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十堰市(郧阳区、竹山县、竹溪县、郧西县、丹江口市、房县、茅箭区、张湾区)

曲靖市(马龙区、富源县、会泽县、陆良县、沾益区、师宗县、麒麟区、罗平县、宣威市)

运城市(夏县、万荣县、永济市、临猗县、新绛县、稷山县、盐湖区、芮城县、闻喜县、绛县、垣曲县、平陆县、河津市)

柳州市(三江侗族自治县、鱼峰区、鹿寨县、柳江区、融安县、融水苗族自治县、柳城县、柳北区、城中区、柳南区)  大庆市(红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、肇源县、萨尔图区、大同区、龙凤区、肇州县、让胡路区)

忻州市(五台县、宁武县、保德县、偏关县、河曲县、忻府区、代县、定襄县、繁峙县、静乐县、神池县、五寨县、岢岚县、原平市)

张家口市(蔚县、桥东区、崇礼区、阳原县、沽源县、涿鹿县、万全区、怀安县、康保县、张北县、桥西区、怀来县、宣化区、尚义县、下花园区、赤城县)

白山市(临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区、江源区、靖宇县)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)  葫芦岛市(绥中县、南票区、连山区、兴城市、龙港区、建昌县)

鹤岗市(工农区、兴安区、东山区、萝北县、兴山区、绥滨县、向阳区、南山区)

遂宁市(安居区、大英县、船山区、射洪市、蓬溪县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

开封市(通许县、尉氏县、鼓楼区、兰考县、禹王台区、龙亭区、顺河回族区、祥符区、杞县)

舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区)

石家庄市(鹿泉区、裕华区、井陉县、长安区、新华区、深泽县、赵县、晋州市、辛集市、正定县、灵寿县、井陉矿区、桥西区、行唐县、平山县、赞皇县、元氏县、藁城区、栾城区、高邑县、无极县、新乐市)

济宁市(梁山县、任城区、鱼台县、嘉祥县、邹城市、微山县、曲阜市、兖州区、汶上县、金乡县、泗水县)

连云港市(东海县、赣榆区、灌南县、连云区、海州区、灌云县)

昌都市(左贡县、类乌齐县、芒康县、丁青县、边坝县、八宿县、洛隆县、江达县、贡觉县、察雅县、卡若区)

商丘市(睢县、睢阳区、柘城县、宁陵县、梁园区、民权县、永城市、虞城县、夏邑县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

西安市(灞桥区、长安区、雁塔区、未央区、新城区、莲湖区、蓝田县、周至县、鄠邑区、高陵区、临潼区、碑林区、阎良区)

石河子市(新星市、图木舒克市、白杨市、可克达拉市、阿拉尔市、五家渠市、铁门关市、北屯市、胡杨河市、双河市、昆玉市)

定西市(岷县、漳县、通渭县、安定区、临洮县、渭源县、陇西县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、小金县、黑水县、若尔盖县、红原县、马尔康市、茂县、九寨沟县、壤塘县、理县、汶川县、松潘县、阿坝县)

抚顺市(顺城区、新宾满族自治县、望花区、东洲区、抚顺县、新抚区、清原满族自治县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克前旗、康巴什区、鄂托克旗、东胜区、达拉特旗、乌审旗、准格尔旗、杭锦旗)

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乐山市(夹江县、沐川县、峨边彝族自治县、沙湾区、峨眉山市、马边彝族自治县、五通桥区、井研县、金口河区、犍为县、市中区)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

拉萨市(尼木县、墨竹工卡县、当雄县、曲水县、林周县、达孜区、堆龙德庆区、城关区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)  南通市(海安市、如皋市、如东县、通州区、海门区、崇川区、启东市)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、东河区、固阳县、土默特右旗、昆都仑区、青山区、石拐区、九原区、白云鄂博矿区)

伊春市(丰林县、铁力市、友好区、汤旺县、南岔县、伊美区、乌翠区、嘉荫县、大箐山县、金林区)

铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)甘孜藏族自治州(乡城县、白玉县、甘孜县、稻城县、德格县、泸定县、炉霍县、新龙县、得荣县、巴塘县、九龙县、康定市、丹巴县、道孚县、理塘县、色达县、雅江县、石渠县)

四平市(梨树县、铁东区、伊通满族自治县、双辽市、铁西区)  五指山市(临高县、定安县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、屯昌县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、东方市、万宁市、琼海市)

安康市(镇坪县、汉阴县、石泉县、宁陕县、岚皋县、平利县、紫阳县、汉滨区、白河县、旬阳市)

临沂市(河东区、兰山区、沂水县、罗庄区、临沭县、蒙阴县、郯城县、平邑县、沂南县、兰陵县、费县、莒南县)

佳木斯市(汤原县、前进区、同江市、郊区、东风区、富锦市、抚远市、向阳区、桦南县、桦川县)阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

甘南藏族自治州(合作市、玛曲县、舟曲县、夏河县、卓尼县、碌曲县、临潭县、迭部县)

贵港市(桂平市、覃塘区、港北区、港南区、平南县)

德州市(平原县、庆云县、齐河县、宁津县、陵城区、禹城市、德城区、夏津县、武城县、乐陵市、临邑县)

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淮南市(谢家集区、凤台县、潘集区、八公山区、田家庵区、大通区、寿县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、梁河县、瑞丽市、陇川县)

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江门市(江海区、新会区、蓬江区、恩平市、开平市、鹤山市、台山市)

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　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。