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鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

重庆市(永川区、荣昌区、巫溪县、铜梁区、璧山区、奉节县、武隆区、江津区、巴南区、江北区、垫江县、渝中区、酉阳土家族苗族自治县、黔江区、万州区、九龙坡区、丰都县、渝北区、石柱土家族自治县、大渡口区、南川区、大足区、秀山土家族苗族自治县、云阳县、开州区、南岸区、忠县、巫山县、长寿区、沙坪坝区、綦江区、梁平区、潼南区、北碚区、涪陵区、合川区、彭水苗族土家族自治县、城口县)  抚顺市(东洲区、顺城区、抚顺县、望花区、新抚区、清原满族自治县、新宾满族自治县)

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揭阳市(榕城区、惠来县、揭西县、普宁市、揭东区)  呼伦贝尔市(海拉尔区、鄂温克族自治旗、阿荣旗、满洲里市、牙克石市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、根河市)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、弥勒市、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、红河县、泸西县、个旧市、河口瑶族自治县、元阳县、屏边苗族自治县、开远市、绿春县)

酒泉市(敦煌市、肃州区、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、金塔县、玉门市)

咸宁市(通山县、赤壁市、嘉鱼县、咸安区、崇阳县、通城县)

鹤壁市(淇滨区、淇县、浚县、鹤山区、山城区)

榆林市(佳县、清涧县、吴堡县、横山区、神木市、定边县、靖边县、府谷县、子洲县、米脂县、榆阳区、绥德县)

济源市

岳阳市(汨罗市、华容县、湘阴县、云溪区、岳阳楼区、岳阳县、平江县、君山区、临湘市)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、鹤峰县、恩施市、巴东县、咸丰县、利川市、建始县、宣恩县)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

铜仁市(江口县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、石阡县、碧江区、万山区、印江土家族苗族自治县、德江县)

湛江市(霞山区、廉江市、坡头区、吴川市、麻章区、雷州市、遂溪县、徐闻县、赤坎区)

六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)

十堰市(郧西县、郧阳区、房县、丹江口市、茅箭区、竹山县、张湾区、竹溪县)

萍乡市(湘东区、安源区、上栗县、莲花县、芦溪县)

阿勒泰地区(青河县、福海县、阿勒泰市、富蕴县、吉木乃县、哈巴河县、布尔津县)

齐齐哈尔市(泰来县、富拉尔基区、富裕县、碾子山区、克东县、甘南县、建华区、梅里斯达斡尔族区、龙江县、铁锋区、拜泉县、龙沙区、克山县、依安县、昂昂溪区、讷河市)

益阳市(桃江县、赫山区、南县、沅江市、资阳区、安化县)

绍兴市(越城区、柯桥区、嵊州市、上虞区、新昌县、诸暨市)

吕梁市(交城县、中阳县、交口县、方山县、离石区、文水县、石楼县、汾阳市、临县、孝义市、岚县、柳林县、兴县)

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巴彦淖尔市(临河区、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特前旗、五原县)

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西藏自治区

南通市(海门区、如东县、启东市、海安市、通州区、如皋市、崇川区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。