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抚州市(临川区、乐安县、南丰县、金溪县、宜黄县、黎川县、资溪县、南城县、崇仁县、广昌县、东乡区)

宁德市(柘荣县、蕉城区、周宁县、福鼎市、福安市、屏南县、古田县、寿宁县、霞浦县)

齐齐哈尔市(依安县、讷河市、拜泉县、富拉尔基区、甘南县、昂昂溪区、龙江县、铁锋区、龙沙区、克东县、克山县、梅里斯达斡尔族区、富裕县、泰来县、碾子山区、建华区)

泸州市(江阳区、泸县、龙马潭区、合江县、纳溪区、叙永县、古蔺县)  临夏回族自治州(临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏县、永靖县、东乡族自治县、和政县、康乐县)

十堰市(房县、郧西县、竹山县、郧阳区、茅箭区、竹溪县、丹江口市、张湾区)

黄冈市(团风县、红安县、罗田县、麻城市、黄梅县、浠水县、蕲春县、武穴市、黄州区、英山县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)  文山壮族苗族自治州(西畴县、广南县、丘北县、富宁县、文山市、马关县、砚山县、麻栗坡县)

宜春市(樟树市、丰城市、上高县、靖安县、奉新县、万载县、铜鼓县、宜丰县、袁州区、高安市)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

菏泽市(定陶区、巨野县、曹县、郓城县、单县、牡丹区、鄄城县、东明县、成武县)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

铁岭市(银州区、调兵山市、西丰县、清河区、昌图县、铁岭县、开原市)

银川市(兴庆区、贺兰县、金凤区、灵武市、永宁县、西夏区)

昭通市(水富市、巧家县、镇雄县、大关县、绥江县、昭阳区、彝良县、鲁甸县、威信县、永善县、盐津县)

淮安市(洪泽区、涟水县、淮阴区、盱眙县、淮安区、金湖县、清江浦区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、突泉县)

襄阳市(枣阳市、襄城区、保康县、宜城市、谷城县、樊城区、南漳县、老河口市、襄州区)

南昌市(红谷滩区、东湖区、南昌县、安义县、进贤县、青山湖区、西湖区、青云谱区、新建区)

安阳市(北关区、安阳县、汤阴县、内黄县、殷都区、文峰区、滑县、龙安区、林州市)

岳阳市(君山区、临湘市、岳阳楼区、云溪区、华容县、汨罗市、岳阳县、湘阴县、平江县)

无锡市(新吴区、滨湖区、惠山区、梁溪区、锡山区、宜兴市、江阴市)

枣庄市(山亭区、峄城区、台儿庄区、滕州市、薛城区、市中区)

泉州市(金门县、惠安县、德化县、晋江市、洛江区、石狮市、泉港区、丰泽区、永春县、南安市、安溪县、鲤城区)

贵阳市(云岩区、观山湖区、息烽县、南明区、修文县、白云区、乌当区、清镇市、开阳县、花溪区)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、沙依巴克区、米东区、水磨沟区、新市区、天山区、头屯河区、达坂城区)

惠州市(龙门县、惠阳区、惠城区、博罗县、惠东县)

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廊坊市(永清县、三河市、安次区、文安县、固安县、大厂回族自治县、广阳区、霸州市、香河县、大城县)

日喀则市(桑珠孜区、定日县、萨嘎县、亚东县、拉孜县、吉隆县、定结县、聂拉木县、萨迦县、谢通门县、南木林县、岗巴县、仲巴县、康马县、昂仁县、白朗县、仁布县、江孜县)

郴州市(资兴市、宜章县、桂东县、永兴县、桂阳县、临武县、苏仙区、安仁县、嘉禾县、北湖区、汝城县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)  湘西土家族苗族自治州(泸溪县、古丈县、花垣县、保靖县、凤凰县、吉首市、龙山县、永顺县)

宣城市(广德市、绩溪县、泾县、旌德县、郎溪县、宁国市、宣州区)

阜新市(太平区、细河区、阜新蒙古族自治县、清河门区、新邱区、彰武县、海州区)

吉林市(丰满区、舒兰市、昌邑区、永吉县、龙潭区、桦甸市、船营区、磐石市、蛟河市)合肥市(包河区、肥东县、瑶海区、庐江县、蜀山区、巢湖市、长丰县、庐阳区、肥西县)

张家口市(阳原县、张北县、赤城县、康保县、宣化区、怀来县、涿鹿县、桥东区、桥西区、下花园区、沽源县、怀安县、万全区、尚义县、蔚县、崇礼区)  通化市(东昌区、集安市、梅河口市、二道江区、辉南县、通化县、柳河县)

毕节市(织金县、七星关区、赫章县、大方县、纳雍县、黔西市、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县)

本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区、明山区)

三门峡市(湖滨区、卢氏县、灵宝市、陕州区、义马市、渑池县)保定市(徐水区、定兴县、蠡县、竞秀区、易县、定州市、阜平县、莲池区、高碑店市、容城县、望都县、雄县、顺平县、涿州市、清苑区、博野县、满城区、安国市、涞水县、涞源县、唐县、高阳县、曲阳县、安新县)

河池市(都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、南丹县、天峨县、金城江区、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、凤山县、大化瑶族自治县、宜州区)

哈尔滨市(延寿县、松北区、道外区、木兰县、通河县、道里区、南岗区、宾县、五常市、尚志市、方正县、双城区、巴彦县、依兰县、平房区、香坊区、阿城区、呼兰区)

广元市(苍溪县、旺苍县、青川县、昭化区、剑阁县、利州区、朝天区)

聊城市(高唐县、莘县、茌平区、东阿县、阳谷县、东昌府区、冠县、临清市)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、磴口县、杭锦后旗、临河区)

安庆市(太湖县、迎江区、岳西县、望江县、宿松县、大观区、怀宁县、潜山市、宜秀区、桐城市)

威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)

晋城市(阳城县、沁水县、泽州县、城区、高平市、陵川县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、化德县、察哈尔右翼后旗、卓资县、商都县、兴和县、集宁区、四子王旗、丰镇市、察哈尔右翼中旗、凉城县)

佳木斯市(郊区、桦南县、汤原县、向阳区、前进区、富锦市、抚远市、同江市、桦川县、东风区)

乐山市(金口河区、井研县、沐川县、市中区、五通桥区、沙湾区、夹江县、犍为县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、峨眉山市)

绥化市(北林区、青冈县、肇东市、明水县、庆安县、兰西县、绥棱县、望奎县、安达市、海伦市)

青岛市(即墨区、莱西市、市南区、平度市、崂山区、李沧区、城阳区、市北区、黄岛区、胶州市)

云浮市(新兴县、郁南县、云城区、罗定市、云安区)

丽水市(龙泉市、遂昌县、松阳县、莲都区、云和县、庆元县、景宁畲族自治县、青田县、缙云县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。