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庆阳市(环县、正宁县、合水县、镇原县、宁县、庆城县、华池县、西峰区)

晋中市(榆次区、平遥县、昔阳县、灵石县、寿阳县、和顺县、太谷区、祁县、介休市、榆社县、左权县)

秦皇岛市(昌黎县、卢龙县、海港区、抚宁区、山海关区、青龙满族自治县、北戴河区)  朔州市(山阴县、怀仁市、朔城区、应县、右玉县、平鲁区)

营口市(站前区、西市区、盖州市、老边区、鲅鱼圈区、大石桥市)

南平市(延平区、建瓯市、建阳区、松溪县、浦城县、邵武市、武夷山市、政和县、顺昌县、光泽县)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、从江县、施秉县、麻江县、黄平县、黎平县、三穗县、剑河县、丹寨县、雷山县、锦屏县、凯里市、天柱县、榕江县、岑巩县、台江县)

广元市(旺苍县、利州区、苍溪县、昭化区、朝天区、剑阁县、青川县)  崇左市(宁明县、龙州县、天等县、凭祥市、大新县、扶绥县、江州区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

绍兴市(越城区、新昌县、嵊州市、柯桥区、上虞区、诸暨市)

阿勒泰地区(布尔津县、吉木乃县、福海县、阿勒泰市、青河县、富蕴县、哈巴河县)

徐州市(贾汪区、泉山区、铜山区、邳州市、新沂市、沛县、睢宁县、云龙区、鼓楼区、丰县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

岳阳市(君山区、华容县、岳阳县、湘阴县、云溪区、汨罗市、平江县、岳阳楼区、临湘市)

大理白族自治州(大理市、祥云县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、洱源县、云龙县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、宾川县、弥渡县、剑川县、永平县)

伊春市(伊美区、丰林县、乌翠区、汤旺县、南岔县、金林区、嘉荫县、铁力市、友好区、大箐山县)

孝感市(安陆市、孝昌县、汉川市、孝南区、大悟县、应城市、云梦县)

黄山市(祁门县、休宁县、歙县、黟县、徽州区、屯溪区、黄山区)

昆明市(官渡区、富民县、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、安宁市、晋宁区、东川区、西山区、石林彝族自治县、嵩明县、宜良县、五华区、呈贡区)

酒泉市(肃州区、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县)

揭阳市(榕城区、普宁市、惠来县、揭西县、揭东区)

黄石市(下陆区、阳新县、黄石港区、大冶市、铁山区、西塞山区)

娄底市(双峰县、新化县、娄星区、冷水江市、涟源市)

萍乡市(上栗县、湘东区、芦溪县、安源区、莲花县)

上海市(黄浦区、嘉定区、长宁区、浦东新区、松江区、普陀区、宝山区、徐汇区、虹口区、杨浦区、奉贤区、静安区、青浦区、金山区、闵行区、崇明区)

日喀则市(桑珠孜区、江孜县、仲巴县、昂仁县、萨迦县、吉隆县、聂拉木县、定结县、仁布县、谢通门县、岗巴县、白朗县、南木林县、定日县、康马县、萨嘎县、拉孜县、亚东县)

泰安市(岱岳区、宁阳县、泰山区、新泰市、东平县、肥城市)

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渭南市(大荔县、华州区、临渭区、韩城市、澄城县、潼关县、华阴市、蒲城县、白水县、合阳县、富平县)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

淮安市(涟水县、淮安区、盱眙县、清江浦区、洪泽区、金湖县、淮阴区)

铁岭市(西丰县、昌图县、铁岭县、银州区、开原市、清河区、调兵山市)  白山市(长白朝鲜族自治县、临江市、江源区、浑江区、抚松县、靖宇县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、三都水族自治县、龙里县、罗甸县、独山县、惠水县、瓮安县、长顺县、福泉市、荔波县、都匀市、贵定县)

毕节市(金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、七星关区、黔西市、赫章县、纳雍县、织金县)

陇南市(徽县、西和县、文县、成县、两当县、康县、宕昌县、武都区、礼县)武汉市(青山区、江汉区、汉阳区、新洲区、硚口区、洪山区、江岸区、黄陂区、江夏区、汉南区、蔡甸区、武昌区、东西湖区)

佳木斯市(桦川县、桦南县、抚远市、郊区、富锦市、东风区、前进区、同江市、汤原县、向阳区)  扬州市(邗江区、江都区、高邮市、广陵区、仪征市、宝应县)

钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)

漳州市(云霄县、长泰区、漳浦县、龙文区、芗城区、华安县、龙海区、南靖县、平和县、东山县、诏安县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)十堰市(房县、张湾区、茅箭区、郧西县、竹溪县、竹山县、丹江口市、郧阳区)

赤峰市(翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、喀喇沁旗、红山区、克什克腾旗、巴林左旗、元宝山区、林西县、宁城县、松山区、巴林右旗)

