区、滕州市)成都市(成华区、大邑县、温江区、金堂县、龙泉驿区、双流区、新津区、简阳市、都江堰市、金牛区、邛崃市、武侯区、青羊区、郫都区、新都区、彭州市、青白江区、崇州市、锦江区、蒲江县)

许昌市(鄢陵县、魏都区、襄城县、长葛市、建安区、禹州市)

甘孜藏族自治州(得荣县、康定市、稻城县、白玉县、九龙县、泸定县、色达县、甘孜县、丹巴县、德格县、雅江县、石渠县、炉霍县、道孚县、新龙县、乡城县、理塘县、巴塘县)

呼和浩特市(新城区、和林格尔县、土默特左旗、回民区、清水河县、赛罕区、武川县、托克托县、玉泉区)

黑河市(嫩江市、北安市、逊克县、五大连池市、孙吴县、爱辉区)

南宁市(上林县、青秀区、兴宁区、西乡塘区、马山县、横州市、江南区、武鸣区、宾阳县、隆安县、良庆区、邕宁区)

湖州市(吴兴区、南浔区、长兴县、德清县、安吉县)

德阳市(罗江区、广汉市、旌阳区、中江县、绵竹市、什邡市)

西藏自治区

佛山市(三水区、禅城区、顺德区、南海区、高明区)

海东市(民和回族土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县)

汕头市(金平区、潮南区、潮阳区、濠江区、澄海区、龙湖区、南澳县)

酒泉市(金塔县、敦煌市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃北蒙古族自治县、肃州区)

香港特别行政区

本溪市(南芬区、本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、平山区、明山区)

白城市(通榆县、洮南市、镇赉县、洮北区、大安市)

铁岭市(开原市、铁岭县、昌图县、调兵山市、清河区、西丰县、银州区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。