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南宁市(宾阳县、马山县、上林县、邕宁区、西乡塘区、青秀区、横州市、兴宁区、良庆区、隆安县、江南区、武鸣区)

揭阳市(惠来县、揭东区、揭西县、榕城区、普宁市)

长春市(农安县、朝阳区、公主岭市、双阳区、德惠市、宽城区、南关区、二道区、九台区、绿园区、榆树市)

大连市(中山区、瓦房店市、金州区、普兰店区、庄河市、西岗区、旅顺口区、甘井子区、沙河口区、长海县)  石家庄市(长安区、裕华区、桥西区、高邑县、新乐市、藁城区、灵寿县、赵县、行唐县、平山县、井陉矿区、井陉县、深泽县、鹿泉区、正定县、元氏县、晋州市、辛集市、栾城区、赞皇县、新华区、无极县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、清河门区、海州区、太平区、新邱区、彰武县、细河区)

深圳市(宝安区、光明区、南山区、罗湖区、福田区、龙华区、坪山区、盐田区、龙岗区)随州市(广水市、随县、曾都区)

牡丹江市(绥芬河市、爱民区、阳明区、海林市、林口县、东宁市、东安区、西安区、宁安市、穆棱市)  辽阳市(白塔区、辽阳县、文圣区、弓长岭区、宏伟区、太子河区、灯塔市)

盐城市(大丰区、盐都区、滨海县、射阳县、亭湖区、建湖县、东台市、阜宁县、响水县)

吉林市(舒兰市、蛟河市、龙潭区、昌邑区、丰满区、永吉县、船营区、桦甸市、磐石市)

漳州市(南靖县、芗城区、东山县、漳浦县、诏安县、龙文区、长泰区、龙海区、平和县、云霄县、华安县)

广西壮族自治区

赤峰市(敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、巴林右旗、元宝山区、红山区、巴林左旗、林西县、克什克腾旗、翁牛特旗、宁城县、松山区)

西宁市(大通回族土族自治县、城东区、湟中区、城北区、城西区、湟源县、城中区)

信阳市(光山县、罗山县、息县、浉河区、淮滨县、商城县、新县、潢川县、平桥区、固始县)

林芝市(巴宜区、米林市、察隅县、工布江达县、朗县、墨脱县、波密县)

澳门特别行政区

安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

九江市(永修县、浔阳区、庐山市、修水县、共青城市、湖口县、瑞昌市、都昌县、濂溪区、彭泽县、柴桑区、武宁县、德安县)

内蒙古自治区

呼和浩特市(托克托县、武川县、玉泉区、和林格尔县、回民区、土默特左旗、清水河县、新城区、赛罕区)

绍兴市(越城区、嵊州市、新昌县、柯桥区、上虞区、诸暨市)

许昌市(禹州市、襄城县、建安区、魏都区、鄢陵县、长葛市)

郑州市(新郑市、中牟县、登封市、二七区、管城回族区、金水区、新密市、上街区、巩义市、中原区、惠济区、荥阳市)

丹东市(振安区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市、元宝区、振兴区)

金华市(东阳市、武义县、金东区、婺城区、浦江县、兰溪市、义乌市、磐安县、永康市)

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陇南市(武都区、两当县、西和县、宕昌县、徽县、礼县、康县、文县、成县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

孝感市(孝南区、应城市、大悟县、孝昌县、云梦县、安陆市、汉川市)

肇庆市(封开县、四会市、德庆县、端州区、高要区、广宁县、怀集县、鼎湖区)  青岛市(平度市、胶州市、李沧区、城阳区、市南区、黄岛区、即墨区、崂山区、莱西市、市北区)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、梨树县、铁东区、双辽市)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、湘乡市、韶山市、岳塘区)

汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)十堰市(郧阳区、竹溪县、茅箭区、郧西县、竹山县、丹江口市、张湾区、房县)

昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、奇台县)  安阳市(北关区、滑县、文峰区、内黄县、殷都区、安阳县、林州市、汤阴县、龙安区)

绵阳市(平武县、北川羌族自治县、安州区、梓潼县、涪城区、盐亭县、江油市、游仙区、三台县)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、剑河县、雷山县、台江县、锦屏县、麻江县、天柱县、镇远县、凯里市、黎平县、丹寨县、岑巩县、施秉县、三穗县、从江县、榕江县)

山南市(洛扎县、桑日县、隆子县、曲松县、加查县、扎囊县、浪卡子县、措美县、错那市、乃东区、贡嘎县、琼结县)五指山市(澄迈县、陵水黎族自治县、临高县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、文昌市、定安县、东方市、保亭黎族苗族自治县、琼海市、万宁市、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县)

娄底市(双峰县、娄星区、涟源市、新化县、冷水江市)

东营市(东营区、利津县、河口区、广饶县、垦利区)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、大英县、安居区、船山区)

塔城地区(沙湾市、额敏县、乌苏市、裕民县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)

晋中市(介休市、榆社县、太谷区、寿阳县、左权县、昔阳县、榆次区、平遥县、和顺县、灵石县、祁县)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、蒙自市、元阳县、石屏县、泸西县、建水县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、绿春县、屏边苗族自治县、红河县、个旧市)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

衡阳市(石鼓区、衡南县、耒阳市、衡东县、衡山县、南岳区、雁峰区、祁东县、衡阳县、蒸湘区、珠晖区、常宁市)

达州市(通川区、开江县、宣汉县、万源市、大竹县、达川区、渠县)

三沙市(南沙区、西沙区)

新乡市(红旗区、获嘉县、牧野区、辉县市、原阳县、新乡县、封丘县、卫辉市、延津县、卫滨区、长垣市、凤泉区)

宜春市(高安市、袁州区、丰城市、铜鼓县、上高县、万载县、靖安县、奉新县、宜丰县、樟树市)

三明市(永安市、大田县、三元区、清流县、尤溪县、沙县区、建宁县、明溪县、将乐县、宁化县、泰宁县)

徐州市(云龙区、邳州市、泉山区、新沂市、丰县、睢宁县、贾汪区、铜山区、沛县、鼓楼区)

武汉市(蔡甸区、东西湖区、汉南区、洪山区、江岸区、汉阳区、江汉区、新洲区、青山区、硚口区、武昌区、黄陂区、江夏区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