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大同市(浑源县、云冈区、云州区、天镇县、新荣区、广灵县、平城区、阳高县、左云县、灵丘县)

宁德市(屏南县、福鼎市、霞浦县、古田县、周宁县、福安市、寿宁县、柘荣县、蕉城区)  吉林市(龙潭区、磐石市、昌邑区、桦甸市、永吉县、丰满区、船营区、蛟河市、舒兰市)

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白银市(靖远县、会宁县、景泰县、平川区、白银区)

安康市(旬阳市、石泉县、汉阴县、镇坪县、汉滨区、白河县、平利县、宁陕县、岚皋县、紫阳县)马鞍山市(博望区、花山区、和县、含山县、雨山区、当涂县)

孝感市(孝南区、孝昌县、云梦县、大悟县、汉川市、应城市、安陆市)  黑河市(北安市、逊克县、嫩江市、五大连池市、孙吴县、爱辉区)

十堰市(张湾区、竹山县、茅箭区、郧西县、郧阳区、丹江口市、竹溪县、房县)

揭阳市(榕城区、揭东区、惠来县、普宁市、揭西县)

岳阳市(云溪区、岳阳县、临湘市、君山区、平江县、湘阴县、岳阳楼区、汨罗市、华容县)

兰州市(七里河区、永登县、皋兰县、榆中县、红古区、西固区、城关区、安宁区)

吕梁市(临县、方山县、汾阳市、石楼县、交口县、兴县、中阳县、孝义市、岚县、文水县、交城县、柳林县、离石区)

西藏自治区

衢州市(龙游县、衢江区、柯城区、常山县、江山市、开化县)

攀枝花市(西区、米易县、东区、仁和区、盐边县)

延安市(安塞区、吴起县、黄龙县、洛川县、宝塔区、宜川县、子长市、延川县、富县、甘泉县、延长县、黄陵县、志丹县)

张家口市(蔚县、下花园区、崇礼区、万全区、沽源县、宣化区、阳原县、赤城县、怀安县、涿鹿县、张北县、桥东区、康保县、桥西区、尚义县、怀来县)

漳州市(云霄县、漳浦县、华安县、龙文区、平和县、诏安县、芗城区、南靖县、东山县、龙海区、长泰区)

平凉市(庄浪县、崆峒区、静宁县、华亭市、泾川县、灵台县、崇信县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、和静县、若羌县、和硕县、且末县、博湖县、焉耆回族自治县、尉犁县、库尔勒市)

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长春市(九台区、榆树市、二道区、绿园区、朝阳区、德惠市、公主岭市、双阳区、南关区、农安县、宽城区)

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黔东南苗族侗族自治州(天柱县、从江县、麻江县、黎平县、施秉县、黄平县、镇远县、三穗县、丹寨县、台江县、岑巩县、锦屏县、雷山县、凯里市、榕江县、剑河县)

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武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)大庆市(让胡路区、红岗区、林甸县、肇州县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、肇源县、大同区)

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　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。