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辽阳市(文圣区、宏伟区、太子河区、白塔区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市)

蚌埠市(固镇县、禹会区、龙子湖区、淮上区、蚌山区、怀远县、五河县)

广西壮族自治区

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、龙里县、罗甸县、荔波县、都匀市、平塘县、独山县、三都水族自治县、贵定县、福泉市、惠水县、长顺县)  洛阳市(栾川县、孟津区、汝阳县、宜阳县、偃师区、瀍河回族区、西工区、伊川县、新安县、老城区、涧西区、嵩县、洛龙区、洛宁县)

喀什地区(莎车县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、岳普湖县、伽师县、疏勒县、麦盖提县、叶城县、疏附县、英吉沙县、巴楚县)

庆阳市(环县、正宁县、华池县、镇原县、合水县、宁县、庆城县、西峰区)

九江市(永修县、柴桑区、德安县、濂溪区、修水县、武宁县、都昌县、瑞昌市、彭泽县、共青城市、浔阳区、庐山市、湖口县)深圳市(福田区、盐田区、南山区、龙华区、罗湖区、龙岗区、宝安区、光明区、坪山区)

马鞍山市(博望区、含山县、花山区、当涂县、雨山区、和县)  邵阳市(新邵县、双清区、隆回县、北塔区、大祥区、绥宁县、邵东市、城步苗族自治县、新宁县、武冈市、邵阳县、洞口县)

濮阳市(南乐县、台前县、濮阳县、清丰县、范县、华龙区)

湛江市(徐闻县、雷州市、吴川市、廉江市、坡头区、麻章区、遂溪县、赤坎区、霞山区)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、鹤庆县、大理市、漾濞彝族自治县、祥云县、永平县、弥渡县、剑川县、云龙县、宾川县、洱源县、南涧彝族自治县)

莆田市(涵江区、仙游县、秀屿区、荔城区、城厢区)

六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

黄冈市(罗田县、武穴市、团风县、黄州区、黄梅县、蕲春县、麻城市、浠水县、红安县、英山县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

石河子市(阿拉尔市、图木舒克市、北屯市、铁门关市、五家渠市、新星市、昆玉市、白杨市、双河市、可克达拉市、胡杨河市)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、昭平县)

保山市(施甸县、龙陵县、腾冲市、隆阳区、昌宁县)

潍坊市(安丘市、青州市、潍城区、高密市、坊子区、诸城市、奎文区、临朐县、寒亭区、昌乐县、寿光市、昌邑市)

韶关市(始兴县、南雄市、乳源瑶族自治县、翁源县、新丰县、曲江区、武江区、浈江区、乐昌市、仁化县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

阳泉市(城区、盂县、矿区、郊区、平定县)

鹤壁市(山城区、鹤山区、淇滨区、淇县、浚县)

伊春市(铁力市、汤旺县、乌翠区、伊美区、南岔县、大箐山县、友好区、嘉荫县、丰林县、金林区)

鹤岗市(工农区、兴安区、东山区、向阳区、绥滨县、南山区、萝北县、兴山区)

昭通市(水富市、绥江县、巧家县、大关县、盐津县、永善县、威信县、昭阳区、彝良县、鲁甸县、镇雄县)

孝感市(云梦县、应城市、安陆市、汉川市、孝南区、大悟县、孝昌县)

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甘孜藏族自治州(巴塘县、石渠县、乡城县、色达县、德格县、雅江县、丹巴县、新龙县、泸定县、得荣县、道孚县、稻城县、白玉县、甘孜县、康定市、炉霍县、理塘县、九龙县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

黑河市(北安市、逊克县、五大连池市、爱辉区、嫩江市、孙吴县)

萍乡市(莲花县、湘东区、安源区、芦溪县、上栗县)  铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)

泸州市(江阳区、龙马潭区、叙永县、合江县、纳溪区、泸县、古蔺县)

商洛市(商南县、丹凤县、山阳县、镇安县、商州区、柞水县、洛南县)

银川市(灵武市、金凤区、西夏区、永宁县、贺兰县、兴庆区)眉山市(洪雅县、青神县、彭山区、丹棱县、仁寿县、东坡区)

