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漯河市(郾城区、源汇区、舞阳县、召陵区、临颍县)
铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)
钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)
邢台市(巨鹿县、清河县、广宗县、临西县、临城县、南宫市、任泽区、沙河市、宁晋县、威县、信都区、南和区、柏乡县、平乡县、襄都区、新河县、隆尧县、内丘县)
盐城市(大丰区、阜宁县、响水县、盐都区、亭湖区、东台市、滨海县、建湖县、射阳县)
来宾市(兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县、合山市、象州县)
揭阳市(榕城区、揭东区、普宁市、揭西县、惠来县)
保定市(博野县、徐水区、清苑区、高碑店市、涞源县、顺平县、望都县、涿州市、高阳县、曲阳县、定兴县、唐县、竞秀区、蠡县、满城区、易县、涞水县、安国市、莲池区、容城县、安新县、定州市、阜平县、雄县)
扬州市(广陵区、宝应县、仪征市、邗江区、江都区、高邮市)
滨州市(博兴县、阳信县、沾化区、邹平市、无棣县、滨城区、惠民县)
舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)
汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)
石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)








西宁市(湟中区、城东区、城西区、城北区、湟源县、大通回族土族自治县、城中区)
上海市(松江区、奉贤区、长宁区、静安区、徐汇区、嘉定区、浦东新区、黄浦区、虹口区、崇明区、金山区、闵行区、宝山区、杨浦区、青浦区、普陀区)
南阳市(邓州市、社旗县、方城县、宛城区、西峡县、唐河县、淅川县、南召县、新野县、桐柏县、内乡县、卧龙区、镇平县)
鹤壁市(淇县、鹤山区、山城区、浚县、淇滨区)
镇江市(京口区、丹阳市、丹徒区、句容市、润州区、扬中市)
赤峰市(克什克腾旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、巴林左旗、元宝山区、松山区、翁牛特旗、林西县、宁城县、红山区、巴林右旗)
洛阳市(洛宁县、洛龙区、嵩县、西工区、新安县、栾川县、涧西区、伊川县、宜阳县、汝阳县、孟津区、老城区、瀍河回族区、偃师区)
丹东市(振兴区、振安区、宽甸满族自治县、元宝区、东港市、凤城市)
克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

  一季度44家公募机构管理规模增长头部效应显著

  本报记者 彭衍菘

  公募排排网最新数据显示,截至今年一季度末,162家持牌公募机构合计管理规模31.27万亿元,较2024年四季度末基本持平。其中,共有44家持牌公募机构管理规模实现正增长。

  从单家公募机构管理规模来看,剔除货币基金规模后,161家持牌公募机构中,非货基金管理规模超万亿元、千亿元、百亿元、十亿元的公募机构分别有2家、43家、74家、28家,非货基金管理规模不足10亿元的公募机构有15家。

  头部机构占据半壁江山

  一季度,非货管理规模前十名公募机构合计管理规模达7.35万亿元,占公募基金总规模的40.76%,“头部效应”显著。

  具体来看,易方达基金管理有限公司非货管理规模达1.31万亿元,占公募基金非货总规模的7.27%,居于首位;其次是华夏基金管理有限公司,非货管理规模达1.09万亿元,占非货总规模的6.07%。另外广发基金管理有限公司、富国基金管理有限公司(以下简称“富国基金”)、嘉实基金管理有限公司、南方基金管理股份有限公司、博时基金管理有限公司、华泰柏瑞基金管理有限公司和招商基金管理有限公司,非货管理规模均不低于0.5万亿元。

  “当前,公募行业呈现出显著的头部集聚效应,这一现象反映出行业竞争日趋白热化。”深圳市前海排排网基金销售有限责任公司公募产品运营曾方芳对《证券日报》记者表示,从行业发展规律来看,头部效应的形成既是市场优胜劣汰机制作用的结果,也是行业走向成熟的重要标志。

  公募排排网数据显示,50家非货管理规模实现增长的公募机构中,增加金额不低于100亿元的有4家。其中,一季度,中欧基金管理有限公司非货管理规模增长380.48亿元,环比增幅达12.25%;富国基金非货管理规模增长225.53亿元,环比增幅为3.44%。另外,汇添富基金管理股份有限公司和景顺长城基金管理有限公司非货管理规模增长均超100亿元。

  曾方芳认为,一方面,头部机构凭借其卓越的投研实力、强大的品牌竞争力以及突出的资本集聚优势,持续获得市场青睐;另一方面,这些机构在产品创新和技术升级方面的大规模投入,进一步巩固其市场竞争壁垒,客观上加剧了中小机构的经营压力,促使行业资源加速向头部集中。

  多家中小机构规模激增

  今年一季度,公募基金行业呈现稳健发展态势。公募排排网最新统计数据显示,截至今年一季度末,共有44家持牌公募机构实现管理规模正增长。其中,4家公募机构相较去年末规模增幅超100%。

  具体来看,一季度,安联基金管理有限公司以管理规模环比增幅391.38%居首;其次是施罗德基金管理(中国)有限公司,管理规模环比增幅315.00%;另外苏新基金管理有限公司(以下简称“苏新基金”)和易米基金管理有限公司管理规模环比增幅均超100%。上述公募机构管理规模均不足200亿元。

  前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时认为,一季度结构性行情下科技板块的快速增长,为中小公募机构提供了差异化发展机遇。以机器人、AI为代表的科技赛道形成显著赚钱效应,推动部分中小机构规模快速扩张,这种结构性机会的捕捉,本质上是中小机构通过特色化产品设计和灵活投资策略实现阶段性突破。

  杨德龙表示,当前公募行业已进入“存量博弈+增量突破”的新阶段,中小公募机构只有将特色化发展、专业化投资、精细化服务有机结合,才能在集中度持续提升的市场中实现高质量发展。

  华林证券资管部董事总经理贾志进一步表示,公募机构需平衡规模扩张与投资者回报,将长期业绩、合规风控纳入核心考核指标。在产品设计上,可创新开发养老FOF、量化对冲等中低波动产品,既适配中长期资金需求,也能通过稳定回报增强投资者黏性。

MACD金叉信号形成,这些股涨势不错!

