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抚顺市(新抚区、东洲区、新宾满族自治县、清原满族自治县、望花区、顺城区、抚顺县)

枣庄市(滕州市、市中区、峄城区、山亭区、薛城区、台儿庄区)

株洲市(攸县、芦淞区、荷塘区、石峰区、醴陵市、渌口区、炎陵县、天元区、茶陵县)

山南市(隆子县、贡嘎县、扎囊县、桑日县、洛扎县、浪卡子县、琼结县、乃东区、加查县、措美县、错那市、曲松县)  拉萨市(堆龙德庆区、尼木县、达孜区、墨竹工卡县、城关区、林周县、曲水县、当雄县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

赤峰市(元宝山区、红山区、松山区、克什克腾旗、巴林右旗、喀喇沁旗、林西县、翁牛特旗、巴林左旗、敖汉旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗)

临汾市(襄汾县、古县、翼城县、吉县、曲沃县、霍州市、乡宁县、汾西县、尧都区、大宁县、安泽县、蒲县、洪洞县、隰县、浮山县、永和县、侯马市)

泉州市(金门县、石狮市、鲤城区、德化县、惠安县、南安市、泉港区、丰泽区、晋江市、洛江区、安溪县、永春县)  大庆市(大同区、肇源县、肇州县、红岗区、龙凤区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、让胡路区)

雅安市(雨城区、荥经县、天全县、名山区、芦山县、石棉县、宝兴县、汉源县)

广元市(剑阁县、苍溪县、青川县、昭化区、旺苍县、朝天区、利州区)

廊坊市(文安县、大厂回族自治县、固安县、霸州市、广阳区、大城县、三河市、安次区、永清县、香河县)

衡阳市(耒阳市、蒸湘区、常宁市、雁峰区、衡山县、南岳区、衡东县、石鼓区、衡南县、珠晖区、祁东县、衡阳县)

鹤壁市(淇县、山城区、浚县、淇滨区、鹤山区)

周口市(川汇区、扶沟县、商水县、淮阳区、太康县、沈丘县、项城市、郸城县、鹿邑县、西华县)

四平市(铁西区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁东区)

锦州市(凌海市、北镇市、凌河区、黑山县、太和区、古塔区、义县)

萍乡市(安源区、上栗县、湘东区、莲花县、芦溪县)

和田地区(皮山县、墨玉县、策勒县、于田县、民丰县、和田县、洛浦县、和田市)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、杂多县、治多县、曲麻莱县、称多县)

石家庄市(赵县、高邑县、栾城区、新华区、辛集市、行唐县、鹿泉区、晋州市、井陉县、新乐市、深泽县、赞皇县、藁城区、元氏县、灵寿县、井陉矿区、正定县、长安区、无极县、平山县、桥西区、裕华区)

梅州市(梅县区、丰顺县、蕉岭县、五华县、梅江区、大埔县、兴宁市、平远县)

临沧市(临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、永德县、云县、沧源佤族自治县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、德令哈市、格尔木市、天峻县、都兰县)

洛阳市(伊川县、新安县、孟津区、洛宁县、嵩县、西工区、宜阳县、栾川县、偃师区、洛龙区、老城区、涧西区、汝阳县、瀍河回族区)

滁州市(来安县、南谯区、凤阳县、琅琊区、全椒县、明光市、天长市、定远县)

常德市(武陵区、临澧县、汉寿县、澧县、津市市、安乡县、石门县、鼎城区、桃源县)

新余市(渝水区、分宜县)

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南通市(通州区、海安市、海门区、启东市、如东县、如皋市、崇川区)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、黎平县、镇远县、榕江县、黄平县、施秉县、从江县、麻江县、雷山县、凯里市、锦屏县、剑河县、天柱县、丹寨县、三穗县、岑巩县)

那曲市(聂荣县、安多县、申扎县、索县、班戈县、尼玛县、嘉黎县、比如县、双湖县、色尼区、巴青县)

长治市(平顺县、黎城县、沁源县、屯留区、长子县、上党区、潞城区、潞州区、襄垣县、武乡县、壶关县、沁县)  兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

吉林市(昌邑区、丰满区、舒兰市、蛟河市、永吉县、龙潭区、桦甸市、磐石市、船营区)

张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、高台县、甘州区、民乐县、临泽县)扬州市(江都区、高邮市、宝应县、邗江区、仪征市、广陵区)

贵港市(平南县、港南区、桂平市、港北区、覃塘区)  益阳市(桃江县、赫山区、资阳区、安化县、南县、沅江市)

湘潭市(韶山市、湘乡市、岳塘区、湘潭县、雨湖区)

铁岭市(调兵山市、银州区、清河区、昌图县、铁岭县、西丰县、开原市)

苏州市(姑苏区、吴中区、常熟市、张家港市、相城区、太仓市、虎丘区、昆山市、吴江区)黄冈市(罗田县、蕲春县、英山县、黄州区、红安县、武穴市、黄梅县、麻城市、团风县、浠水县)

济南市(济阳区、莱芜区、天桥区、平阴县、槐荫区、章丘区、历城区、商河县、历下区、钢城区、长清区、市中区)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

马鞍山市(雨山区、博望区、和县、含山县、花山区、当涂县)

天津市(南开区、静海区、宁河区、东丽区、河北区、北辰区、津南区、宝坻区、红桥区、西青区、和平区、武清区、滨海新区、蓟州区、河西区、河东区)

阿里地区(措勤县、改则县、普兰县、革吉县、噶尔县、札达县、日土县)

昭通市(鲁甸县、大关县、盐津县、巧家县、昭阳区、彝良县、永善县、绥江县、镇雄县、威信县、水富市)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、阜康市、奇台县、呼图壁县、吉木萨尔县、昌吉市)

朔州市(山阴县、朔城区、平鲁区、应县、右玉县、怀仁市)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

邯郸市(峰峰矿区、成安县、涉县、邯山区、临漳县、曲周县、大名县、馆陶县、永年区、广平县、肥乡区、鸡泽县、磁县、邱县、武安市、魏县、复兴区、丛台区)

汉中市(留坝县、洋县、汉台区、宁强县、略阳县、南郑区、勉县、城固县、西乡县、佛坪县、镇巴县)

白城市(大安市、通榆县、洮南市、洮北区、镇赉县)

银川市(西夏区、贺兰县、灵武市、永宁县、金凤区、兴庆区)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

东莞市

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金