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广西壮族自治区

绍兴市(柯桥区、诸暨市、上虞区、越城区、嵊州市、新昌县)

铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)  梅州市(大埔县、丰顺县、五华县、平远县、兴宁市、梅县区、梅江区、蕉岭县)

那曲市(聂荣县、班戈县、巴青县、申扎县、尼玛县、索县、色尼区、比如县、安多县、双湖县、嘉黎县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、巴东县、利川市、宣恩县、建始县、咸丰县、来凤县、鹤峰县)

辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)

青岛市(市南区、黄岛区、市北区、莱西市、李沧区、城阳区、平度市、胶州市、即墨区、崂山区)  吉安市(永新县、泰和县、安福县、吉州区、永丰县、井冈山市、吉安县、青原区、峡江县、吉水县、万安县、新干县、遂川县)

贵阳市(修文县、清镇市、息烽县、白云区、南明区、乌当区、观山湖区、云岩区、花溪区、开阳县)

鹤岗市(兴安区、东山区、工农区、绥滨县、向阳区、南山区、兴山区、萝北县)

衡水市(武邑县、故城县、饶阳县、桃城区、深州市、景县、枣强县、武强县、冀州区、安平县、阜城县)

天水市(麦积区、秦安县、秦州区、甘谷县、张家川回族自治县、武山县、清水县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、兴仁市、贞丰县、普安县、册亨县、望谟县、晴隆县、安龙县)

泸州市(龙马潭区、古蔺县、合江县、江阳区、纳溪区、叙永县、泸县)

陇南市(武都区、文县、成县、康县、西和县、徽县、宕昌县、礼县、两当县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、永顺县、花垣县、泸溪县、龙山县、吉首市、古丈县、保靖县)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)

常德市(澧县、石门县、临澧县、桃源县、鼎城区、津市市、安乡县、汉寿县、武陵区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

阿克苏地区(新和县、沙雅县、温宿县、乌什县、拜城县、库车市、阿克苏市、阿瓦提县、柯坪县)

常州市(新北区、金坛区、武进区、溧阳市、钟楼区、天宁区)

温州市(文成县、苍南县、永嘉县、瓯海区、龙港市、泰顺县、平阳县、龙湾区、乐清市、鹿城区、洞头区、瑞安市)

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伊春市(友好区、乌翠区、南岔县、伊美区、丰林县、汤旺县、嘉荫县、金林区、铁力市、大箐山县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

毕节市(大方县、黔西市、织金县、纳雍县、赫章县、七星关区、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县)

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临沂市(沂南县、临沭县、兰陵县、平邑县、费县、郯城县、罗庄区、兰山区、蒙阴县、沂水县、莒南县、河东区)

惠州市(惠阳区、惠东县、博罗县、惠城区、龙门县)

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黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)  郑州市(新郑市、中原区、惠济区、新密市、上街区、中牟县、金水区、二七区、巩义市、登封市、荥阳市、管城回族区)

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达州市(宣汉县、万源市、开江县、大竹县、渠县、通川区、达川区)

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崇左市(凭祥市、扶绥县、江州区、大新县、宁明县、龙州县、天等县)  嘉兴市(海盐县、平湖市、海宁市、嘉善县、秀洲区、南湖区、桐乡市)

南平市(武夷山市、建瓯市、浦城县、建阳区、政和县、松溪县、延平区、顺昌县、邵武市、光泽县)

衡阳市(南岳区、雁峰区、蒸湘区、石鼓区、衡南县、衡山县、祁东县、耒阳市、衡东县、衡阳县、常宁市、珠晖区)

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开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。

煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。

死水微澜

4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。

如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。

35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。

但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。

惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。

这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。

港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。

也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。

退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。

作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。

建业困境

在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。 

4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。 

看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。

万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。

建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。

2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……

时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。

资本的掣肘

建业的案例令人唏嘘。

在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。

某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？

答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。

仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。

在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。

同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……

对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。

不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。

一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。