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玉溪市(易门县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、峨山彝族自治县、通海县、江川区、澄江市、新平彝族傣族自治县)

台州市(天台县、黄岩区、温岭市、玉环市、路桥区、仙居县、临海市、椒江区、三门县)

来宾市(象州县、忻城县、武宣县、合山市、兴宾区、金秀瑶族自治县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)  连云港市(灌云县、连云区、海州区、赣榆区、灌南县、东海县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、凤凰县、花垣县、保靖县、吉首市、永顺县、古丈县、泸溪县)

广州市(花都区、黄埔区、天河区、白云区、番禺区、增城区、海珠区、从化区、南沙区、越秀区、荔湾区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、阜康市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市、奇台县)朝阳市(凌源市、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、双塔区、龙城区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、五原县、杭锦后旗、磴口县、临河区)  包头市(白云鄂博矿区、昆都仑区、东河区、九原区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、石拐区、青山区)

临汾市(安泽县、汾西县、古县、隰县、吉县、尧都区、蒲县、大宁县、侯马市、永和县、襄汾县、霍州市、曲沃县、乡宁县、浮山县、洪洞县、翼城县)

榆林市(绥德县、横山区、清涧县、佳县、府谷县、子洲县、定边县、靖边县、神木市、榆阳区、米脂县、吴堡县)

亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)

香港特别行政区

晋城市(高平市、城区、陵川县、泽州县、阳城县、沁水县)

锦州市(黑山县、凌河区、义县、太和区、凌海市、古塔区、北镇市)

郴州市(永兴县、汝城县、临武县、资兴市、嘉禾县、宜章县、苏仙区、北湖区、桂东县、桂阳县、安仁县)

衡水市(安平县、景县、故城县、饶阳县、武邑县、桃城区、冀州区、深州市、武强县、阜城县、枣强县)

信阳市(新县、潢川县、浉河区、光山县、息县、固始县、淮滨县、罗山县、商城县、平桥区)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县)

丹东市(东港市、元宝区、振安区、振兴区、凤城市、宽甸满族自治县)

常州市(金坛区、钟楼区、武进区、溧阳市、新北区、天宁区)

内江市(东兴区、威远县、隆昌市、市中区、资中县)

日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

鹤壁市(浚县、淇县、山城区、鹤山区、淇滨区)

延边朝鲜族自治州(安图县、图们市、敦化市、珲春市、延吉市、龙井市、汪清县、和龙市)

阿勒泰地区(富蕴县、阿勒泰市、布尔津县、吉木乃县、哈巴河县、福海县、青河县)

莆田市(城厢区、秀屿区、仙游县、涵江区、荔城区)

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平凉市(崆峒区、庄浪县、静宁县、灵台县、泾川县、崇信县、华亭市)

张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县、甘州区、高台县、临泽县)

曲靖市(麒麟区、会泽县、陆良县、宣威市、马龙区、罗平县、富源县、沾益区、师宗县)

云浮市(罗定市、郁南县、云城区、云安区、新兴县)  鞍山市(千山区、立山区、铁西区、台安县、海城市、铁东区、岫岩满族自治县)

长春市(双阳区、南关区、朝阳区、农安县、德惠市、九台区、宽城区、公主岭市、榆树市、绿园区、二道区)

乌兰察布市(丰镇市、集宁区、商都县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、卓资县、凉城县、化德县、兴和县)

贵港市(港北区、桂平市、平南县、覃塘区、港南区)上饶市(婺源县、玉山县、弋阳县、广丰区、鄱阳县、横峰县、信州区、铅山县、德兴市、万年县、广信区、余干县)

广西壮族自治区  汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

东营市(东营区、河口区、利津县、广饶县、垦利区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)兰州市(榆中县、七里河区、城关区、西固区、红古区、皋兰县、永登县、安宁区)

抚顺市(清原满族自治县、新宾满族自治县、顺城区、望花区、新抚区、抚顺县、东洲区)

那曲市(申扎县、聂荣县、尼玛县、嘉黎县、色尼区、班戈县、双湖县、安多县、索县、巴青县、比如县)

哈尔滨市(道里区、木兰县、阿城区、方正县、道外区、尚志市、巴彦县、五常市、通河县、依兰县、松北区、呼兰区、平房区、南岗区、宾县、香坊区、延寿县、双城区)

丽江市(永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县)

双鸭山市(饶河县、友谊县、集贤县、尖山区、岭东区、宝山区、四方台区、宝清县)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

合肥市(包河区、瑶海区、长丰县、巢湖市、蜀山区、庐阳区、肥西县、肥东县、庐江县)

三明市(永安市、清流县、尤溪县、将乐县、三元区、建宁县、宁化县、泰宁县、大田县、沙县区、明溪县)

德阳市(什邡市、旌阳区、广汉市、绵竹市、中江县、罗江区)

武汉市(新洲区、武昌区、江汉区、洪山区、蔡甸区、黄陂区、硚口区、汉阳区、江夏区、东西湖区、汉南区、江岸区、青山区)

