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安康市(汉阴县、石泉县、旬阳市、岚皋县、镇坪县、宁陕县、白河县、汉滨区、平利县、紫阳县)

汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)

崇左市(宁明县、江州区、大新县、龙州县、凭祥市、天等县、扶绥县)  岳阳市(华容县、君山区、岳阳楼区、汨罗市、临湘市、湘阴县、云溪区、平江县、岳阳县)

成都市(成华区、蒲江县、简阳市、龙泉驿区、温江区、彭州市、青羊区、新都区、金牛区、青白江区、新津区、双流区、邛崃市、金堂县、大邑县、崇州市、都江堰市、武侯区、郫都区、锦江区)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

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珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

南宁市(青秀区、武鸣区、上林县、横州市、马山县、西乡塘区、江南区、宾阳县、邕宁区、良庆区、兴宁区、隆安县)

杭州市(建德市、临平区、滨江区、桐庐县、西湖区、钱塘区、上城区、临安区、余杭区、萧山区、富阳区、拱墅区、淳安县)

拉萨市(墨竹工卡县、达孜区、尼木县、堆龙德庆区、曲水县、城关区、当雄县、林周县)

连云港市(连云区、海州区、灌云县、东海县、赣榆区、灌南县)

石家庄市(藁城区、裕华区、高邑县、行唐县、鹿泉区、晋州市、新华区、井陉县、灵寿县、新乐市、元氏县、桥西区、栾城区、辛集市、赵县、正定县、深泽县、井陉矿区、平山县、赞皇县、长安区、无极县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

锡林郭勒盟(多伦县、锡林浩特市、阿巴嘎旗、正镶白旗、镶黄旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、正蓝旗)

南阳市(新野县、宛城区、桐柏县、镇平县、邓州市、卧龙区、内乡县、淅川县、唐河县、西峡县、社旗县、方城县、南召县)

运城市(稷山县、万荣县、永济市、河津市、闻喜县、平陆县、新绛县、绛县、盐湖区、临猗县、芮城县、垣曲县、夏县)

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儋州市

西宁市(城东区、湟中区、城中区、城西区、湟源县、大通回族土族自治县、城北区)

和田地区(洛浦县、皮山县、民丰县、墨玉县、策勒县、和田县、和田市、于田县)

柳州市(柳北区、融水苗族自治县、柳江区、柳城县、鹿寨县、融安县、柳南区、鱼峰区、三江侗族自治县、城中区)

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三明市(三元区、沙县区、泰宁县、建宁县、清流县、尤溪县、明溪县、将乐县、大田县、永安市、宁化县)

鹤岗市(绥滨县、工农区、向阳区、萝北县、兴山区、东山区、兴安区、南山区)

阳泉市(盂县、平定县、矿区、郊区、城区)

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海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

齐齐哈尔市(依安县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、拜泉县、克东县、龙江县、龙沙区、建华区、克山县、甘南县、讷河市、铁锋区、碾子山区、富裕县、泰来县、昂昂溪区)

韶关市(浈江区、曲江区、翁源县、乳源瑶族自治县、仁化县、乐昌市、南雄市、始兴县、新丰县、武江区)  龙岩市(新罗区、漳平市、永定区、连城县、长汀县、上杭县、武平县)

常德市(津市市、石门县、武陵区、临澧县、桃源县、鼎城区、安乡县、澧县、汉寿县)

合肥市(肥西县、肥东县、庐江县、长丰县、蜀山区、包河区、巢湖市、庐阳区、瑶海区)

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)黄山市(休宁县、黄山区、祁门县、徽州区、歙县、黟县、屯溪区)

伊春市(乌翠区、丰林县、大箐山县、金林区、友好区、汤旺县、伊美区、南岔县、嘉荫县、铁力市)  嘉峪关市

铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)

曲靖市(会泽县、马龙区、陆良县、麒麟区、师宗县、沾益区、罗平县、富源县、宣威市)

雅安市(汉源县、宝兴县、石棉县、名山区、天全县、芦山县、荥经县、雨城区)晋中市(祁县、灵石县、介休市、太谷区、寿阳县、昔阳县、榆社县、左权县、榆次区、和顺县、平遥县)

焦作市(温县、中站区、马村区、博爱县、孟州市、沁阳市、修武县、武陟县、解放区、山阳区)

廊坊市(三河市、安次区、霸州市、大厂回族自治县、永清县、香河县、大城县、固安县、广阳区、文安县)

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日喀则市(萨嘎县、拉孜县、仁布县、昂仁县、定日县、南木林县、萨迦县、岗巴县、康马县、亚东县、定结县、谢通门县、聂拉木县、吉隆县、江孜县、桑珠孜区、白朗县、仲巴县)

鹤壁市(鹤山区、淇县、山城区、浚县、淇滨区)

松原市(宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、吉首市、龙山县、泸溪县、永顺县、古丈县、保靖县、花垣县)

林芝市(墨脱县、波密县、察隅县、朗县、米林市、巴宜区、工布江达县)

包头市(昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、石拐区、固阳县、白云鄂博矿区、土默特右旗、东河区、九原区)

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德州市(夏津县、庆云县、乐陵市、禹城市、德城区、平原县、齐河县、武城县、宁津县、陵城区、临邑县)

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　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。