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益阳市(资阳区、沅江市、赫山区、桃江县、南县、安化县)

新乡市(卫辉市、延津县、红旗区、牧野区、长垣市、卫滨区、新乡县、封丘县、凤泉区、辉县市、原阳县、获嘉县)

遵义市(凤冈县、习水县、仁怀市、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、正安县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、播州区、赤水市、汇川区、余庆县)

濮阳市(台前县、范县、华龙区、南乐县、清丰县、濮阳县)  乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

台州市(路桥区、黄岩区、仙居县、天台县、玉环市、临海市、温岭市、三门县、椒江区)

阿勒泰地区(青河县、福海县、阿勒泰市、哈巴河县、布尔津县、富蕴县、吉木乃县)

扬州市(仪征市、邗江区、江都区、宝应县、高邮市、广陵区)

本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区、明山区、溪湖区、平山区)  广安市(前锋区、华蓥市、广安区、武胜县、岳池县、邻水县)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县)

黄山市(歙县、屯溪区、徽州区、祁门县、黟县、黄山区、休宁县)

信阳市(新县、潢川县、平桥区、浉河区、商城县、息县、固始县、淮滨县、光山县、罗山县)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、青铜峡市、同心县、利通区)

汕头市(南澳县、金平区、潮南区、龙湖区、濠江区、澄海区、潮阳区)

金华市(武义县、婺城区、磐安县、浦江县、东阳市、永康市、金东区、兰溪市、义乌市)

赣州市(于都县、上犹县、南康区、兴国县、安远县、大余县、章贡区、定南县、宁都县、崇义县、赣县区、信丰县、全南县、瑞金市、会昌县、龙南市、寻乌县、石城县)

西藏自治区

淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)

晋中市(太谷区、榆次区、祁县、平遥县、介休市、灵石县、榆社县、昔阳县、和顺县、左权县、寿阳县)

达州市(通川区、渠县、大竹县、宣汉县、万源市、达川区、开江县)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、平塘县、瓮安县、独山县、贵定县、罗甸县、惠水县、龙里县、福泉市、长顺县、荔波县、都匀市)

玉林市(福绵区、陆川县、北流市、博白县、容县、兴业县、玉州区)

马鞍山市(博望区、当涂县、含山县、花山区、和县、雨山区)

内江市(隆昌市、资中县、威远县、东兴区、市中区)

盐城市(盐都区、射阳县、亭湖区、建湖县、响水县、东台市、阜宁县、大丰区、滨海县)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

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天水市(清水县、秦州区、张家川回族自治县、甘谷县、武山县、秦安县、麦积区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、丘北县、文山市、广南县、富宁县、马关县、砚山县、西畴县)

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)  德阳市(绵竹市、罗江区、广汉市、什邡市、旌阳区、中江县)

东营市(河口区、垦利区、东营区、利津县、广饶县)

泰州市(靖江市、兴化市、高港区、海陵区、泰兴市、姜堰区)

泰安市(肥城市、宁阳县、岱岳区、新泰市、东平县、泰山区)兰州市(榆中县、西固区、红古区、城关区、安宁区、永登县、七里河区、皋兰县)

抚州市(临川区、广昌县、宜黄县、黎川县、资溪县、乐安县、南丰县、崇仁县、东乡区、金溪县、南城县)  淄博市(张店区、博山区、临淄区、桓台县、淄川区、沂源县、周村区、高青县)

厦门市(思明区、翔安区、同安区、海沧区、湖里区、集美区)

上饶市(德兴市、婺源县、玉山县、万年县、横峰县、广丰区、铅山县、余干县、鄱阳县、弋阳县、信州区、广信区)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、剑河县、雷山县、锦屏县、麻江县、岑巩县、凯里市、台江县、黎平县、镇远县、施秉县、黄平县、榕江县、丹寨县、天柱县、三穗县)呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、额尔古纳市、阿荣旗、满洲里市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、根河市)

湛江市(遂溪县、吴川市、赤坎区、雷州市、坡头区、廉江市、霞山区、麻章区、徐闻县)

株洲市(攸县、炎陵县、芦淞区、茶陵县、天元区、醴陵市、荷塘区、石峰区、渌口区)

黄冈市(红安县、武穴市、团风县、罗田县、英山县、浠水县、黄州区、麻城市、蕲春县、黄梅县)

铁岭市(铁岭县、开原市、西丰县、昌图县、调兵山市、清河区、银州区)

阿里地区(札达县、改则县、革吉县、日土县、措勤县、普兰县、噶尔县)

牡丹江市(宁安市、西安区、东安区、阳明区、穆棱市、绥芬河市、林口县、东宁市、爱民区、海林市)

济南市(槐荫区、平阴县、莱芜区、历城区、商河县、历下区、章丘区、钢城区、长清区、济阳区、天桥区、市中区)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、弥勒市、个旧市、蒙自市、开远市、红河县、建水县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、元阳县、石屏县)

云浮市(云城区、郁南县、云安区、新兴县、罗定市)

鞍山市(海城市、台安县、立山区、千山区、岫岩满族自治县、铁西区、铁东区)

湖州市(安吉县、德清县、吴兴区、长兴县、南浔区)

宿州市(灵璧县、埇桥区、萧县、砀山县、泗县)

嘉峪关市

北京市(密云区、朝阳区、大兴区、海淀区、通州区、怀柔区、门头沟区、延庆区、昌平区、石景山区、东城区、平谷区、顺义区、房山区、西城区、丰台区)

延边朝鲜族自治州(和龙市、安图县、龙井市、图们市、珲春市、延吉市、敦化市、汪清县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、贞丰县、晴隆县、册亨县、兴义市、安龙县、普安县、兴仁市)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。