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西安市(莲湖区、雁塔区、鄠邑区、高陵区、灞桥区、蓝田县、阎良区、未央区、周至县、新城区、碑林区、长安区、临潼区)

泰州市(高港区、海陵区、靖江市、泰兴市、兴化市、姜堰区)

昌都市(类乌齐县、江达县、边坝县、洛隆县、芒康县、察雅县、贡觉县、丁青县、卡若区、左贡县、八宿县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)  滁州市(南谯区、定远县、全椒县、琅琊区、凤阳县、明光市、天长市、来安县)

茂名市(信宜市、茂南区、电白区、化州市、高州市)

汉中市(勉县、南郑区、镇巴县、城固县、佛坪县、洋县、略阳县、宁强县、西乡县、汉台区、留坝县)

三明市(宁化县、建宁县、三元区、清流县、明溪县、尤溪县、大田县、沙县区、将乐县、泰宁县、永安市)桂林市(恭城瑶族自治县、灵川县、全州县、平乐县、龙胜各族自治县、秀峰区、七星区、永福县、灌阳县、临桂区、阳朔县、荔浦市、兴安县、雁山区、资源县、叠彩区、象山区)

自贡市(自流井区、大安区、富顺县、荣县、沿滩区、贡井区)  阳泉市(城区、郊区、平定县、盂县、矿区)

新乡市(获嘉县、延津县、封丘县、新乡县、原阳县、卫辉市、凤泉区、红旗区、长垣市、牧野区、卫滨区、辉县市)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、尉犁县、焉耆回族自治县、博湖县、库尔勒市、且末县、和静县、轮台县、和硕县)

西藏自治区

郑州市(新郑市、巩义市、新密市、惠济区、中牟县、二七区、管城回族区、上街区、中原区、金水区、登封市、荥阳市)

廊坊市(固安县、大城县、文安县、广阳区、大厂回族自治县、永清县、三河市、安次区、霸州市、香河县)

鹤岗市(东山区、萝北县、南山区、绥滨县、工农区、兴安区、向阳区、兴山区)

常州市(溧阳市、武进区、新北区、天宁区、钟楼区、金坛区)

龙岩市(武平县、永定区、新罗区、上杭县、连城县、长汀县、漳平市)

安庆市(望江县、宜秀区、太湖县、岳西县、大观区、桐城市、迎江区、怀宁县、宿松县、潜山市)

佛山市(南海区、顺德区、高明区、禅城区、三水区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、黑水县、理县、小金县、金川县、九寨沟县、茂县、阿坝县、汶川县、若尔盖县、马尔康市、松潘县、红原县)

海东市(平安区、乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

清远市(连州市、清城区、佛冈县、清新区、阳山县、连南瑶族自治县、英德市、连山壮族瑶族自治县)

淮南市(潘集区、田家庵区、谢家集区、寿县、八公山区、凤台县、大通区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

宿州市(砀山县、萧县、埇桥区、灵璧县、泗县)

新余市(渝水区、分宜县)

南昌市(新建区、青山湖区、南昌县、安义县、红谷滩区、西湖区、东湖区、进贤县、青云谱区)

拉萨市(尼木县、堆龙德庆区、林周县、墨竹工卡县、城关区、曲水县、达孜区、当雄县)

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延边朝鲜族自治州(图们市、和龙市、延吉市、珲春市、安图县、汪清县、龙井市、敦化市)

保山市(施甸县、龙陵县、腾冲市、昌宁县、隆阳区)

许昌市(鄢陵县、长葛市、魏都区、禹州市、襄城县、建安区)

阿里地区(措勤县、日土县、改则县、噶尔县、革吉县、札达县、普兰县)  湛江市(赤坎区、徐闻县、麻章区、吴川市、遂溪县、坡头区、雷州市、霞山区、廉江市)

青岛市(崂山区、胶州市、黄岛区、市北区、莱西市、平度市、市南区、李沧区、即墨区、城阳区)

长治市(壶关县、长子县、黎城县、襄垣县、上党区、潞州区、屯留区、潞城区、平顺县、沁县、武乡县、沁源县)

运城市(垣曲县、河津市、芮城县、绛县、稷山县、新绛县、永济市、临猗县、平陆县、夏县、万荣县、闻喜县、盐湖区)安康市(宁陕县、平利县、石泉县、岚皋县、汉阴县、汉滨区、旬阳市、紫阳县、白河县、镇坪县)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)  儋州市

宁德市(福安市、蕉城区、屏南县、古田县、福鼎市、寿宁县、周宁县、霞浦县、柘荣县)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、石屏县、河口瑶族自治县、开远市、蒙自市、元阳县、建水县、个旧市、屏边苗族自治县、红河县)

焦作市(沁阳市、山阳区、孟州市、武陟县、中站区、解放区、马村区、修武县、博爱县、温县)韶关市(翁源县、仁化县、曲江区、新丰县、南雄市、始兴县、乐昌市、武江区、浈江区、乳源瑶族自治县)

南平市(光泽县、邵武市、浦城县、延平区、建瓯市、建阳区、顺昌县、松溪县、武夷山市、政和县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

赤峰市(巴林右旗、翁牛特旗、林西县、红山区、巴林左旗、喀喇沁旗、松山区、宁城县、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、元宝山区)

玉溪市(易门县、新平彝族傣族自治县、通海县、峨山彝族自治县、江川区、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、澄江市)

荆州市(洪湖市、沙市区、石首市、公安县、监利市、荆州区、松滋市、江陵县)

昆明市(宜良县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、西山区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、石林彝族自治县、晋宁区、五华区、盘龙区、富民县、安宁市、东川区、呈贡区)

眉山市(丹棱县、彭山区、东坡区、青神县、洪雅县、仁寿县)

河源市(源城区、和平县、紫金县、东源县、连平县、龙川县)

果洛藏族自治州(达日县、甘德县、班玛县、久治县、玛多县、玛沁县)

十堰市(郧阳区、竹山县、竹溪县、张湾区、茅箭区、郧西县、丹江口市、房县)

重庆市(綦江区、大渡口区、武隆区、北碚区、沙坪坝区、巴南区、城口县、荣昌区、璧山区、南川区、巫溪县、巫山县、九龙坡区、忠县、渝北区、铜梁区、酉阳土家族苗族自治县、黔江区、云阳县、合川区、渝中区、垫江县、南岸区、奉节县、开州区、涪陵区、潼南区、石柱土家族自治县、江津区、秀山土家族苗族自治县、梁平区、长寿区、彭水苗族土家族自治县、大足区、万州区、江北区、丰都县、永川区)

南充市(阆中市、嘉陵区、营山县、南部县、仪陇县、西充县、高坪区、蓬安县、顺庆区)

贵阳市(云岩区、观山湖区、开阳县、花溪区、清镇市、修文县、息烽县、乌当区、白云区、南明区)

丽水市(青田县、遂昌县、庆元县、缙云县、景宁畲族自治县、龙泉市、莲都区、松阳县、云和县)

潍坊市(临朐县、潍城区、寿光市、高密市、昌邑市、诸城市、寒亭区、坊子区、青州市、奎文区、安丘市、昌乐县)

辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！