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延安市(甘泉县、宜川县、吴起县、延长县、黄陵县、富县、志丹县、延川县、安塞区、宝塔区、黄龙县、子长市、洛川县)

商洛市(镇安县、商州区、商南县、柞水县、山阳县、洛南县、丹凤县)

滁州市(来安县、凤阳县、南谯区、定远县、全椒县、琅琊区、天长市、明光市)

安庆市(太湖县、迎江区、大观区、岳西县、桐城市、怀宁县、望江县、宿松县、潜山市、宜秀区)  黔南布依族苗族自治州(惠水县、贵定县、三都水族自治县、罗甸县、独山县、平塘县、瓮安县、荔波县、都匀市、长顺县、福泉市、龙里县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、四子王旗、化德县、凉城县、丰镇市、集宁区、察哈尔右翼中旗、商都县、兴和县、卓资县)

阜新市(细河区、清河门区、太平区、阜新蒙古族自治县、海州区、新邱区、彰武县)

内江市(市中区、威远县、东兴区、资中县、隆昌市)

莆田市(城厢区、涵江区、秀屿区、仙游县、荔城区)  云浮市(云安区、郁南县、云城区、罗定市、新兴县)

天水市(秦安县、张家川回族自治县、甘谷县、麦积区、秦州区、武山县、清水县)

南平市(顺昌县、邵武市、建阳区、武夷山市、光泽县、政和县、建瓯市、浦城县、延平区、松溪县)

呼和浩特市(回民区、新城区、土默特左旗、和林格尔县、赛罕区、玉泉区、清水河县、托克托县、武川县)

张掖市(民乐县、高台县、甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县)

济源市

池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)

忻州市(定襄县、五寨县、宁武县、代县、静乐县、河曲县、忻府区、保德县、原平市、神池县、五台县、岢岚县、偏关县、繁峙县)

南宁市(横州市、马山县、西乡塘区、江南区、上林县、武鸣区、兴宁区、隆安县、邕宁区、良庆区、宾阳县、青秀区)

澳门特别行政区

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

玉林市(玉州区、陆川县、博白县、容县、福绵区、兴业县、北流市)

韶关市(翁源县、新丰县、南雄市、始兴县、乐昌市、仁化县、武江区、浈江区、曲江区、乳源瑶族自治县)

大连市(旅顺口区、金州区、长海县、甘井子区、西岗区、瓦房店市、中山区、庄河市、普兰店区、沙河口区)

平顶山市(石龙区、郏县、汝州市、湛河区、鲁山县、卫东区、叶县、新华区、舞钢市、宝丰县)

杭州市(建德市、淳安县、拱墅区、临平区、上城区、萧山区、桐庐县、西湖区、滨江区、钱塘区、临安区、余杭区、富阳区)

宣城市(绩溪县、郎溪县、旌德县、泾县、广德市、宣州区、宁国市)

玉树藏族自治州(玉树市、称多县、囊谦县、治多县、杂多县、曲麻莱县)

泰安市(东平县、岱岳区、泰山区、新泰市、肥城市、宁阳县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、马关县、文山市、富宁县、广南县、丘北县、西畴县、麻栗坡县)

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丹东市(元宝区、振安区、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区、东港市)

邯郸市(复兴区、丛台区、肥乡区、鸡泽县、曲周县、广平县、峰峰矿区、武安市、魏县、临漳县、永年区、成安县、馆陶县、涉县、邯山区、邱县、大名县、磁县)

扬州市(江都区、邗江区、广陵区、高邮市、仪征市、宝应县)

塔城地区(托里县、沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、塔城市、裕民县)  淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)

曲靖市(麒麟区、沾益区、宣威市、富源县、师宗县、罗平县、马龙区、陆良县、会泽县)

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)黄冈市(红安县、麻城市、罗田县、浠水县、武穴市、黄梅县、团风县、蕲春县、英山县、黄州区)

成都市(大邑县、武侯区、都江堰市、青白江区、新津区、崇州市、金堂县、彭州市、邛崃市、郫都区、新都区、温江区、锦江区、蒲江县、金牛区、双流区、简阳市、龙泉驿区、成华区、青羊区)  海南藏族自治州(贵南县、共和县、同德县、兴海县、贵德县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、五原县、乌拉特后旗、磴口县、临河区、乌拉特前旗、乌拉特中旗)

甘孜藏族自治州(丹巴县、理塘县、白玉县、石渠县、色达县、新龙县、康定市、德格县、巴塘县、泸定县、雅江县、道孚县、得荣县、九龙县、炉霍县、稻城县、甘孜县、乡城县)

阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)盐城市(东台市、盐都区、响水县、建湖县、亭湖区、大丰区、射阳县、滨海县、阜宁县)

南阳市(宛城区、新野县、淅川县、社旗县、唐河县、内乡县、方城县、镇平县、南召县、卧龙区、西峡县、邓州市、桐柏县)

绥化市(北林区、青冈县、明水县、海伦市、望奎县、绥棱县、庆安县、肇东市、兰西县、安达市)

通辽市(科尔沁区、扎鲁特旗、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼中旗)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、江口县、石阡县、万山区、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区、松桃苗族自治县、德江县、思南县)

徐州市(丰县、泉山区、新沂市、邳州市、鼓楼区、睢宁县、沛县、云龙区、贾汪区、铜山区)

自贡市(荣县、贡井区、沿滩区、自流井区、富顺县、大安区)

昭通市(绥江县、永善县、镇雄县、大关县、彝良县、鲁甸县、盐津县、威信县、水富市、巧家县、昭阳区)

三门峡市(卢氏县、湖滨区、灵宝市、义马市、渑池县、陕州区)

丽水市(莲都区、松阳县、龙泉市、云和县、缙云县、景宁畲族自治县、庆元县、遂昌县、青田县)

周口市(淮阳区、扶沟县、鹿邑县、郸城县、川汇区、西华县、太康县、商水县、项城市、沈丘县)

松原市(宁江区、扶余市、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

临沧市(凤庆县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、云县、镇康县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区)

遂宁市(船山区、大英县、安居区、蓬溪县、射洪市)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)

沈阳市(辽中区、浑南区、沈河区、于洪区、和平区、新民市、大东区、法库县、皇姑区、康平县、苏家屯区、沈北新区、铁西区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。