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佛山市(南海区、三水区、顺德区、高明区、禅城区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、杂多县、曲麻莱县、称多县、治多县)  盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

林芝市(米林市、工布江达县、朗县、波密县、察隅县、巴宜区、墨脱县)

牡丹江市(宁安市、海林市、东安区、绥芬河市、爱民区、东宁市、穆棱市、阳明区、西安区、林口县)

赤峰市(巴林右旗、红山区、克什克腾旗、巴林左旗、松山区、敖汉旗、宁城县、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、翁牛特旗、元宝山区)丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区)

成都市(邛崃市、青羊区、温江区、新都区、龙泉驿区、武侯区、金牛区、双流区、蒲江县、崇州市、青白江区、大邑县、简阳市、郫都区、都江堰市、成华区、新津区、彭州市、金堂县、锦江区)  开封市(祥符区、兰考县、龙亭区、尉氏县、通许县、顺河回族区、鼓楼区、禹王台区、杞县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

黄冈市(黄州区、团风县、黄梅县、红安县、蕲春县、英山县、麻城市、武穴市、浠水县、罗田县)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

那曲市(尼玛县、申扎县、嘉黎县、色尼区、巴青县、比如县、安多县、班戈县、双湖县、聂荣县、索县)

许昌市(长葛市、建安区、鄢陵县、魏都区、襄城县、禹州市)

河源市(紫金县、和平县、源城区、龙川县、东源县、连平县)

洛阳市(涧西区、新安县、伊川县、瀍河回族区、洛龙区、宜阳县、洛宁县、老城区、栾川县、偃师区、孟津区、汝阳县、嵩县、西工区)

北京市(密云区、房山区、丰台区、西城区、东城区、平谷区、顺义区、海淀区、石景山区、门头沟区、昌平区、朝阳区、怀柔区、大兴区、通州区、延庆区)

阿里地区(札达县、改则县、噶尔县、革吉县、措勤县、日土县、普兰县)

海南藏族自治州(贵德县、贵南县、共和县、兴海县、同德县)

庆阳市(西峰区、宁县、环县、镇原县、正宁县、华池县、庆城县、合水县)

南昌市(东湖区、青云谱区、红谷滩区、安义县、西湖区、进贤县、新建区、青山湖区、南昌县)

莆田市(涵江区、秀屿区、城厢区、仙游县、荔城区)

抚州市(东乡区、南丰县、临川区、宜黄县、金溪县、资溪县、崇仁县、广昌县、黎川县、乐安县、南城县)

萍乡市(莲花县、安源区、芦溪县、上栗县、湘东区)

西安市(莲湖区、新城区、临潼区、未央区、雁塔区、鄠邑区、长安区、高陵区、碑林区、阎良区、灞桥区、蓝田县、周至县)

晋城市(泽州县、阳城县、陵川县、沁水县、高平市、城区)

五指山市(东方市、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、文昌市、澄迈县、定安县、万宁市、乐东黎族自治县、琼海市、临高县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县)

宜宾市(江安县、筠连县、翠屏区、兴文县、长宁县、叙州区、南溪区、高县、珙县、屏山县)

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齐齐哈尔市(昂昂溪区、富裕县、富拉尔基区、泰来县、克东县、拜泉县、讷河市、龙沙区、龙江县、依安县、建华区、铁锋区、碾子山区、克山县、梅里斯达斡尔族区、甘南县)

常德市(汉寿县、津市市、石门县、安乡县、临澧县、桃源县、鼎城区、澧县、武陵区)

四平市(铁西区、铁东区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)  广元市(青川县、利州区、苍溪县、昭化区、旺苍县、朝天区、剑阁县)

邯郸市(丛台区、曲周县、大名县、魏县、邯山区、临漳县、峰峰矿区、复兴区、广平县、磁县、永年区、鸡泽县、邱县、成安县、武安市、肥乡区、馆陶县、涉县)

西宁市(湟源县、大通回族土族自治县、湟中区、城东区、城中区、城北区、城西区)

桂林市(七星区、雁山区、恭城瑶族自治县、永福县、龙胜各族自治县、阳朔县、临桂区、全州县、叠彩区、平乐县、象山区、秀峰区、灵川县、灌阳县、兴安县、荔浦市、资源县)新乡市(原阳县、卫滨区、卫辉市、牧野区、封丘县、长垣市、辉县市、凤泉区、获嘉县、红旗区、新乡县、延津县)

阳泉市(盂县、平定县、郊区、城区、矿区)  临夏回族自治州(和政县、康乐县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏县、广河县、永靖县)

广安市(武胜县、邻水县、广安区、华蓥市、前锋区、岳池县)

阿克苏地区(沙雅县、新和县、阿克苏市、阿瓦提县、库车市、温宿县、柯坪县、乌什县、拜城县)

香港特别行政区长治市(黎城县、沁源县、屯留区、沁县、潞州区、上党区、潞城区、襄垣县、武乡县、壶关县、平顺县、长子县)

潍坊市(寿光市、潍城区、青州市、昌邑市、安丘市、临朐县、寒亭区、昌乐县、高密市、奎文区、坊子区、诸城市)

辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、平桂区、昭平县、钟山县)

拉萨市(林周县、当雄县、城关区、堆龙德庆区、曲水县、墨竹工卡县、达孜区、尼木县)

海东市(平安区、互助土族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县)

新余市(分宜县、渝水区)

衡阳市(南岳区、衡山县、石鼓区、衡东县、衡阳县、常宁市、珠晖区、祁东县、耒阳市、雁峰区、衡南县、蒸湘区)

漳州市(龙文区、云霄县、平和县、南靖县、长泰区、东山县、龙海区、漳浦县、芗城区、华安县、诏安县)

烟台市(牟平区、莱州市、栖霞市、芝罘区、福山区、莱阳市、海阳市、蓬莱区、龙口市、招远市、莱山区)

巴中市(巴州区、通江县、南江县、恩阳区、平昌县)

崇左市(大新县、龙州县、凭祥市、天等县、扶绥县、宁明县、江州区)

攀枝花市(盐边县、东区、米易县、西区、仁和区)

楚雄彝族自治州(武定县、禄丰市、姚安县、牟定县、大姚县、双柏县、楚雄市、南华县、永仁县、元谋县)

东莞市

塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、乌苏市、额敏县、托里县、塔城市)

铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

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