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安阳市(安阳县、龙安区、北关区、文峰区、内黄县、滑县、汤阴县、殷都区、林州市)
沈阳市(皇姑区、浑南区、苏家屯区、于洪区、和平区、大东区、法库县、新民市、沈河区、铁西区、沈北新区、辽中区、康平县)
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嘉兴市(南湖区、海盐县、桐乡市、嘉善县、秀洲区、海宁市、平湖市)
锡林郭勒盟(苏尼特左旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、正镶白旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗)
松原市(扶余市、宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)
本溪市(平山区、桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县、溪湖区、明山区)
中山市
青岛市(即墨区、胶州市、李沧区、崂山区、莱西市、市北区、市南区、城阳区、黄岛区、平度市)
秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、山海关区、抚宁区、海港区、北戴河区、卢龙县)
阿里地区(措勤县、普兰县、日土县、革吉县、噶尔县、札达县、改则县)
盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)
香港特别行政区
自贡市(自流井区、荣县、富顺县、大安区、贡井区、沿滩区)
兰州市(西固区、安宁区、皋兰县、七里河区、榆中县、永登县、城关区、红古区)
大庆市(肇州县、肇源县、大同区、林甸县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、红岗区、让胡路区)
辽阳市(弓长岭区、文圣区、太子河区、辽阳县、灯塔市、宏伟区、白塔区)
金华市(义乌市、永康市、武义县、金东区、东阳市、浦江县、磐安县、婺城区、兰溪市)
河池市(天峨县、东兰县、环江毛南族自治县、宜州区、南丹县、凤山县、金城江区、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县)
绍兴市(上虞区、越城区、嵊州市、新昌县、诸暨市、柯桥区)
吕梁市(临县、交城县、石楼县、交口县、中阳县、汾阳市、岚县、兴县、离石区、柳林县、方山县、孝义市、文水县)
济宁市(嘉祥县、梁山县、鱼台县、金乡县、微山县、任城区、泗水县、兖州区、邹城市、汶上县、曲阜市)
抚州市(金溪县、崇仁县、乐安县、宜黄县、南城县、资溪县、南丰县、东乡区、临川区、黎川县、广昌县)
平顶山市(湛河区、舞钢市、新华区、汝州市、鲁山县、石龙区、卫东区、郏县、宝丰县、叶县)
陇南市(文县、康县、武都区、两当县、成县、宕昌县、礼县、西和县、徽县)
延安市(甘泉县、延长县、子长市、安塞区、黄龙县、黄陵县、宜川县、洛川县、延川县、志丹县、吴起县、宝塔区、富县)
丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县)
乌鲁木齐市(新市区、米东区、水磨沟区、乌鲁木齐县、头屯河区、天山区、沙依巴克区、达坂城区)
唐山市(迁安市、乐亭县、丰南区、路北区、路南区、迁西县、古冶区、丰润区、滦南县、滦州市、遵化市、开平区、玉田县、曹妃甸区)
西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)
防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)
湘西土家族苗族自治州(花垣县、保靖县、泸溪县、永顺县、吉首市、凤凰县、龙山县、古丈县)
运城市(新绛县、闻喜县、绛县、临猗县、河津市、万荣县、平陆县、夏县、垣曲县、稷山县、永济市、盐湖区、芮城县)
赣州市(宁都县、南康区、石城县、章贡区、会昌县、信丰县、龙南市、定南县、赣县区、瑞金市、于都县、全南县、上犹县、大余县、兴国县、安远县、寻乌县、崇义县)
鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)
果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、久治县、班玛县、达日县、甘德县)
张家口市(尚义县、万全区、下花园区、康保县、桥西区、赤城县、崇礼区、沽源县、涿鹿县、桥东区、怀来县、怀安县、宣化区、张北县、阳原县、蔚县)
通化市(梅河口市、二道江区、通化县、集安市、辉南县、东昌区、柳河县)
娄底市(新化县、娄星区、双峰县、冷水江市、涟源市)
和田地区(和田县、策勒县、皮山县、民丰县、于田县、洛浦县、和田市、墨玉县)
潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)
安康市(石泉县、宁陕县、镇坪县、紫阳县、旬阳市、平利县、岚皋县、汉滨区、白河县、汉阴县)
邢台市(信都区、平乡县、沙河市、威县、巨鹿县、宁晋县、新河县、襄都区、临西县、南和区、临城县、任泽区、南宫市、隆尧县、清河县、广宗县、内丘县、柏乡县)
武汉市(黄陂区、江岸区、江汉区、硚口区、洪山区、东西湖区、武昌区、汉南区、青山区、新洲区、蔡甸区、江夏区、汉阳区)
开封市(鼓楼区、顺河回族区、祥符区、兰考县、尉氏县、禹王台区、龙亭区、通许县、杞县)
大连市(普兰店区、西岗区、甘井子区、沙河口区、金州区、中山区、旅顺口区、长海县、瓦房店市、庄河市)
吴忠市(利通区、同心县、青铜峡市、红寺堡区、盐池县)
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南通市(如东县、海门区、海安市、通州区、崇川区、如皋市、启东市)
商丘市(睢县、柘城县、虞城县、宁陵县、夏邑县、睢阳区、梁园区、民权县、永城市)