  来源:中金点睛

  特朗普政府试图通过加征关税促使美国贸易逆差收窄,制造业回流,我们认为这两个目标难以通过关税实现。首先,关税难以使得美国贸易逆差收窄。从理论来看,提升关税并不一定能够缩减逆差(扩大顺差)。根据勒纳对称定理,对进口征税等同于对本国的出口征税。关税难以促使制造业回流美国。全球供应链对中国的依赖度比较高,而且无论是从劳动者数量、质量,还是就业意愿来看,美国制造业回流都将面临着劳动力短缺的问题。美国制造业成本高,也是其制造业回流的挑战。特朗普关税或对美国产生滞胀式影响,美国衰退风险加大。除了“滞胀”风险,特朗普的减税、削减支出和关税组合或将损害美国大多数家庭,对低收入人群损害更大,加剧美国内部不平衡。实际上,从经济视角来看,美国没有非常突出的外部失衡问题,但内部分配问题很严重。

  图表:美国豁免“对等关税”的电子产品对中国依赖度较高

  资料来源:USCensusBureau,中金公司研究部

  2025.04.23|张文朗黄亚东等

  02

  宏观Macroeconomy

  从汇率、利率到风险溢价

  资料来源:Wind,中金公司研究部

  2025.04.21|周彭张文朗

  03

  中金研究CICCResearch

  关税冲击影响的全球视角

  资料来源:各公司公告,中金公司研究部

  2025.04.19|杨鑫陈健恒等

  04

  宏观Macroeconomy

  高关税或触发“衰退式”降息

  资料来源:Haver,中金公司研究部

  2025.04.21|肖捷文林雨昕等

  05

  策略Strategy

  哪些企业有望受益于“扩内需”?

  本次美国关税冲击之下,A股市场显现较强韧性,经历对等关税宣布后一个交易日的短暂调整后,近两周延续修复态势。主要原因为以下几个方面:宏观政策上,本次我国政策针对特朗普的关税政策应对更为从容,与美国面临的“滞胀”环境不同,我国所处的低通胀环境使得政策发力方向更为明确,市场对政策发力也有一定预期。资本市场方面,维稳资金及时注入流动性,上市公司集中发布增持与回购公告,维护市场信心;另外美国超预期的关税加征幅度,反而加快市场消化关税事件的速度。向前看,随着前期回调缺口逐渐修复,我们认为市场可能进入政策观察期,可能受益内需增长和政策预期的相关板块或仍有相对表现。

  2025.04.20|李求索魏冬等

  中国人民银行行长潘功胜出席第51届国际货币与金融委员会会议

  2025年4月24日-25日,国际货币基金组织(以下简称基金组织)在美国华盛顿特区召开第51届国际货币与金融委员会(IMFC)会议,会议讨论了全球经济金融形势、基金组织工作等议题。中国人民银行行长潘功胜出席会议并发言。中国人民银行副行长宣昌能参加会议。

  会议认为,世界经济正处于关键转折点。近期贸易紧张局势加剧,导致不确定性和市场波动,给经济增长和金融稳定带来风险。会议重申支持强劲的、以份额为基础的、资源充足的基金组织作为全球金融安全网的核心,期待各国尽快完成第十六次份额总检查下份额增资的国内批准程序。会议认为,基金组织份额占比调整应旨在更好反映成员在全球经济中的相对比重,同时保护最贫困国家发言权。

  潘功胜指出,当前全球经济增长动能偏弱,下行风险突出。近期美国滥施关税,严重侵犯各国正当权益,严重损害以规则为基础的多边治理体制,严重冲击全球经济秩序,破坏全球经济长期稳定增长;同时也引发全球金融市场剧烈波动,发达经济体尤为严重。这对全球金融稳定造成威胁,对新兴市场经济体和发展中国家构成严峻挑战。

  潘功胜强调,各国亟须加强宏观经济政策协调,支持多边贸易体系,推动经济全球化朝着更加开放、包容、普惠、均衡的方向发展,共同促进全球经济金融稳定。中国坚持真正的多边主义,是经济全球化和贸易自由化的倡导者、世贸组织的坚定维护者和支持者,积极参与全球经济治理,致力于建设开放型世界经济。中国愿进一步深化与基金组织的合作,支持基金组织在维护全球经济金融稳定方面发挥更大的作用。

  潘功胜指出,基金组织作为全球金融安全网的核心,继续推动份额改革对提高基金组织的合法性、有效性和代表性至关重要。基金组织是以份额为基础的机构,份额占比调整是治理改革最重要的组成部分,应尽快实现份额占比调整,使其反映成员国在全球经济中的相对地位,增加新兴市场和发展中国家的代表性。中国呼吁各方尽快完成内部程序,早日推动第十六次总检查承诺的份额增资生效,并加快第十七次份额总检查的准备工作,包括对新份额公式的讨论,维护基金组织信誉,早日实现有意义的份额调整。

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