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南充市(阆中市、嘉陵区、南部县、蓬安县、西充县、顺庆区、高坪区、营山县、仪陇县)

伊春市(铁力市、嘉荫县、大箐山县、友好区、汤旺县、伊美区、乌翠区、丰林县、金林区、南岔县)

聊城市(临清市、冠县、阳谷县、东阿县、莘县、高唐县、茌平区、东昌府区)

抚州市(黎川县、崇仁县、金溪县、东乡区、乐安县、临川区、南城县、广昌县、南丰县、宜黄县、资溪县)  长沙市(宁乡市、天心区、长沙县、望城区、浏阳市、芙蓉区、雨花区、岳麓区、开福区)

郑州市(上街区、二七区、登封市、中牟县、惠济区、新密市、中原区、管城回族区、巩义市、金水区、新郑市、荥阳市)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、富蕴县、福海县、青河县、吉木乃县、布尔津县)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、苏尼特右旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、多伦县、苏尼特左旗)  长春市(榆树市、双阳区、农安县、南关区、朝阳区、宽城区、绿园区、公主岭市、德惠市、九台区、二道区)

淄博市(博山区、周村区、淄川区、临淄区、沂源县、高青县、张店区、桓台县)

池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)

绵阳市(江油市、安州区、三台县、平武县、游仙区、盐亭县、北川羌族自治县、涪城区、梓潼县)

牡丹江市(爱民区、东安区、穆棱市、海林市、阳明区、西安区、林口县、绥芬河市、东宁市、宁安市)

济源市

大同市(阳高县、平城区、浑源县、灵丘县、左云县、天镇县、云州区、新荣区、云冈区、广灵县)

孝感市(安陆市、孝昌县、孝南区、汉川市、云梦县、应城市、大悟县)

菏泽市(曹县、鄄城县、巨野县、单县、定陶区、东明县、牡丹区、郓城县、成武县)

雅安市(天全县、芦山县、宝兴县、汉源县、荥经县、名山区、石棉县、雨城区)

晋中市(祁县、介休市、榆次区、灵石县、太谷区、昔阳县、平遥县、寿阳县、左权县、和顺县、榆社县)

吴忠市(红寺堡区、同心县、利通区、青铜峡市、盐池县)

广元市(青川县、苍溪县、利州区、昭化区、剑阁县、朝天区、旺苍县)

日喀则市(定日县、谢通门县、萨嘎县、昂仁县、亚东县、白朗县、聂拉木县、拉孜县、仲巴县、南木林县、定结县、江孜县、吉隆县、仁布县、康马县、萨迦县、桑珠孜区、岗巴县)

咸阳市(杨陵区、乾县、三原县、秦都区、兴平市、渭城区、旬邑县、长武县、彬州市、泾阳县、淳化县、礼泉县、永寿县、武功县)

海东市(循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县)

常德市(临澧县、安乡县、武陵区、石门县、澧县、津市市、桃源县、汉寿县、鼎城区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、额尔古纳市、满洲里市、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、根河市、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、海拉尔区、牙克石市、新巴尔虎左旗)

眉山市(彭山区、青神县、洪雅县、东坡区、丹棱县、仁寿县)

儋州市

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玉林市(兴业县、玉州区、博白县、容县、陆川县、北流市、福绵区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

昭通市(鲁甸县、大关县、水富市、巧家县、昭阳区、镇雄县、盐津县、绥江县、永善县、彝良县、威信县)

兰州市(城关区、安宁区、西固区、皋兰县、红古区、永登县、七里河区、榆中县)  宜昌市(猇亭区、秭归县、西陵区、点军区、夷陵区、五峰土家族自治县、远安县、长阳土家族自治县、兴山县、宜都市、当阳市、枝江市、伍家岗区)

秦皇岛市(北戴河区、海港区、卢龙县、抚宁区、山海关区、青龙满族自治县、昌黎县)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、安居区、船山区、大英县)

楚雄彝族自治州(双柏县、南华县、姚安县、元谋县、武定县、永仁县、禄丰市、牟定县、大姚县、楚雄市)黔东南苗族侗族自治州(雷山县、剑河县、镇远县、榕江县、施秉县、三穗县、黄平县、锦屏县、岑巩县、天柱县、台江县、麻江县、丹寨县、从江县、黎平县、凯里市)

衡阳市(雁峰区、耒阳市、衡东县、珠晖区、衡山县、南岳区、衡南县、祁东县、蒸湘区、石鼓区、衡阳县、常宁市)  株洲市(石峰区、荷塘区、渌口区、醴陵市、芦淞区、天元区、茶陵县、炎陵县、攸县)

德州市(武城县、夏津县、乐陵市、禹城市、宁津县、临邑县、齐河县、德城区、平原县、庆云县、陵城区)

那曲市(双湖县、班戈县、申扎县、比如县、安多县、嘉黎县、聂荣县、尼玛县、索县、色尼区、巴青县)

绍兴市(诸暨市、柯桥区、越城区、新昌县、上虞区、嵊州市)沧州市(献县、东光县、新华区、海兴县、河间市、肃宁县、南皮县、青县、运河区、盐山县、孟村回族自治县、黄骅市、沧县、吴桥县、泊头市、任丘市)

南阳市(方城县、社旗县、桐柏县、南召县、新野县、内乡县、邓州市、淅川县、卧龙区、镇平县、西峡县、唐河县、宛城区)

无锡市(宜兴市、梁溪区、锡山区、新吴区、惠山区、江阴市、滨湖区)

嘉峪关市

益阳市(南县、资阳区、安化县、沅江市、桃江县、赫山区)

昌都市(卡若区、丁青县、左贡县、边坝县、察雅县、贡觉县、江达县、芒康县、洛隆县、八宿县、类乌齐县)

镇江市(京口区、句容市、润州区、丹阳市、丹徒区、扬中市)

龙岩市(新罗区、永定区、连城县、长汀县、上杭县、漳平市、武平县)

重庆市(江津区、梁平区、云阳县、黔江区、潼南区、渝北区、巫山县、荣昌区、大渡口区、彭水苗族土家族自治县、巴南区、南岸区、开州区、永川区、万州区、丰都县、武隆区、江北区、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、大足区、九龙坡区、忠县、石柱土家族自治县、合川区、南川区、城口县、渝中区、铜梁区、垫江县、涪陵区、璧山区、长寿区、北碚区、綦江区、秀山土家族苗族自治县、奉节县、巫溪县)

南昌市(青云谱区、安义县、西湖区、进贤县、红谷滩区、东湖区、青山湖区、南昌县、新建区)

甘南藏族自治州(夏河县、迭部县、合作市、碌曲县、临潭县、舟曲县、卓尼县、玛曲县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

惠州市(惠城区、龙门县、博罗县、惠东县、惠阳区)

黄冈市(武穴市、罗田县、红安县、蕲春县、黄梅县、麻城市、黄州区、浠水县、团风县、英山县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、天峻县、都兰县、茫崖市、乌兰县)

温州市(文成县、洞头区、鹿城区、瓯海区、瑞安市、泰顺县、苍南县、平阳县、乐清市、龙湾区、龙港市、永嘉县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。