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阿里地区(札达县、日土县、改则县、噶尔县、革吉县、措勤县、普兰县)

大理白族自治州(弥渡县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、大理市、永平县、云龙县、洱源县、鹤庆县、祥云县、宾川县、剑川县、巍山彝族回族自治县)

楚雄彝族自治州(武定县、牟定县、永仁县、姚安县、楚雄市、双柏县、禄丰市、元谋县、南华县、大姚县)

酒泉市(玉门市、敦煌市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、肃州区、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县)  宿州市(泗县、灵璧县、埇桥区、砀山县、萧县)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、马尔康市、红原县、茂县、小金县、理县、壤塘县、阿坝县、金川县、若尔盖县、黑水县、松潘县、九寨沟县)

厦门市(海沧区、集美区、湖里区、同安区、翔安区、思明区)  西宁市(城西区、湟源县、城中区、湟中区、大通回族土族自治县、城东区、城北区)

江门市(新会区、鹤山市、恩平市、开平市、江海区、蓬江区、台山市)

锡林郭勒盟(正蓝旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、太仆寺旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、二连浩特市、多伦县)

莆田市(涵江区、仙游县、荔城区、秀屿区、城厢区)

贺州市(昭平县、钟山县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县)

滁州市(凤阳县、来安县、天长市、南谯区、明光市、定远县、全椒县、琅琊区)

自贡市(荣县、沿滩区、富顺县、贡井区、自流井区、大安区)

梧州市(苍梧县、万秀区、长洲区、龙圩区、藤县、蒙山县、岑溪市)

嘉峪关市

开封市(通许县、鼓楼区、尉氏县、杞县、龙亭区、兰考县、禹王台区、祥符区、顺河回族区)

通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁区)

晋中市(平遥县、寿阳县、和顺县、榆次区、昔阳县、左权县、灵石县、榆社县、祁县、介休市、太谷区)

牡丹江市(东安区、东宁市、爱民区、绥芬河市、西安区、海林市、穆棱市、林口县、阳明区、宁安市)

安庆市(潜山市、桐城市、大观区、岳西县、宿松县、望江县、迎江区、宜秀区、太湖县、怀宁县)

延边朝鲜族自治州(图们市、珲春市、安图县、龙井市、和龙市、汪清县、延吉市、敦化市)

鞍山市(海城市、千山区、台安县、铁东区、铁西区、岫岩满族自治县、立山区)

甘孜藏族自治州(炉霍县、石渠县、泸定县、新龙县、稻城县、九龙县、丹巴县、德格县、色达县、康定市、理塘县、得荣县、甘孜县、白玉县、巴塘县、道孚县、雅江县、乡城县)

淮南市(田家庵区、潘集区、八公山区、凤台县、谢家集区、大通区、寿县)

五指山市(文昌市、澄迈县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、万宁市、琼海市、白沙黎族自治县、东方市、乐东黎族自治县、临高县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、定安县)

白山市(江源区、临江市、长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县、靖宇县)

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迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

孝感市(汉川市、孝南区、云梦县、大悟县、应城市、孝昌县、安陆市)

邢台市(信都区、隆尧县、临城县、内丘县、柏乡县、新河县、广宗县、平乡县、威县、沙河市、南和区、巨鹿县、临西县、任泽区、襄都区、宁晋县、清河县、南宫市)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)  大同市(灵丘县、新荣区、天镇县、阳高县、左云县、平城区、云州区、浑源县、广灵县、云冈区)

咸宁市(赤壁市、嘉鱼县、通山县、崇阳县、通城县、咸安区)

广元市(苍溪县、昭化区、剑阁县、利州区、旺苍县、朝天区、青川县)

宝鸡市(麟游县、眉县、千阳县、凤翔区、陇县、凤县、太白县、岐山县、陈仓区、金台区、渭滨区、扶风县)伊春市(金林区、嘉荫县、友好区、丰林县、南岔县、大箐山县、铁力市、汤旺县、伊美区、乌翠区)

濮阳市(台前县、清丰县、范县、濮阳县、南乐县、华龙区)  南京市(栖霞区、玄武区、江宁区、秦淮区、六合区、溧水区、雨花台区、建邺区、高淳区、鼓楼区、浦口区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

长春市(朝阳区、双阳区、德惠市、绿园区、榆树市、二道区、宽城区、南关区、九台区、农安县、公主岭市)

承德市(承德县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、双桥区、宽城满族自治县、平泉市、鹰手营子矿区、兴隆县、滦平县、隆化县、双滦区)黄冈市(红安县、团风县、蕲春县、黄梅县、武穴市、罗田县、英山县、麻城市、黄州区、浠水县)

遂宁市(蓬溪县、大英县、安居区、船山区、射洪市)

武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

绍兴市(柯桥区、越城区、上虞区、嵊州市、诸暨市、新昌县)

亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)

上饶市(信州区、德兴市、广丰区、婺源县、余干县、弋阳县、铅山县、玉山县、鄱阳县、广信区、万年县、横峰县)

运城市(绛县、平陆县、闻喜县、河津市、芮城县、永济市、夏县、垣曲县、万荣县、稷山县、新绛县、盐湖区、临猗县)

喀什地区(泽普县、英吉沙县、叶城县、莎车县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、岳普湖县、巴楚县、疏附县、麦盖提县、疏勒县)

阳泉市(郊区、盂县、城区、矿区、平定县)

湖州市(安吉县、南浔区、长兴县、吴兴区、德清县)

上海市(虹口区、金山区、松江区、闵行区、浦东新区、静安区、嘉定区、宝山区、奉贤区、青浦区、长宁区、普陀区、黄浦区、崇明区、徐汇区、杨浦区)

白银市(会宁县、靖远县、平川区、景泰县、白银区)

沧州市(河间市、黄骅市、献县、盐山县、南皮县、海兴县、孟村回族自治县、新华区、泊头市、任丘市、沧县、东光县、青县、吴桥县、运河区、肃宁县)

乌兰察布市(兴和县、商都县、四子王旗、丰镇市、凉城县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、卓资县、集宁区、化德县、察哈尔右翼后旗)

太原市(迎泽区、娄烦县、小店区、古交市、阳曲县、万柏林区、尖草坪区、杏花岭区、晋源区、清徐县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、盈江县、梁河县、芒市)

七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！