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更新时间：2025-04-23 17:35:35　浏览次数： 857

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南宁市(邕宁区、马山县、青秀区、上林县、良庆区、横州市、江南区、隆安县、宾阳县、兴宁区、西乡塘区、武鸣区)

洛阳市(宜阳县、洛宁县、涧西区、伊川县、洛龙区、栾川县、汝阳县、新安县、老城区、偃师区、西工区、孟津区、瀍河回族区、嵩县)

淄博市(高青县、桓台县、周村区、沂源县、淄川区、张店区、临淄区、博山区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

攀枝花市(米易县、东区、西区、仁和区、盐边县)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、梨树县、双辽市、铁西区)

银川市(永宁县、灵武市、西夏区、金凤区、兴庆区、贺兰县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、和政县、临夏市、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、广河县、永靖县)

荆门市(京山市、沙洋县、东宝区、掇刀区、钟祥市)

衡阳市(珠晖区、常宁市、蒸湘区、衡南县、衡东县、雁峰区、祁东县、耒阳市、衡阳县、石鼓区、衡山县、南岳区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、都兰县、茫崖市、德令哈市、乌兰县)

天津市(津南区、宁河区、蓟州区、滨海新区、武清区、静海区、和平区、河西区、东丽区、红桥区、宝坻区、河东区、南开区、北辰区、河北区、西青区)

佳木斯市(富锦市、抚远市、桦川县、向阳区、汤原县、郊区、桦南县、东风区、同江市、前进区)

梅州市(梅江区、丰顺县、五华县、蕉岭县、梅县区、兴宁市、平远县、大埔县)

大庆市(大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、龙凤区、肇州县、萨尔图区、红岗区、林甸县、肇源县)

广州市(天河区、荔湾区、南沙区、增城区、从化区、白云区、番禺区、海珠区、越秀区、黄埔区、花都区)

新余市(分宜县、渝水区)

贵阳市(息烽县、南明区、清镇市、修文县、云岩区、花溪区、白云区、观山湖区、开阳县、乌当区)

巴中市(恩阳区、巴州区、南江县、平昌县、通江县)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、河口瑶族自治县、元阳县、屏边苗族自治县、个旧市、绿春县、建水县、红河县、蒙自市、泸西县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市)

商丘市(夏邑县、睢阳区、宁陵县、虞城县、梁园区、民权县、睢县、永城市、柘城县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

保山市(昌宁县、隆阳区、施甸县、腾冲市、龙陵县)

天水市(甘谷县、武山县、张家川回族自治县、秦州区、秦安县、清水县、麦积区)

龙岩市(漳平市、长汀县、新罗区、上杭县、永定区、连城县、武平县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

林芝市(朗县、工布江达县、察隅县、波密县、米林市、墨脱县、巴宜区)

黑河市(北安市、嫩江市、五大连池市、爱辉区、孙吴县、逊克县)

大连市(沙河口区、长海县、普兰店区、西岗区、甘井子区、旅顺口区、瓦房店市、中山区、庄河市、金州区)

广元市(青川县、朝天区、旺苍县、昭化区、利州区、剑阁县、苍溪县)

沧州市(河间市、孟村回族自治县、盐山县、献县、海兴县、任丘市、肃宁县、黄骅市、青县、泊头市、沧县、运河区、南皮县、新华区、吴桥县、东光县)

宣城市(宁国市、绩溪县、广德市、郎溪县、泾县、宣州区、旌德县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

安阳市(安阳县、汤阴县、文峰区、北关区、滑县、内黄县、林州市、殷都区、龙安区)

潍坊市(昌乐县、坊子区、奎文区、青州市、寒亭区、安丘市、寿光市、潍城区、高密市、临朐县、昌邑市、诸城市)

常州市(新北区、天宁区、钟楼区、溧阳市、武进区、金坛区)

盐城市(盐都区、阜宁县、滨海县、射阳县、东台市、响水县、建湖县、亭湖区、大丰区)

河池市(巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、凤山县、天峨县、宜州区、东兰县、南丹县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、金城江区)

六安市(金安区、霍山县、裕安区、金寨县、霍邱县、叶集区、舒城县)

萍乡市(莲花县、芦溪县、湘东区、安源区、上栗县)

榆林市(绥德县、榆阳区、定边县、府谷县、清涧县、吴堡县、横山区、米脂县、神木市、佳县、子洲县、靖边县)

江门市(开平市、新会区、江海区、鹤山市、台山市、恩平市、蓬江区)

塔城地区(沙湾市、裕民县、塔城市、托里县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市)

衡水市(深州市、武强县、故城县、冀州区、饶阳县、阜城县、桃城区、枣强县、安平县、景县、武邑县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

宁德市(柘荣县、周宁县、古田县、蕉城区、寿宁县、福安市、福鼎市、霞浦县、屏南县)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

德阳市(什邡市、旌阳区、中江县、广汉市、罗江区、绵竹市)

深圳市(南山区、宝安区、盐田区、龙华区、龙岗区、罗湖区、坪山区、光明区、福田区)

漳州市(漳浦县、云霄县、诏安县、南靖县、平和县、龙文区、东山县、长泰区、华安县、龙海区、芗城区)

