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嘉峪关市
绍兴市(诸暨市、柯桥区、越城区、新昌县、嵊州市、上虞区)
阿里地区(噶尔县、措勤县、日土县、改则县、革吉县、普兰县、札达县)
昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县、玛纳斯县、吉木萨尔县、奇台县、阜康市)
景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)
娄底市(娄星区、双峰县、冷水江市、新化县、涟源市)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)
黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、贞丰县、望谟县、兴义市、册亨县、安龙县、普安县、兴仁市)
天水市(秦安县、麦积区、甘谷县、武山县、张家川回族自治县、秦州区、清水县)
双鸭山市(宝清县、尖山区、集贤县、友谊县、饶河县、岭东区、宝山区、四方台区)
晋中市(介休市、太谷区、平遥县、和顺县、祁县、榆社县、昔阳县、左权县、榆次区、寿阳县、灵石县)
合肥市(肥东县、肥西县、包河区、巢湖市、蜀山区、瑶海区、庐江县、长丰县、庐阳区)
滨州市(邹平市、阳信县、无棣县、滨城区、博兴县、惠民县、沾化区)
济源市
阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)
大连市(西岗区、金州区、瓦房店市、长海县、庄河市、沙河口区、普兰店区、甘井子区、旅顺口区、中山区)
吴忠市(红寺堡区、同心县、青铜峡市、盐池县、利通区)
安康市(紫阳县、汉滨区、汉阴县、石泉县、平利县、旬阳市、镇坪县、岚皋县、宁陕县、白河县)
九江市(浔阳区、共青城市、永修县、彭泽县、瑞昌市、武宁县、柴桑区、德安县、修水县、濂溪区、都昌县、庐山市、湖口县)
葫芦岛市(龙港区、兴城市、绥中县、连山区、南票区、建昌县)
肇庆市(端州区、四会市、封开县、鼎湖区、德庆县、广宁县、怀集县、高要区)
秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、昌黎县、山海关区、卢龙县、青龙满族自治县、海港区)
崇左市(宁明县、大新县、龙州县、凭祥市、天等县、江州区、扶绥县)
韶关市(仁化县、浈江区、乐昌市、始兴县、翁源县、新丰县、武江区、南雄市、乳源瑶族自治县、曲江区)
成都市(崇州市、温江区、新津区、蒲江县、金牛区、龙泉驿区、青白江区、郫都区、彭州市、简阳市、成华区、双流区、新都区、邛崃市、锦江区、武侯区、大邑县、都江堰市、金堂县、青羊区)
潍坊市(昌邑市、青州市、诸城市、临朐县、奎文区、寿光市、寒亭区、昌乐县、高密市、坊子区、安丘市、潍城区)
西宁市(城西区、湟源县、城中区、城东区、湟中区、城北区、大通回族土族自治县)
宜昌市(长阳土家族自治县、夷陵区、兴山县、当阳市、远安县、点军区、五峰土家族自治县、西陵区、伍家岗区、猇亭区、秭归县、宜都市、枝江市)
喀什地区(疏勒县、叶城县、莎车县、喀什市、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、伽师县、巴楚县、英吉沙县、麦盖提县、泽普县)
襄阳市(襄城区、枣阳市、保康县、南漳县、老河口市、谷城县、襄州区、宜城市、樊城区)
七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)
庆阳市(环县、正宁县、西峰区、华池县、合水县、镇原县、宁县、庆城县)
运城市(临猗县、永济市、平陆县、盐湖区、芮城县、稷山县、垣曲县、绛县、河津市、万荣县、闻喜县、夏县、新绛县)
芜湖市(鸠江区、无为市、繁昌区、南陵县、湾沚区、镜湖区、弋江区)
济南市(槐荫区、钢城区、济阳区、商河县、历下区、市中区、章丘区、天桥区、莱芜区、历城区、平阴县、长清区)
南阳市(社旗县、桐柏县、卧龙区、新野县、镇平县、方城县、唐河县、南召县、淅川县、邓州市、西峡县、内乡县、宛城区)
三明市(清流县、泰宁县、永安市、建宁县、明溪县、大田县、三元区、将乐县、宁化县、尤溪县、沙县区)
固原市(隆德县、泾源县、原州区、西吉县、彭阳县)
三门峡市(义马市、渑池县、陕州区、湖滨区、卢氏县、灵宝市)
盐城市(盐都区、阜宁县、射阳县、亭湖区、滨海县、响水县、大丰区、东台市、建湖县)
徐州市(新沂市、鼓楼区、铜山区、沛县、云龙区、贾汪区、泉山区、邳州市、丰县、睢宁县)
张家口市(下花园区、桥西区、沽源县、康保县、赤城县、桥东区、涿鹿县、怀来县、崇礼区、尚义县、万全区、怀安县、宣化区、张北县、蔚县、阳原县)
烟台市(福山区、海阳市、栖霞市、莱阳市、牟平区、招远市、龙口市、莱州市、莱山区、芝罘区、蓬莱区)
延边朝鲜族自治州(延吉市、和龙市、图们市、珲春市、汪清县、龙井市、敦化市、安图县)
清远市(连州市、连南瑶族自治县、清新区、英德市、佛冈县、清城区、连山壮族瑶族自治县、阳山县)
商丘市(柘城县、虞城县、永城市、民权县、睢县、梁园区、夏邑县、宁陵县、睢阳区)
扬州市(邗江区、宝应县、江都区、广陵区、高邮市、仪征市)
曲靖市(罗平县、会泽县、师宗县、马龙区、沾益区、富源县、陆良县、麒麟区、宣威市)
哈尔滨市(道里区、呼兰区、依兰县、宾县、松北区、木兰县、平房区、延寿县、阿城区、巴彦县、道外区、南岗区、通河县、尚志市、方正县、香坊区、五常市、双城区)
苏州市(张家港市、吴中区、相城区、常熟市、吴江区、昆山市、姑苏区、太仓市、虎丘区)
黑河市(逊克县、爱辉区、嫩江市、五大连池市、北安市、孙吴县)
湖州市(安吉县、长兴县、德清县、南浔区、吴兴区)
伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、伊宁县、特克斯县、奎屯市、新源县、伊宁市、霍城县、霍尔果斯市、巩留县、昭苏县)
营口市(鲅鱼圈区、西市区、大石桥市、盖州市、站前区、老边区)
保定市(望都县、阜平县、定兴县、莲池区、博野县、涿州市、徐水区、高碑店市、易县、安新县、顺平县、涞水县、满城区、高阳县、涞源县、雄县、定州市、安国市、竞秀区、蠡县、唐县、清苑区、容城县、曲阳县)
