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黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、恩施市、利川市、咸丰县、宣恩县、巴东县、来凤县、建始县)

漯河市(源汇区、郾城区、召陵区、舞阳县、临颍县)  黔西南布依族苗族自治州(普安县、安龙县、晴隆县、兴仁市、册亨县、贞丰县、兴义市、望谟县)

松原市(乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区)

孝感市(安陆市、孝昌县、孝南区、应城市、大悟县、云梦县、汉川市)

肇庆市(德庆县、广宁县、封开县、四会市、端州区、鼎湖区、高要区、怀集县)

通辽市(扎鲁特旗、霍林郭勒市、奈曼旗、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县)  平凉市(华亭市、灵台县、泾川县、庄浪县、崇信县、静宁县、崆峒区)

三明市(三元区、建宁县、清流县、尤溪县、将乐县、大田县、永安市、明溪县、沙县区、泰宁县、宁化县)

晋中市(平遥县、介休市、太谷区、左权县、榆次区、昔阳县、榆社县、寿阳县、和顺县、祁县、灵石县)

阿克苏地区(阿克苏市、库车市、柯坪县、乌什县、沙雅县、拜城县、新和县、温宿县、阿瓦提县)

天水市(秦安县、麦积区、武山县、张家川回族自治县、甘谷县、秦州区、清水县)

昭通市(永善县、盐津县、水富市、绥江县、鲁甸县、威信县、大关县、巧家县、昭阳区、镇雄县、彝良县)

南通市(通州区、崇川区、海门区、启东市、如皋市、如东县、海安市)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

聊城市(东阿县、冠县、临清市、东昌府区、茌平区、高唐县、阳谷县、莘县)

兰州市(永登县、七里河区、西固区、安宁区、城关区、红古区、皋兰县、榆中县)

营口市(鲅鱼圈区、站前区、西市区、盖州市、老边区、大石桥市)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

来宾市(象州县、武宣县、合山市、兴宾区、金秀瑶族自治县、忻城县)

湖州市(南浔区、吴兴区、安吉县、德清县、长兴县)

桂林市(象山区、灌阳县、雁山区、秀峰区、灵川县、叠彩区、荔浦市、恭城瑶族自治县、资源县、龙胜各族自治县、七星区、兴安县、永福县、阳朔县、全州县、临桂区、平乐县)

朔州市(右玉县、平鲁区、朔城区、山阴县、应县、怀仁市)

鹤岗市(兴安区、兴山区、向阳区、工农区、萝北县、南山区、东山区、绥滨县)

临夏回族自治州(康乐县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、永靖县、临夏县、和政县、东乡族自治县)

安顺市(普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县)

临沧市(临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、云县、镇康县)

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郑州市(上街区、新密市、登封市、金水区、二七区、巩义市、中牟县、管城回族区、荥阳市、惠济区、中原区、新郑市)

西安市(新城区、灞桥区、碑林区、未央区、阎良区、临潼区、周至县、鄠邑区、雁塔区、长安区、高陵区、莲湖区、蓝田县)

汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)

鹤壁市(浚县、淇滨区、鹤山区、山城区、淇县)  绵阳市(梓潼县、安州区、江油市、三台县、涪城区、游仙区、平武县、北川羌族自治县、盐亭县)

襄阳市(南漳县、枣阳市、宜城市、襄城区、樊城区、谷城县、保康县、襄州区、老河口市)

乌鲁木齐市(新市区、乌鲁木齐县、头屯河区、天山区、水磨沟区、达坂城区、米东区、沙依巴克区)

六安市(霍山县、叶集区、裕安区、金寨县、舒城县、金安区、霍邱县)晋城市(城区、高平市、陵川县、泽州县、阳城县、沁水县)

衢州市(常山县、龙游县、江山市、衢江区、柯城区、开化县)  蚌埠市(怀远县、固镇县、蚌山区、淮上区、龙子湖区、禹会区、五河县)

陇南市(徽县、康县、成县、礼县、西和县、文县、宕昌县、两当县、武都区)

文山壮族苗族自治州(马关县、丘北县、广南县、文山市、麻栗坡县、砚山县、西畴县、富宁县)

五指山市(屯昌县、万宁市、乐东黎族自治县、澄迈县、琼海市、陵水黎族自治县、临高县、东方市、琼中黎族苗族自治县、定安县、文昌市、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县)本溪市(南芬区、溪湖区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区、平山区)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、镇远县、麻江县、锦屏县、剑河县、凯里市、从江县、施秉县、雷山县、黎平县、丹寨县、黄平县、天柱县、三穗县、榕江县、岑巩县)

昌都市(芒康县、类乌齐县、洛隆县、边坝县、丁青县、八宿县、左贡县、卡若区、贡觉县、江达县、察雅县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

新疆维吾尔自治区

滁州市(凤阳县、南谯区、琅琊区、定远县、全椒县、来安县、明光市、天长市)

沧州市(沧县、海兴县、新华区、盐山县、黄骅市、东光县、河间市、吴桥县、孟村回族自治县、南皮县、泊头市、青县、献县、任丘市、运河区、肃宁县)

清远市(连南瑶族自治县、阳山县、连州市、英德市、清城区、清新区、连山壮族瑶族自治县、佛冈县)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

扬州市(高邮市、仪征市、广陵区、宝应县、江都区、邗江区)

黄山市(徽州区、屯溪区、祁门县、休宁县、黄山区、歙县、黟县)

梅州市(大埔县、平远县、梅江区、五华县、丰顺县、兴宁市、蕉岭县、梅县区)

昌吉回族自治州(奇台县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县、玛纳斯县、阜康市)

湘潭市(湘乡市、雨湖区、韶山市、岳塘区、湘潭县)

鞍山市(岫岩满族自治县、台安县、铁东区、千山区、海城市、立山区、铁西区)

新乡市(原阳县、牧野区、辉县市、长垣市、卫滨区、红旗区、获嘉县、新乡县、凤泉区、延津县、封丘县、卫辉市)

甘南藏族自治州(迭部县、玛曲县、合作市、夏河县、临潭县、卓尼县、碌曲县、舟曲县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。