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上饶市(玉山县、婺源县、铅山县、广信区、弋阳县、德兴市、余干县、信州区、广丰区、鄱阳县、横峰县、万年县)

桂林市(荔浦市、雁山区、临桂区、秀峰区、兴安县、龙胜各族自治县、七星区、永福县、阳朔县、资源县、全州县、象山区、平乐县、灵川县、灌阳县、恭城瑶族自治县、叠彩区)

威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

新疆维吾尔自治区  吴忠市(利通区、同心县、青铜峡市、红寺堡区、盐池县)

鹤壁市(淇滨区、浚县、山城区、淇县、鹤山区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县、阜康市、呼图壁县)

玉溪市(易门县、红塔区、江川区、峨山彝族自治县、通海县、澄江市、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县)

运城市(新绛县、绛县、夏县、平陆县、盐湖区、河津市、临猗县、永济市、芮城县、垣曲县、闻喜县、万荣县、稷山县)  鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

葫芦岛市(连山区、南票区、龙港区、建昌县、兴城市、绥中县)

南宁市(上林县、西乡塘区、兴宁区、良庆区、横州市、江南区、隆安县、青秀区、邕宁区、武鸣区、马山县、宾阳县)

佳木斯市(桦南县、汤原县、桦川县、东风区、向阳区、郊区、同江市、前进区、抚远市、富锦市)

昭通市(永善县、绥江县、镇雄县、彝良县、大关县、巧家县、威信县、盐津县、水富市、昭阳区、鲁甸县)

商洛市(洛南县、商州区、山阳县、镇安县、柞水县、丹凤县、商南县)

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

唐山市(玉田县、滦州市、路北区、迁安市、丰南区、开平区、遵化市、丰润区、路南区、曹妃甸区、乐亭县、古冶区、滦南县、迁西县)

拉萨市(城关区、墨竹工卡县、堆龙德庆区、林周县、当雄县、曲水县、达孜区、尼木县)

遵义市(湄潭县、余庆县、播州区、凤冈县、桐梓县、红花岗区、习水县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、汇川区、赤水市、正安县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县)

通辽市(科尔沁区、科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、开鲁县、奈曼旗、霍林郭勒市)

雅安市(天全县、宝兴县、名山区、荥经县、雨城区、石棉县、芦山县、汉源县)

铁岭市(西丰县、铁岭县、银州区、昌图县、开原市、清河区、调兵山市)

宜昌市(当阳市、长阳土家族自治县、宜都市、枝江市、兴山县、猇亭区、西陵区、五峰土家族自治县、点军区、伍家岗区、秭归县、夷陵区、远安县)

咸阳市(三原县、秦都区、礼泉县、永寿县、泾阳县、乾县、武功县、长武县、渭城区、兴平市、旬邑县、杨陵区、彬州市、淳化县)

秦皇岛市(昌黎县、山海关区、卢龙县、抚宁区、青龙满族自治县、北戴河区、海港区)

杭州市(富阳区、上城区、西湖区、余杭区、临安区、萧山区、淳安县、钱塘区、桐庐县、临平区、滨江区、拱墅区、建德市)

武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

洛阳市(嵩县、孟津区、栾川县、西工区、宜阳县、老城区、涧西区、洛龙区、瀍河回族区、洛宁县、伊川县、偃师区、新安县、汝阳县)

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常德市(临澧县、武陵区、鼎城区、安乡县、澧县、汉寿县、津市市、桃源县、石门县)

吉林市(昌邑区、舒兰市、龙潭区、蛟河市、永吉县、丰满区、桦甸市、磐石市、船营区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、砚山县、广南县、马关县、文山市、丘北县、西畴县、富宁县)

台州市(三门县、路桥区、温岭市、玉环市、临海市、天台县、仙居县、黄岩区、椒江区)  苏州市(昆山市、姑苏区、吴中区、吴江区、虎丘区、相城区、太仓市、常熟市、张家港市)

枣庄市(薛城区、台儿庄区、山亭区、滕州市、峄城区、市中区)

长沙市(宁乡市、天心区、开福区、芙蓉区、雨花区、浏阳市、望城区、岳麓区、长沙县)

许昌市(禹州市、鄢陵县、襄城县、魏都区、长葛市、建安区)北京市(朝阳区、昌平区、海淀区、丰台区、密云区、怀柔区、房山区、延庆区、顺义区、石景山区、东城区、大兴区、平谷区、西城区、门头沟区、通州区)

绵阳市(三台县、北川羌族自治县、平武县、盐亭县、安州区、江油市、梓潼县、游仙区、涪城区)  白银市(白银区、景泰县、会宁县、靖远县、平川区)

淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

淄博市(周村区、淄川区、临淄区、沂源县、桓台县、博山区、高青县、张店区)淮安市(涟水县、淮安区、洪泽区、金湖县、盱眙县、清江浦区、淮阴区)

张家口市(怀来县、赤城县、尚义县、桥东区、张北县、蔚县、桥西区、涿鹿县、怀安县、阳原县、沽源县、崇礼区、宣化区、下花园区、康保县、万全区)

五指山市(澄迈县、临高县、定安县、昌江黎族自治县、琼海市、东方市、万宁市、琼中黎族苗族自治县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、屯昌县)

渭南市(潼关县、华阴市、澄城县、华州区、合阳县、富平县、大荔县、临渭区、蒲城县、韩城市、白水县)

临沧市(沧源佤族自治县、永德县、凤庆县、镇康县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、云县)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、贵南县、共和县)

永州市(宁远县、蓝山县、东安县、道县、江华瑶族自治县、零陵区、双牌县、江永县、祁阳市、冷水滩区、新田县)

阿勒泰地区(福海县、富蕴县、布尔津县、阿勒泰市、青河县、吉木乃县、哈巴河县)

宁波市(北仑区、海曙区、奉化区、宁海县、镇海区、余姚市、象山县、鄞州区、慈溪市、江北区)

邵阳市(绥宁县、新邵县、隆回县、北塔区、武冈市、城步苗族自治县、洞口县、双清区、大祥区、新宁县、邵阳县、邵东市)

南通市(海门区、海安市、如皋市、如东县、崇川区、启东市、通州区)

荆门市(沙洋县、东宝区、京山市、掇刀区、钟祥市)

连云港市(东海县、连云区、灌南县、海州区、灌云县、赣榆区)

庆阳市(华池县、环县、合水县、镇原县、正宁县、庆城县、西峰区、宁县)

青岛市(李沧区、黄岛区、市南区、莱西市、城阳区、即墨区、胶州市、平度市、市北区、崂山区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。