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红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、河口瑶族自治县、泸西县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、建水县、石屏县、屏边苗族自治县、个旧市、元阳县、弥勒市、开远市)
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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)
泉州市(金门县、鲤城区、洛江区、南安市、惠安县、丰泽区、永春县、泉港区、德化县、安溪县、石狮市、晋江市)
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郴州市(苏仙区、安仁县、资兴市、临武县、宜章县、永兴县、汝城县、桂东县、桂阳县、嘉禾县、北湖区)
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酒泉市(瓜州县、金塔县、敦煌市、玉门市、肃北蒙古族自治县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县)
近日,北京市推出了32条创新药支持措施,重点加速医药健康产业创新,优化审批流程,并强化资金支持。同时,深圳市通过《全链条支持医药和医疗器械发展若干措施》,覆盖研发、生产、应用及出海全链条,明确对完成临床试验并上市的1类创新药给予最高3000万元奖励,大力推动“AI+医药”与宠物药械等新兴赛道。创新和出海成为了近期医药生物板块的核心投资主线之一。
而医药板块由于国际关税环境变化和地缘预期波动,出现了较为明显回调。但相关机构认为,A股和港股创新药回调是宝贵机会,原因在于:中国创新药进口逆差较大,我国西成药和生化药进口金额远大于出口金额。中国出口西药,是以相对廉价的西药原料为主,利润率较高的成药与生化药总共占比仅约两成,而且根据相关媒体引述的美国FDA数据,美国从中国进口的成药以阿莫西林与青霉素等抗菌药为主,这些产品利润率较低,对药品出口征收关税对药企的利润影响有限。
与此同时,中国创新药出海多数采用BD(BusinessDevelopment,商务合作,即将药物的海外开发权益授权给国外药企)、NewCo(设立海外新公司,授权管线并获得股权)等方式出海,其本质是IP(IntellectualProperty)的交易、并不涉及具体药品的制造出口,关税波动风险小。
而随着中国科技实力的全球认知提升,中国药企创新实力及其成长空间也开始被资本市场重新关注。机构既看好国际化高水平引进能力领先的药企标的,也看好本土原研“真创新”类药企。
为什么当前时刻建议重视港股创新药?
核心逻辑一:中国创新药出海的全球竞争优势正在凸显
近年来,中国药企在海外市场的License-out交易实现了跨越式发展,展现出中国创新药研发的全球竞争力。NewCo模式的兴起,进一步为原药企解决了融资难、变现难、研发风险大等问题。
核心逻辑二:当前关税政策对创新药影响远小于其他成长性板块
创新药License-out的核心盈利模式是“前期授权费+里程碑付款+销售分成”的三段式结构,由于技术授权属于知识产权交易而非实体商品流通,不涉及HS编码下的关税问题,不直接受贸易政策变化影响。
核心逻辑三:政策及监管态度逐步转向对板块有利的情形
2023年下半年以来,政策层面出现了一系列积极信号,标志着行业监管思路的调整,包括但不限于集采规则优化、创新药支持政策加码、医疗反腐常态化与纠偏。
财务、估值及交易数据:营收增长、估值低位
财报层面:头部港股创新药公司受益于License-out放量,营收和利润稳步增长
估值层面:年初以来科技股的放量大涨之后,医药板块相比于其他成长行业,估值处于相对安全的区间。
交易充分度:对医药的基本面修复,市场定价或尚不充分
成交情况来看:年初以来在DeepSeek的激励下,港股市场交投情形改善显著,相比之下,港股医药板块的关注度并不算高。
南向资金配置来看:去年10月以来南向资金降低红利板块的持仓比重、同时加大对成长(和顺周期)的押注。但分行业来看,景气成长板块中硬件和半导体被增持幅度最大,医药和软件相对中性。
恒生医疗ETF(513060)作为市场上唯一跟踪恒生医疗保健指数的ETF,覆盖了创新药、CXO、医疗器械三大核心赛道。指数成分股2023年平均研发投入占比达45%,22家企业进入商业化兑现期。据相关机构预测,2024-2026年板块营收复合增长率将达38%,净利润率有望提升至15%以上。当前板块市盈率(TTM)处于近三年低位,显著低于纳斯达克生物科技指数(NBI)。随着港股流动性改善,创新药企估值修复空间广阔。
医药板块:百济神州、药明生物、信达生物、康方生物、药明合联、三生制药、科伦博泰生物、微创机器人、乐普生物
行业板块相关基金:
$恒生医疗ETF(513060)$
$港股互联网ETF(159568)$
产品风险等级:中高(此为管理人评级,具体销售以各代销机构评级为准)
风险提示:市场有风险,投资需谨慎。基金过往业绩不预示未来表现。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具,不同类型的基金风险收益情况不同,投资人既可能分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证收益,基金净值存在波动风险,基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证,基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件,及时关注本公司出具的适当性意见,各销售机构关于适当性的意见不必然一致,本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况,结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险,不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。
新闻结尾
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