台州市(温岭市、路桥区、黄岩区、临海市、天台县、椒江区、三门县、仙居县、玉环市)  杭州市(西湖区、淳安县、拱墅区、临安区、钱塘区、临平区、萧山区、上城区、滨江区、余杭区、建德市、桐庐县、富阳区)

三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)

合肥市(包河区、蜀山区、庐江县、巢湖市、长丰县、肥东县、肥西县、庐阳区、瑶海区)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)锦州市(黑山县、北镇市、凌河区、凌海市、太和区、义县、古塔区)

南阳市(桐柏县、唐河县、西峡县、内乡县、邓州市、社旗县、南召县、镇平县、淅川县、方城县、卧龙区、新野县、宛城区)

安康市(岚皋县、汉滨区、白河县、紫阳县、石泉县、宁陕县、旬阳市、汉阴县、镇坪县、平利县)

泰州市(靖江市、兴化市、泰兴市、海陵区、姜堰区、高港区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、麻栗坡县、马关县、西畴县、广南县、富宁县、丘北县、文山市)

太原市(清徐县、迎泽区、娄烦县、古交市、小店区、尖草坪区、万柏林区、晋源区、阳曲县、杏花岭区)

凉山彝族自治州(普格县、越西县、冕宁县、德昌县、木里藏族自治县、昭觉县、雷波县、喜德县、盐源县、金阳县、美姑县、西昌市、布拖县、宁南县、会东县、甘洛县、会理市)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

漯河市(源汇区、临颍县、郾城区、舞阳县、召陵区)

淮南市(八公山区、谢家集区、凤台县、寿县、田家庵区、潘集区、大通区)

聊城市(冠县、茌平区、高唐县、东阿县、东昌府区、阳谷县、临清市、莘县)

牡丹江市(林口县、穆棱市、宁安市、海林市、东宁市、爱民区、阳明区、西安区、东安区、绥芬河市)

延边朝鲜族自治州(珲春市、图们市、敦化市、安图县、延吉市、龙井市、汪清县、和龙市)

金华市(婺城区、金东区、浦江县、磐安县、永康市、武义县、义乌市、兰溪市、东阳市)

攀枝花市(东区、西区、米易县、仁和区、盐边县)

徐州市(沛县、邳州市、新沂市、丰县、铜山区、贾汪区、泉山区、云龙区、鼓楼区、睢宁县)

荆州市(荆州区、沙市区、松滋市、公安县、江陵县、石首市、监利市、洪湖市)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月14日，苏州固锝发布2024年年报，报告期内公司实现营收56.38亿元，同比增长37.94%。而与此同时，公司归母净利润却仅录得7369.10亿元，同比下降51.93%，出现增收不增利现象。

　　据年报披露，公司近年毛利率更高的半导体业务规模持续缩减，截至2024年其营收贡献仅占不到两成，而占比超八成的光伏业务又遭遇行业价格战，以上因素严重影响了公司盈利能力，2024年公司净利率仅有1.31%，已贴近盈亏线边缘。

　　而此时的苏州固锝正处于接班人刚刚接手的关键时期。2020年9月，吴炆皜开始接班，成为苏州固锝董事长，而其父亲吴念博则成为终身名誉董事长。2024年11月，吴念博又以0元价格将苏州通博约68%股权转让给吴炆皜，吴炆皜成为公司实控人。

　　在半导体和光伏行业经历剧变的当下，苏州固锝两项主要业务均深陷泥沼，作为公司掌舵手的吴炆皜将如何穿越周期、实现破局？

　　光伏业务承受价格压力半导体业务持续萎缩

　　苏州固锝于1990年11月成立，早期依赖分立器件业务起家，目前已覆盖从前端芯片的自主开发到后端成品的各种封装技术，形成完整的产业链。之后，公司又以导电银浆产品切入光伏行业，其子公司司晶银新材作为光伏银浆国产化的先行者已在业内成功树立“晶银品牌”，跻身光伏银浆细分龙头之列。

　　在2015年，苏州固锝有95%的营收来自半导体行业，而太阳能电池银浆贡献的营收仅占4.88%。而截至2021年，公司已有47.26%的收入来自太阳能电池银浆，有52.55%的收入来自半导体业务，新能源已经成为公司业绩的又一有效支柱，公司至此成功转型实现半导体加新能源“两条腿走路”。

