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乌兰察布市(集宁区、察哈尔右翼中旗、商都县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、化德县、丰镇市、凉城县、兴和县、察哈尔右翼后旗、卓资县)

上饶市(广信区、铅山县、万年县、婺源县、信州区、余干县、德兴市、广丰区、横峰县、鄱阳县、弋阳县、玉山县)

广州市(天河区、番禺区、越秀区、荔湾区、花都区、南沙区、从化区、增城区、白云区、黄埔区、海珠区)

武汉市(青山区、黄陂区、武昌区、硚口区、洪山区、汉阳区、江岸区、江汉区、汉南区、新洲区、东西湖区、蔡甸区、江夏区)  资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

沧州市(河间市、盐山县、任丘市、东光县、黄骅市、新华区、献县、南皮县、青县、运河区、孟村回族自治县、沧县、海兴县、泊头市、肃宁县、吴桥县)

绵阳市(游仙区、平武县、北川羌族自治县、盐亭县、安州区、涪城区、江油市、三台县、梓潼县)

信阳市(固始县、平桥区、浉河区、新县、光山县、潢川县、淮滨县、商城县、罗山县、息县)  本溪市(溪湖区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区、南芬区)

南宁市(武鸣区、上林县、江南区、青秀区、兴宁区、良庆区、宾阳县、隆安县、马山县、横州市、西乡塘区、邕宁区)

马鞍山市(和县、花山区、含山县、当涂县、博望区、雨山区)

曲靖市(罗平县、宣威市、陆良县、会泽县、师宗县、麒麟区、富源县、沾益区、马龙区)

常德市(武陵区、桃源县、安乡县、澧县、津市市、石门县、汉寿县、临澧县、鼎城区)

衢州市(江山市、开化县、常山县、衢江区、龙游县、柯城区)

临汾市(尧都区、翼城县、霍州市、安泽县、洪洞县、隰县、古县、吉县、浮山县、襄汾县、大宁县、永和县、蒲县、曲沃县、侯马市、乡宁县、汾西县)

包头市(东河区、石拐区、固阳县、青山区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、九原区、土默特右旗、昆都仑区)

呼和浩特市(赛罕区、和林格尔县、新城区、托克托县、武川县、回民区、玉泉区、土默特左旗、清水河县)

巴彦淖尔市(五原县、临河区、杭锦后旗、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗)

阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)

聊城市(东阿县、冠县、高唐县、东昌府区、莘县、阳谷县、茌平区、临清市)

拉萨市(尼木县、堆龙德庆区、达孜区、曲水县、墨竹工卡县、城关区、林周县、当雄县)

南京市(栖霞区、鼓楼区、建邺区、溧水区、雨花台区、浦口区、玄武区、秦淮区、高淳区、六合区、江宁区)

龙岩市(上杭县、漳平市、武平县、新罗区、连城县、永定区、长汀县)

铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

邵阳市(绥宁县、武冈市、洞口县、邵东市、北塔区、大祥区、城步苗族自治县、隆回县、新邵县、新宁县、邵阳县、双清区)

山南市(扎囊县、加查县、琼结县、隆子县、曲松县、桑日县、措美县、错那市、贡嘎县、浪卡子县、乃东区、洛扎县)

邯郸市(永年区、魏县、广平县、临漳县、丛台区、馆陶县、邯山区、复兴区、曲周县、峰峰矿区、磁县、邱县、成安县、大名县、鸡泽县、肥乡区、武安市、涉县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

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澳门特别行政区

长沙市(开福区、芙蓉区、天心区、长沙县、浏阳市、宁乡市、雨花区、岳麓区、望城区)

遵义市(习水县、余庆县、凤冈县、正安县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、仁怀市、桐梓县、汇川区、赤水市、播州区)

许昌市(魏都区、鄢陵县、禹州市、长葛市、襄城县、建安区)  温州市(泰顺县、龙港市、洞头区、瓯海区、龙湾区、文成县、永嘉县、乐清市、鹿城区、苍南县、平阳县、瑞安市)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、岳塘区、雨湖区、韶山市)

抚顺市(新宾满族自治县、望花区、顺城区、新抚区、清原满族自治县、抚顺县、东洲区)

泸州市(龙马潭区、叙永县、纳溪区、泸县、合江县、江阳区、古蔺县)汉中市(镇巴县、佛坪县、勉县、宁强县、洋县、南郑区、城固县、略阳县、留坝县、西乡县、汉台区)

阿里地区(札达县、措勤县、改则县、革吉县、普兰县、日土县、噶尔县)  宁夏回族自治区

巴中市(平昌县、通江县、巴州区、南江县、恩阳区)

黄石市(西塞山区、阳新县、大冶市、下陆区、铁山区、黄石港区)

金华市(兰溪市、东阳市、武义县、永康市、婺城区、金东区、磐安县、浦江县、义乌市)漳州市(龙海区、诏安县、南靖县、漳浦县、芗城区、云霄县、龙文区、长泰区、华安县、东山县、平和县)

上海市(徐汇区、虹口区、金山区、嘉定区、静安区、长宁区、宝山区、浦东新区、闵行区、杨浦区、奉贤区、普陀区、黄浦区、崇明区、松江区、青浦区)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、兴海县、贵德县、共和县)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、瓮安县、独山县、福泉市、都匀市、龙里县、三都水族自治县、罗甸县、惠水县、平塘县、贵定县、长顺县)

宿州市(萧县、灵璧县、埇桥区、砀山县、泗县)

荆门市(掇刀区、东宝区、沙洋县、钟祥市、京山市)

陇南市(西和县、两当县、成县、武都区、徽县、宕昌县、文县、礼县、康县)

白城市(洮南市、通榆县、洮北区、镇赉县、大安市)

嘉峪关市

嘉兴市(南湖区、海盐县、秀洲区、平湖市、海宁市、嘉善县、桐乡市)

哈尔滨市(双城区、呼兰区、巴彦县、尚志市、宾县、五常市、依兰县、道外区、方正县、阿城区、香坊区、通河县、南岗区、道里区、平房区、松北区、延寿县、木兰县)

周口市(商水县、川汇区、鹿邑县、太康县、项城市、西华县、扶沟县、郸城县、淮阳区、沈丘县)

新乡市(延津县、凤泉区、卫滨区、辉县市、红旗区、封丘县、牧野区、新乡县、获嘉县、卫辉市、长垣市、原阳县)

清远市(连南瑶族自治县、清新区、连山壮族瑶族自治县、英德市、佛冈县、阳山县、连州市、清城区)

济南市(商河县、济阳区、历下区、平阴县、钢城区、章丘区、槐荫区、莱芜区、长清区、历城区、天桥区、市中区)

大庆市(大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、林甸县、让胡路区、萨尔图区、红岗区、龙凤区、肇源县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、鹤峰县、巴东县、恩施市、建始县、来凤县、宣恩县、咸丰县)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）