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潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

固原市(原州区、彭阳县、西吉县、泾源县、隆德县)

鹤壁市(鹤山区、淇县、浚县、山城区、淇滨区)  海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)

吉林市(丰满区、船营区、蛟河市、舒兰市、桦甸市、龙潭区、磐石市、昌邑区、永吉县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

晋中市(介休市、太谷区、平遥县、寿阳县、灵石县、榆次区、榆社县、昔阳县、祁县、左权县、和顺县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)  百色市(西林县、德保县、田东县、隆林各族自治县、田林县、平果市、田阳区、右江区、靖西市、那坡县、凌云县、乐业县)

蚌埠市(固镇县、蚌山区、淮上区、怀远县、禹会区、龙子湖区、五河县)

云浮市(新兴县、罗定市、云城区、郁南县、云安区)

澳门特别行政区

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)

辽阳市(宏伟区、太子河区、灯塔市、辽阳县、文圣区、白塔区、弓长岭区)

山南市(曲松县、贡嘎县、浪卡子县、加查县、桑日县、乃东区、错那市、洛扎县、琼结县、隆子县、扎囊县、措美县)

苏州市(张家港市、太仓市、吴中区、虎丘区、常熟市、相城区、昆山市、姑苏区、吴江区)

襄阳市(枣阳市、保康县、襄城区、老河口市、樊城区、襄州区、南漳县、宜城市、谷城县)

忻州市(静乐县、定襄县、原平市、偏关县、保德县、繁峙县、宁武县、神池县、岢岚县、五台县、代县、五寨县、忻府区、河曲县)

三门峡市(陕州区、湖滨区、义马市、渑池县、卢氏县、灵宝市)

西藏自治区

盐城市(盐都区、射阳县、东台市、响水县、阜宁县、大丰区、滨海县、亭湖区、建湖县)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗)

晋城市(陵川县、阳城县、沁水县、泽州县、城区、高平市)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

长治市(平顺县、上党区、屯留区、壶关县、潞州区、襄垣县、长子县、沁源县、武乡县、潞城区、沁县、黎城县)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、个旧市、蒙自市、开远市、弥勒市、元阳县、绿春县、石屏县、屏边苗族自治县、红河县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县)

新余市(分宜县、渝水区)

枣庄市(峄城区、薛城区、山亭区、台儿庄区、滕州市、市中区)

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聊城市(莘县、冠县、临清市、阳谷县、东昌府区、东阿县、茌平区、高唐县)

长沙市(芙蓉区、开福区、雨花区、天心区、浏阳市、宁乡市、长沙县、岳麓区、望城区)

自贡市(大安区、沿滩区、荣县、自流井区、富顺县、贡井区)

天津市(东丽区、河北区、宝坻区、武清区、津南区、和平区、宁河区、红桥区、北辰区、河东区、河西区、蓟州区、南开区、滨海新区、西青区、静海区)  铜仁市(德江县、玉屏侗族自治县、石阡县、松桃苗族自治县、碧江区、思南县、印江土家族苗族自治县、万山区、江口县、沿河土家族自治县)

连云港市(海州区、灌云县、东海县、灌南县、连云区、赣榆区)

开封市(顺河回族区、鼓楼区、禹王台区、龙亭区、杞县、祥符区、尉氏县、兰考县、通许县)

中山市十堰市(竹溪县、张湾区、茅箭区、竹山县、郧西县、郧阳区、丹江口市、房县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、阜康市、玛纳斯县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、奇台县)  衡阳市(常宁市、珠晖区、南岳区、衡阳县、衡山县、祁东县、雁峰区、石鼓区、衡南县、衡东县、耒阳市、蒸湘区)

文山壮族苗族自治州(马关县、丘北县、西畴县、文山市、砚山县、富宁县、麻栗坡县、广南县)

三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

宁德市(霞浦县、福鼎市、屏南县、寿宁县、柘荣县、蕉城区、周宁县、古田县、福安市)普洱市(墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

衡水市(故城县、深州市、阜城县、桃城区、安平县、武强县、枣强县、景县、饶阳县、冀州区、武邑县)

莆田市(涵江区、秀屿区、荔城区、城厢区、仙游县)

菏泽市(东明县、单县、牡丹区、定陶区、成武县、巨野县、曹县、郓城县、鄄城县)

昭通市(大关县、鲁甸县、巧家县、绥江县、威信县、彝良县、盐津县、镇雄县、永善县、昭阳区、水富市)

焦作市(武陟县、中站区、温县、解放区、博爱县、孟州市、马村区、山阳区、沁阳市、修武县)

阳江市(阳西县、江城区、阳春市、阳东区)

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盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)

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齐齐哈尔市(碾子山区、龙沙区、铁锋区、甘南县、富裕县、昂昂溪区、依安县、建华区、梅里斯达斡尔族区、讷河市、克东县、泰来县、克山县、龙江县、富拉尔基区、拜泉县)

果洛藏族自治州(达日县、久治县、班玛县、玛多县、甘德县、玛沁县)

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海南藏族自治州(同德县、贵德县、兴海县、共和县、贵南县)

【报告导读】

1. 营业收入稳健提升，经营活动现金流明显改善。

2. 盈利能力有所下降，资产减值损失增加。

3.海外合同增速快，新兴业务表现较好。

核心观点

事件：公司发布2024年年报。

营业收入稳健提升，经营活动现金流明显改善。2024年，公司实现钢结构销量135.3万吨，同比增长10.9%，公司实现营收184.92亿元，同比增长12.03%。其中，钢结构行业营收163.1亿元，同比增长14.02%；集成及EPC营收18.72亿元，同比增长4.68%。公司实现归母净利润5.12亿元，同比下降6.69%；实现扣非净利润4.42亿元，同比下降9.48%。公司实现经营活动现金净流量7.7亿元，同比增长63.9%，主要为本期销售商品、提供劳务收到的现金增加影响所致。

盈利能力有所下降，资产减值损失增加。2024年，公司毛利率为12.66%，同比下降0.34pct；净利率为2.85%，同比下降0.61pct。期间费用率为7.94%，同比下降0.72pct。应收账款为41.58亿元，同比增加7.09亿元。公司应收账款账龄结构持续优化，3年以上账龄应收账款占比由20.6%下降至15%。公司资产负债率为64.96%，同比提高1.59pct。公司资产减值损失和信用减值损失合计2.67亿元，同比增加1.24亿元，主要是因为计提的合同资产、固定资产和存货减值均有增加。

海外合同增速快，新兴业务表现较好。2024年，公司新签订单219.7亿元，同比增长8.4%，其中，海外新签订单30亿元，同比增长202.9%，占全年订单总额的比例由4.9%提升到13.7%。公司承建了2022年世界杯主会场—卢塞尔体育场（金碗）、全球在建的最高塔-—1007米高的吉达塔、香港新机场等大型地标建筑。报告期，公司新签2027年AFC主场馆—沙特达曼体育场项目；中标肯尼亚塔兰塔体育场项目。公司新兴业务新签合同58.6亿元，同比增长50.4%，其中EPC及装配式业务签约47.9亿元，同比增长44.7%；工业连锁及战略加盟业务签约8.5亿元，同比增长94.0%；BIPV业务签约2.2亿元，同比增长48.4%。

风险提示

固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河建筑】公司点评_精工钢构_经营现金流改善，海外新签合同高增长》

分析师：龙天光、张渌荻

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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