楚雄彝族自治州(楚雄市、牟定县、双柏县、元谋县、南华县、姚安县、永仁县、武定县、大姚县、禄丰市)

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玉溪市(易门县、红塔区、江川区、新平彝族傣族自治县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、峨山彝族自治县、澄江市)

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电话：2025 铁岭市(西丰县、开原市、清河区、调兵山市、铁岭县、昌图县、银州区)

亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)

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东莞市

平顶山市(湛河区、鲁山县、石龙区、郏县、汝州市、叶县、新华区、卫东区、宝丰县、舞钢市)

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新疆维吾尔自治区

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襄阳市(宜城市、襄城区、保康县、南漳县、襄州区、枣阳市、谷城县、老河口市、樊城区)

黄山市(休宁县、黟县、歙县、黄山区、屯溪区、祁门县、徽州区)

郴州市(苏仙区、安仁县、汝城县、嘉禾县、永兴县、北湖区、桂东县、桂阳县、资兴市、宜章县、临武县)

和田地区(皮山县、民丰县、和田县、于田县、策勒县、和田市、墨玉县、洛浦县)

　　冲击A股失败后，溜溜果园于近期转战港股上市。作为青梅零食市场占有率超60%的行业龙头，其二次冲击资本市场既承载着品类冠军的价值重估期待，也暴露出传统食品企业转型升级的深层挑战。

　　核心业务的重构与隐忧

　　溜溜果园以“青梅+”战略构建起梅干零食、梅冻、西梅产品三大支柱，2024年分别贡献60.3%、25.4%、13.8%的营收。其中，梅冻产品表现尤为亮眼，以45.7%的市占率稳居天然果冻行业第一，三年收入复合增长率达33.5%，毛利率维持47.8%高位，成为驱动增长的“第二曲线”。

　　但传统梅干零食面临增长瓶颈，2024年单价从39.4元/kg降至35.2元/kg，毛利率从39.6%下滑至32.1%，产品老化风险显现。轻资产模式虽维持35%-40%的整体毛利率，但原料端依赖1396家经销商与百万亩种植基地，气候波动导致的成本上涨已拖累2024年毛利率3.6个百分点。

　　财务数据的双面镜像

　　2022-2024年营收从11.74亿元增至16.16亿元，净利润翻倍至1.48亿元的成绩背后，暗藏结构性风险。

　　三年累计9.02亿元销售费用中，4.28亿元投向营销广告，代言人时代少年团的品牌塑造代价高昂，与研发投入的持续缩减形成反差——2024年研发费用率仅1.2%，不足三只松鼠同类指标的一半。

　　存货规模从3.63亿元膨胀至5.24亿元，叠加3.12亿元短期借款，7805万元现金储备凸显流动性压力，募资用途中30%用于补充运营资金的安排印证了这一困境。

　　资本运作的战略转向

　　从2019年A股撤单到转战港股，折射出中型消费企业的资本困境。港股的国际化平台特性与溜溜果园“东南亚产能扩张+日韩市场开拓”的全球化战略形成共振，30%募资用于国际化的部署显示其突破区域市场的野心。

　　但红杉中国在陪跑9年后清仓退出，虽以10%年化收益套现过亿，创投机构的提前离场可能向市场传递谨慎信号。

　　杨帆家族通过多层架构控制87.77%股份的治理结构，虽保障决策效率，却与港交所推崇的现代企业治理存在张力，独立董事占比未达1/3的董事会构成可能成为审核焦点。

　　风险矩阵的多维展开

　　前五大客户收入占比三年内从12.7%飙升至33.1%，最大客户依赖度达14.1%，渠道集中风险在休闲食品行业尤为致命。

　　环保合规性成为悬顶之剑，子公司历史上12次环保处罚记录，与港交所ESG审查新规形成冲突，2023年诏安工厂的废气超标事件暴露管理漏洞。

　　行业层面，三只松鼠、良品铺子加速布局梅类产品，新锐品牌以“0添加”概念争夺Z世代消费者，市场竞争白热化倒逼溜溜果园必须在品类创新与供应链韧性间找到新平衡点。

　　战略突围的可能性空间

　　梅味调味料等新品的推出显示溜溜果园正从零食向家庭消费场景渗透，山姆定制产品“皇梅”的成功验证高端渠道突破可能。

　　数字化供应链管理或成破局关键，100万亩种植基地的规模化优势尚未转化为定价权，气候智能型农业技术的应用可能降低原料波动风险。

　　但当前营销驱动模式与研发短板的矛盾亟待解决，2024年研发人员招聘计划与1894万元的实际投入形成鲜明对比，产品创新动能不足可能制约第二增长曲线的持续性。

　　溜溜果园的港股闯关既是青梅品类价值重估的契机，也是检验传统食品企业能否跨越“大单品依赖症”的分水岭。若能在健康化升级、供应链数字化、ESG治理等领域构建新护城河，或可打开从“中国梅王”向全球化健康食品集团的想象空间，但当下资本市场的审视焦点已从规模增长转向质量蜕变，这份“酸爽”故事的成色仍需经受更严苛的检验。

　　（注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）

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