牡丹江市(绥芬河市、宁安市、西安区、东安区、穆棱市、爱民区、海林市、阳明区、林口县、东宁市)
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沧州市(黄骅市、新华区、河间市、沧县、献县、吴桥县、肃宁县、海兴县、运河区、泊头市、东光县、南皮县、孟村回族自治县、青县、盐山县、任丘市)
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日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)
宁夏回族自治区
仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
呼伦贝尔市(根河市、牙克石市、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、满洲里市、扎兰屯市、海拉尔区、阿荣旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗)
儋州市
百色市(右江区、靖西市、德保县、那坡县、隆林各族自治县、田东县、田阳区、田林县、平果市、乐业县、凌云县、西林县)
本溪市(溪湖区、本溪满族自治县、南芬区、明山区、桓仁满族自治县、平山区)
大庆市(大同区、肇州县、肇源县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、萨尔图区、龙凤区、让胡路区)
北京市(东城区、丰台区、西城区、延庆区、门头沟区、朝阳区、密云区、石景山区、昌平区、顺义区、海淀区、怀柔区、大兴区、通州区、房山区、平谷区)
常州市(武进区、天宁区、新北区、钟楼区、金坛区、溧阳市)
临汾市(襄汾县、永和县、霍州市、侯马市、乡宁县、曲沃县、安泽县、大宁县、汾西县、隰县、浮山县、吉县、古县、尧都区、洪洞县、蒲县、翼城县)
玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、称多县、曲麻莱县、玉树市、治多县)
石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)
镇江市(润州区、丹阳市、句容市、京口区、扬中市、丹徒区)
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鸡西市(鸡冠区、密山市、麻山区、城子河区、虎林市、滴道区、梨树区、恒山区、鸡东县)
聊城市(临清市、茌平区、高唐县、东阿县、莘县、东昌府区、阳谷县、冠县)
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郴州市(苏仙区、桂阳县、汝城县、桂东县、永兴县、安仁县、临武县、资兴市、宜章县、嘉禾县、北湖区)
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酒泉市(瓜州县、敦煌市、玉门市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、金塔县)
关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。
我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。
我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。
这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。
好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?
但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?
恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。
上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。
记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。
当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。
这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。
就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。
但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。
这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。
学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。
你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?
换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。
2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。
但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。
周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。
“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。
但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。
新闻结尾
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