衡阳市(石鼓区、衡南县、耒阳市、衡山县、祁东县、衡东县、雁峰区、衡阳县、常宁市、蒸湘区、珠晖区、南岳区)

茂名市(茂南区、高州市、信宜市、化州市、电白区)

漳州市(云霄县、漳浦县、东山县、龙文区、龙海区、华安县、南靖县、诏安县、平和县、芗城区、长泰区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

梧州市(岑溪市、万秀区、蒙山县、藤县、苍梧县、长洲区、龙圩区)

长沙市(宁乡市、芙蓉区、雨花区、岳麓区、长沙县、天心区、望城区、浏阳市、开福区)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　2025年4月14日晚，金逸影视发布2024年财务报表，营收减少25.88%至10.12亿元，归母净利润-9035.42万元，继2023年艰难扭亏后再陷亏损。尽管近4年来每年的经营性现金流均保持数亿元流入规模，金逸影视仍面临严峻的流动性风险。

　　2024年末，金逸影视短期借款暴涨四成，资产负债率高达97.41%，归母净资产不足1亿，较年初“腰斩”，已逼近财务类退市红线。此外，金逸影视IPO时曾被武汉市国资委点名财务造假，鉴于近年来监管“长牙带刺”之势，不排除对公司开展调查的风险。

　　5年亏了13亿

　　金逸影视成立于2004年3月，2017年10月正式在深交所敲钟上市。公司是国内具有先发优势及发展潜力的影视传媒集团，主营业务涵盖院线发行、电影放映及相关衍生业务、影视制作投资，所属行业为电影行业。

　　近几年，行业的产能出清以及上下游较大的调整，对影视公司经营生产带来极大的压力，院线的竞争日益激烈。

　　根据国家广播电视总局的数据，2024年内地电影市场总票房425.02亿，同比下降22.6%；观影人次10.1亿，同比下降22.3%；上映新片497部，较2023年减少11部。其中，过亿片72部，较2023年增加2部，但票房5亿以上的影片数量仅16部，较2023年减少13部。

　　2024年，金逸影视由于行业复苏不及预期及较高的固定成本业绩由盈转亏，全年实现营业收入10.12亿元，较上年同期减少25.88%；归母净利润从上年同期的盈利0.13亿元降至亏损0.9亿元；扣非净利润-2.7亿元，亏损规模同比翻了4倍。

　　2020年至2024年，金逸影视5年累计亏损超13亿元，截至年末的未弥补亏损高达10.34亿元，约是实收资本的3倍。

　　从经营情况来看，截至2024年末，金逸影视旗下共拥有417家已开业影院，银幕2658块，同比2023年末减少6家、27块。其中直营影院160家，同比2023年末减少12家；直营影院票房9.36亿元，同比2023年下降28.28%。

　　为缓解成本压力，金逸影视2024年全力推进租金减免工作，优化影城的能耗使用、空调水电、放映维修、消防维保，保洁清理等重点费用成本。同时，金逸影视进行了新一轮的裁员。截至2024年末，金逸影视员工总数2199人，同比减少278人；员工薪酬1.74亿元，同比下降3.46%。

　　值得一提的是，金逸影视2024年领取薪酬员工总人数（包括报告期内离职的职工）高达4309人，几乎是年末在职员工数量的两倍，员工流失率可见一斑。

　　即便如此，上述节流措施的效果远未达预期。2024年，金逸影视的营业成本依旧居高不下，综合毛利率仅为14.19%，同比下降10个百分点；其中电影放映业务的毛利率更是低至个位数，从2023年的16.66%下降至2.78%。

　　费用管理方面，2024年，金逸影视销售费用、管理费用、财务费用（统称期间费用）合计3.68亿元，占营业收入比例高达36.36%，同比上升6.72个百分点；同期，横店影视的期间费用率仅为8.93%，远低于金逸影视。

　　目前，我国电影院线银幕总数已跃居世界第一位，增速放缓成为了中国票房市场进入新阶段的主要特征之一。院线数量急剧扩张，市场超出饱和；房租、人工等运营成本大幅上涨致使票房增速回落，单屏产出下滑。简而言之，未来几年，院线市场增量难求，而竞争焦点将聚集在存量市场中。

　　随着失去人口红利爆发带来的利润增长，非票业务正在成为国内院线共同瞄准的目标。但就目前已取得的成绩来看，金逸影视已显著掉队。

　　2024年，金逸影视的电影放映收入依旧占到了总营收的84.66%。与此同时，非票业务（卖品及广告业务）实现收入1.37亿元，同比减少16.24%，仅贡献了总收入的13.54%，与Cinemark、Regal和AMC的非票营收占比30%以上的均值相去甚远。而若要再看整个北美电影市场，票房收入实际上只占三成左右，更多的则在于衍生品等非票收入。

　　早在2018年，万达电影的非票业务部分已经占到了34.35%，领跑国内院线，与北美发达市场35%左右的平均水平基本持平。2024年上半年，万达电影卖品、广告及游戏发行业务的收入占比为26.76%，约是金逸影视的两倍。

