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长春市(宽城区、农安县、公主岭市、二道区、绿园区、双阳区、南关区、朝阳区、德惠市、榆树市、九台区)

廊坊市(广阳区、香河县、文安县、大厂回族自治县、三河市、固安县、霸州市、大城县、永清县、安次区)

石家庄市(正定县、新华区、辛集市、新乐市、桥西区、灵寿县、元氏县、井陉县、长安区、深泽县、赞皇县、晋州市、藁城区、行唐县、平山县、井陉矿区、裕华区、栾城区、鹿泉区、无极县、赵县、高邑县)

衡水市(安平县、阜城县、故城县、景县、深州市、武强县、桃城区、饶阳县、武邑县、枣强县、冀州区)  吴忠市(青铜峡市、利通区、同心县、红寺堡区、盐池县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

辽阳市(太子河区、文圣区、灯塔市、辽阳县、弓长岭区、宏伟区、白塔区)

济南市(市中区、长清区、平阴县、济阳区、章丘区、天桥区、钢城区、莱芜区、历城区、历下区、商河县、槐荫区)  江门市(蓬江区、开平市、江海区、鹤山市、恩平市、新会区、台山市)

肇庆市(德庆县、四会市、广宁县、高要区、怀集县、封开县、鼎湖区、端州区)

宿迁市(宿城区、泗洪县、宿豫区、泗阳县、沭阳县)

绥化市(北林区、望奎县、青冈县、安达市、兰西县、庆安县、绥棱县、明水县、肇东市、海伦市)

阜新市(阜新蒙古族自治县、彰武县、新邱区、清河门区、太平区、细河区、海州区)

临汾市(永和县、安泽县、尧都区、襄汾县、翼城县、浮山县、隰县、侯马市、曲沃县、洪洞县、大宁县、古县、汾西县、霍州市、乡宁县、蒲县、吉县)

烟台市(莱山区、莱阳市、牟平区、莱州市、芝罘区、栖霞市、龙口市、海阳市、蓬莱区、招远市、福山区)

天津市(南开区、河东区、宁河区、宝坻区、津南区、滨海新区、北辰区、和平区、东丽区、蓟州区、红桥区、武清区、河西区、西青区、河北区、静海区)

塔城地区(塔城市、乌苏市、额敏县、托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

通辽市(科尔沁区、科尔沁左翼中旗、开鲁县、库伦旗、奈曼旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗)

大同市(云州区、新荣区、灵丘县、广灵县、浑源县、平城区、天镇县、云冈区、左云县、阳高县)

盐城市(滨海县、亭湖区、射阳县、盐都区、阜宁县、建湖县、大丰区、东台市、响水县)

果洛藏族自治州(甘德县、玛多县、玛沁县、久治县、班玛县、达日县)

阿克苏地区(阿瓦提县、乌什县、沙雅县、柯坪县、阿克苏市、新和县、库车市、温宿县、拜城县)

无锡市(新吴区、滨湖区、江阴市、梁溪区、惠山区、锡山区、宜兴市)

包头市(九原区、青山区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、东河区、固阳县、白云鄂博矿区、石拐区)

南平市(顺昌县、政和县、松溪县、光泽县、武夷山市、邵武市、建阳区、浦城县、建瓯市、延平区)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

延安市(子长市、洛川县、富县、志丹县、甘泉县、安塞区、宝塔区、延川县、延长县、黄龙县、黄陵县、吴起县、宜川县)

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临沧市(耿马傣族佤族自治县、临翔区、云县、凤庆县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、镇康县)

香港特别行政区

鸡西市(滴道区、麻山区、密山市、鸡东县、梨树区、虎林市、鸡冠区、城子河区、恒山区)

东营市(广饶县、利津县、垦利区、河口区、东营区)  珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

漯河市(临颍县、召陵区、郾城区、舞阳县、源汇区)

玉溪市(峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、华宁县、澄江市、新平彝族傣族自治县、红塔区、通海县、易门县)

开封市(顺河回族区、杞县、尉氏县、龙亭区、通许县、禹王台区、鼓楼区、祥符区、兰考县)长沙市(天心区、芙蓉区、岳麓区、望城区、雨花区、长沙县、开福区、浏阳市、宁乡市)

宝鸡市(金台区、岐山县、千阳县、太白县、渭滨区、陇县、麟游县、凤县、眉县、扶风县、凤翔区、陈仓区)  孝感市(汉川市、孝南区、安陆市、应城市、大悟县、孝昌县、云梦县)

安庆市(岳西县、大观区、怀宁县、望江县、宿松县、宜秀区、潜山市、迎江区、桐城市、太湖县)

十堰市(竹山县、郧西县、丹江口市、房县、竹溪县、张湾区、郧阳区、茅箭区)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)宁夏回族自治区

泰安市(新泰市、东平县、肥城市、宁阳县、泰山区、岱岳区)

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拉萨市(达孜区、林周县、当雄县、尼木县、墨竹工卡县、城关区、曲水县、堆龙德庆区)

衡阳市(衡阳县、衡南县、衡东县、祁东县、蒸湘区、常宁市、南岳区、耒阳市、珠晖区、石鼓区、雁峰区、衡山县)

毕节市(大方县、织金县、赫章县、黔西市、七星关区、纳雍县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县)

台州市(温岭市、路桥区、天台县、临海市、椒江区、玉环市、仙居县、三门县、黄岩区)

沧州市(东光县、泊头市、海兴县、任丘市、沧县、南皮县、孟村回族自治县、黄骅市、肃宁县、吴桥县、青县、新华区、盐山县、河间市、运河区、献县)

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

嘉峪关市

本溪市(桓仁满族自治县、明山区、溪湖区、平山区、南芬区、本溪满族自治县)

绍兴市(诸暨市、新昌县、上虞区、越城区、柯桥区、嵊州市)

龙岩市(武平县、永定区、长汀县、新罗区、连城县、上杭县、漳平市)

淮安市(淮安区、金湖县、淮阴区、盱眙县、清江浦区、涟水县、洪泽区)

通化市(集安市、东昌区、柳河县、通化县、梅河口市、二道江区、辉南县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴仁市、普安县、安龙县、晴隆县、望谟县、兴义市、贞丰县)

周口市(西华县、商水县、淮阳区、沈丘县、扶沟县、川汇区、郸城县、鹿邑县、项城市、太康县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

本文所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者不应该将本文的内容作为投资决策的参考因素。对于本文可能涉及的观点、报告、解读、推测、市场资讯等内容，仅代表作者个人观点，不代表我公司观点，请务必审慎对待。市场有风险，投资需谨慎，请您结合自身资产状况、风险承受能力，审慎做出投资决策，独立承担投资风险。