张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)

邢台市(威县、沙河市、南和区、柏乡县、新河县、襄都区、平乡县、南宫市、清河县、隆尧县、广宗县、巨鹿县、临城县、任泽区、信都区、临西县、宁晋县、内丘县)

潍坊市(坊子区、安丘市、潍城区、寿光市、昌乐县、青州市、昌邑市、高密市、奎文区、临朐县、诸城市、寒亭区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

和田地区(皮山县、墨玉县、洛浦县、策勒县、民丰县、和田市、于田县、和田县)

荆州市(沙市区、松滋市、石首市、江陵县、公安县、洪湖市、监利市、荆州区)

喀什地区(英吉沙县、伽师县、莎车县、麦盖提县、巴楚县、泽普县、喀什市、岳普湖县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、疏附县)

来宾市(象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、武宣县)

百色市(田林县、隆林各族自治县、德保县、凌云县、平果市、那坡县、田东县、田阳区、乐业县、靖西市、西林县、右江区)

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连云港市(海州区、灌南县、灌云县、东海县、连云区、赣榆区)

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延边朝鲜族自治州(珲春市、和龙市、安图县、敦化市、汪清县、延吉市、龙井市、图们市)

西藏自治区

业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

点评

■事件：25年4月23日，公司发布2024年年报和25年一季报，24年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；实现归母净利润-3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润-4.04亿元，同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55%。

■Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收13.31亿元，同比-57.78%；24年Q4归母净利润为-3.33亿元，23年Q4归母净利润0.47亿元，同比转亏；24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元，同比转亏。毛利率：2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts。净利率：2024Q4净利率为-38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts。费用率：公司2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。

■ 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务，公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、六氟磷酸钠（NaPF6）等其他新型电解质的千吨级生产线，规模居行业前列。

■ 产能布局清晰，具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张，巩固规模效益，保持技术领先地位。24年，公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。此外，子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产。未来，随着公司新建产能逐渐落地，规模优势将会进一步显现。

■ 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8%，实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显，维持“推荐”评级。

■风险提示：宏观经济与市场波动风险，公司规模扩大导致的管理风险，产品和技术更新风险，环保及安全生产风险等。

■盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告：多氟多（002407.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

对外发布时间：2025年4月24日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

李孝鹏SAC编号S0100524010003

席子屹SAC编号S0100122060007

赵丹SAC编号S0100524050002 

朱碧野SAC编号S0100522120001

王一如SAC编号S0100523050004

李佳SAC编号S0100523120002

　　德国财政部长JoergKukies表示，在美国总统唐纳德·特朗普实施的90天关税缓冲期内解决与美方的贸易冲突是现实可行的。

　　“我们认为90天是可行的，”Kukies在华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）与世界银行春季会议期间接受采访时表示。他补充说，贸易冲突的复杂程度尚不至于无法在这一时间框架内达成解决方案。

　　特朗普发起的关税争端主导了在华盛顿参会的各国财长的讨论。特朗普在4月初宣布一系列关税措施引发市场动荡后，又迅速转向，表示暂缓关税举措直到7月初。

　　预计不会进入德国下一届内阁的Kukies表示，他认为特朗普政府将受到近期全球增长预测下调的影响。

　　“我们认为这里发生的事情将影响美国政府的想法，”Kukies说。他称与美国财长斯科特·贝森特的谈话富有成效，并补充说这让他相信达成解决方案指日可待。

　　华尔街一位看多苹果公司的分析师今天对这家科技巨头的股票乐观程度有所降低。

　　美国银行的分析师周四维持了对苹果公司（AAPL）股票的“买入”评级，但他们也将目标价下调了10美元，降至240美元。（根据VisibleAlpha的数据，这仍高于华尔街平均目标价234美元左右。）他们给出的理由是：与关税相关的成本可能会压缩利润率，同时人们担心人工智能功能的延迟推出可能会抑制设备需求。

　　与此同时，随着大盘上涨，苹果股价也在小幅上升。苹果的股价最近上涨了0.6%，升至205美元以上。

　　苹果公司即将加入“七巨头”科技公司的财报发布行列，其下一份财报将于下周四收盘后公布。美国银行预计，在最近一个季度，一些因关税而导致的“提前购买”行为可能有助于提升销售额，但他们正在下调长期销售预期，“以适应更复杂的供应链所带来的更高成本，以及支持人工智能的Siri推出时间的延迟”。

　　今年到目前为止，苹果股价已下跌约18%，表现逊于标准普尔500指数这一基准指数。研究公司万得（Vanda）本周早些时候指出，即使在其他股票（如特斯拉（TSLA）和英伟达（NVDA）的股票）持续出现净买入的情况下，散户投资者近期仍在净卖出苹果股票。

　　万得在周三的一份报告中写道：“个人投资者继续释放出轻度投降的信号，但全面抛售的情况在短期内仍不太可能出现。”