　　现金流是否真实？

　　2021年至2024年，金逸影视累计实现净利润-8.14亿元，经营性现金流量累计流入13.06亿元，可见净利润与现金流显著“倒挂”。

　　造成这种现象的主要原因，系金逸影视历年购买商品、接受劳务支付的现金均远低于销售商品、提供劳务支付的现金。

　　以2024年为例，金逸影视全年采购总额高达10.37亿元，当期购买商品、接受劳务支付的现金却仅为4.88亿元，约是采购总额的二分之一。

　　但令人疑惑的是，金逸影视并未扩大赊购规模。截至2024年末，金逸影视的应付账款期末余额1.68亿元，同比减少18.22%。与之相对的，预付款项期末余额1.32亿元，同比翻了2倍；其中，1年以内的预付款项1.07亿元，同比翻了6倍，占总额比例从34.44%上升至80.84%。

　　也就是说，金逸影视2024年预先向供应商支付了巨额货款，但反映到财务数据上，公司实际支付的现金却在减少。

　　业内人士指出，按规定，企业的预付款业务必须以有效合法的供应合同为基础，而实际工作中有的企业的预付款业务根本无对应的合同，而是利用预付款这一“中转站”往来搭桥，为他人进行非法结算，将所得回扣或佣金据为己有；或利用该项业务转移资金，隐匿收入、私设“小金库”或私分。

　　例如“专网通信骗局”中，上市公司以预付货款名义将资金转移至未披露关联方，再通过虚假客户回流资金，形成“预付款流出-销售款回流”的闭环资金操作，虚增营收规模达数百亿元。

　　值得一提的是，金逸影视各期财报中，均对前五大客户、供应商作了匿名化披露。客户和供应商名称被隐去之后，隐性关联交易、财务造假等行为也更加隐蔽，信息不对称以及由此带来的风险随之增大，“三公”（公开、公平和公正）原则遭到侵蚀。而对于大多数中小投资者，资本市场公开披露几乎是其获取信息的唯一途径。因此，监管部门须对金逸影视现金流的真实性保持关注。

　　深交所曾因金逸影视利息收入偏低，对公司货币资金的真实性提出过质疑。2022年至2024年，金逸影视货币资金期末余额分别为4.15亿元、6.39亿元、4.56亿元，确认利息收入357.90万元、1038.24万元、973.67万元，波动幅度较大。

　　并且，自2021年起，金逸影视每年的经营性现金流均保持数亿元的流入规模，应该不差钱才对。但2024年末，金逸影视的货币资金、短期借款分别为4.56亿元、4.11亿元，有“存贷双高”之嫌，更为其货币资金真实性蒙上阴影。

　　更何况，金逸影视早在IPO期间就因信披“瑕疵”被公开质疑过涉嫌财务造假。

　　2014年4月22日，金逸影视递交的首份招股书将武汉市国资委列为该公司2011年度团体票第五大客户，消费金额96.5万元。官方信息显示武汉市国资委机关行政编制是75名。按照金逸影视招股书提及的平均票价30元计算，武汉市国资委每人一年大概看了427场电影，花费上万元。

　　对此，武汉市国资委于当年11月26日严正声明，称金逸影视招股书反映的武汉市国资委消费情况严重失实。27日晚间，武汉市国资委在Weibo发布的声明称，事件持续发酵给武汉市国资委造成极其严重的负面影响，“已请求证监会调查处理广州金逸影视传媒信息披露严重失实行为。”

　　2014年11月28日，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会今天将就金逸影视上会事宜发布公告和补充公告，其中补充公告中称，鉴于尚有相关事项落实，取消主板发审委对金逸影视今日发行申报文件的审核。

　　此事曝光后，金逸影视IPO按下了暂停键，一直到3年后的2017年方才重启。据证监会网站披露，2017年9月5日，主板发审委会议上，金逸影视（首发）获通过。同年10月16日，金逸影视正式登陆资本市场。

　　在新一版招股书中，金逸影视解释称，公司2011年统计在武汉市国资委名下的团体票销售收入全部来自自然人李智。经对李智身份的进一步核查，李智并非武汉市国资委及下属单位员工或相关人员，其所购的团体票通过自建分销渠道进行销售赚取差价，并非代表武汉市国资委购买。金逸影视坦言，“存在工作疏误”，但坚决否认涉嫌财务造假。

　　除了现金流异常外，金逸影视的流动性风险已极为严峻。

　　截至2024年末，金逸影视资产负债率高达97.41%，较年初上升1.51个百分点，在一众院线公司中“遥遥领先”；幸福蓝海、横店影视的资产负债率分别为75.07%、71.18%，显著偏低。同时，金逸影视的流动比率、速动比率分别为0.73、0.72，均跌破理论安全值。

　　根据《深圳证券交易所股票上市规则》（2024年修订）第9.3.1条第（二）项，若上市公司最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，深交所对其股票交易实施退市风险警示。截至2024年末，金逸影视归母净资产仅剩0.75亿元，同比年初“腰斩”，财务类退市风险较高。

　　若金逸影视2025年仍无法扭转业绩颓势和财务困局，或将走上退市的不归路。