　　而2022年之后，公司所涉足的半导体与光伏行业环境均发生了巨大变化。一方面，半导体行业受到周期下行和国际形势变化的影响，供需格局发生转向，传统产品全面进入“库存期”。另一方面，光伏领域迎来技术切换和分布式装机规模暴涨等契机，2022到2024年光伏新增装机量分别同比高增59.3%、148.1%、27.8%，公司光伏银浆业务也得以快速发展。

　　受以上因素影响，苏州固锝太阳能电池银浆业务近三年录得19.92亿元、30.64亿元、46.09亿元的营收，同比增速分别达到70.25%、53.81%、50.42%。与此同时，公司半导体业务板块营收却仅有12.66亿元、10.02亿元、9.88亿元，各年同比增速为-2.67%、-20.88%、-1.42%。

　　随着两业务增长趋势分化，苏州固锝光伏业务营收已远超半导体业务，成为主要的营收贡献者。截至2024年末，公司太阳能电池银浆业务的营收占比81.75%，而半导体业务仅有17.52%。

　　然而，值得注意的是，近年半导体业务毛利率均高于光伏业务，因此上述业务结构调整在一定程度上压低了公司整体毛利率。此外，近年光伏行业全产业链扩产迅速，供需严重失衡，2023年硅料、硅片、组件价格分别下跌70%、60%、50%，2024年包括主链龙头在内的许多公司表示已持续亏损超半年，组件价格一度跌破成本线。

　　在此背景下，身处光伏辅材领域的苏州固锝也受到压力传导。在2016年，公司银浆业务的毛利率能达到24.31%，而2022年到2024年，该业务毛利率仅有14.47%、13.22%、9.60%，水平较低且仍在持续下探。受此影响，公司综合毛利率也持续承压，2022年到2024年分别为17.21%、14.36%、10.23%。

　　毛利率承压，叠加2023年以来公司投资的金融产品收益波动导致的公允价值变动损益，公司净利率自2023年断崖式下跌，且持续保持低位。2022年到2024年公司净利率分别为11.35%、3.75%、1.31%，其盈利能力所面临的困境不容小觑。

　　公司正处于二代接班的关键期前实控人以0元价格转让控股公司股权

　　苏州固锝的创始人为吴念博先生，其于1956年出生，博士毕业后曾担任苏州市无线电元件十二厂车间主任、厂长。1990年，吴念博先生创办了苏州固锝，并于16年后将公司推上资本市场，成为中国半导体分立器件的首支A股。

　　2024年11月16日，吴念博先生与吴炆皜先生签署《股权转让协议》，吴念博将其持有的苏州通博约68%的股权转让给其子吴炆皜先生，转让价格为人民币0元。转让完成后，吴念博持有苏州通博约26%的股权，吴炆皜先生持有苏州通博约68%的股权。

　　2024年11月27日，苏州固锝发布公告称股权变更的工商登记手续已完成。转让完成后，苏州固锝的控股股东仍然为苏州通博，而实际控制人从吴念博变更为吴炆皜。

　　据公司披露的简历，吴炆皜于1982年出生，于日本东京大学取得硕士研究生学历。2008年至2011年，其在汽车电子企业日本阿尔派株式会社担任项目经理。2016年左右，吴炆皜进入苏州固锝，历任总经理助理、副总经理等职务。2020年9月，吴炆皜完成接班，开始担任公司董事长，而其父亲吴念博则成为终身名誉董事长。

　　在吴炆皜接班的早期，其成绩可谓出色，营收从2020年的18.05亿元提升至2022年的32.68亿元，复合增速高达34.57%，归母净利润则从0.90亿元提升至3.71亿元，复合增速更是达到102.57%。

　　然而，随着半导体与光伏行业纷纷进入下行周期，苏州固锝的“两条腿”也陷入泥潭，为吴炆皜的经营带来不小的挑战。2022年到2024年，得益于光伏下游企业的旺盛需求，公司营收复合增速为31.34%，但供给端的产能内卷也导致光伏全产业链的价格压力，公司归母净利润复合增速却为-55.42%，增收不增利的现象明显。

　　在此背景下，吴炆皜能否带领苏州固锝挺过行业寒冬，迎来下一轮上行周期，让我们拭目以待。