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兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)
忻州市(岢岚县、保德县、河曲县、静乐县、偏关县、五台县、宁武县、繁峙县、代县、神池县、五寨县、原平市、定襄县、忻府区)
乌兰察布市(凉城县、四子王旗、卓资县、化德县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、商都县、集宁区、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、兴和县)
新疆维吾尔自治区
德阳市(什邡市、罗江区、旌阳区、广汉市、绵竹市、中江县)
阿里地区(札达县、噶尔县、措勤县、日土县、改则县、革吉县、普兰县)
重庆市(垫江县、綦江区、江北区、云阳县、璧山区、长寿区、南川区、酉阳土家族苗族自治县、开州区、渝中区、忠县、万州区、沙坪坝区、梁平区、城口县、南岸区、大足区、秀山土家族苗族自治县、潼南区、巫溪县、武隆区、北碚区、大渡口区、丰都县、渝北区、彭水苗族土家族自治县、奉节县、永川区、巴南区、黔江区、巫山县、江津区、铜梁区、九龙坡区、荣昌区、合川区、涪陵区、石柱土家族自治县)
黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)
自贡市(贡井区、大安区、自流井区、沿滩区、富顺县、荣县)
阿勒泰地区(福海县、哈巴河县、富蕴县、青河县、吉木乃县、布尔津县、阿勒泰市)
大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)
鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)
阜阳市(颍上县、颍东区、界首市、临泉县、颍州区、颍泉区、阜南县、太和县)
临夏回族自治州(和政县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、临夏县、广河县、东乡族自治县、永靖县)
西藏自治区
宝鸡市(眉县、千阳县、岐山县、金台区、扶风县、陈仓区、太白县、陇县、凤县、麟游县、凤翔区、渭滨区)
滨州市(沾化区、无棣县、惠民县、博兴县、滨城区、阳信县、邹平市)
延安市(延长县、安塞区、洛川县、子长市、延川县、黄陵县、吴起县、宝塔区、宜川县、富县、志丹县、甘泉县、黄龙县)
哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)








苏州市(昆山市、常熟市、吴中区、相城区、虎丘区、姑苏区、太仓市、张家港市、吴江区)
南通市(通州区、海安市、海门区、如皋市、崇川区、启东市、如东县)
恩施土家族苗族自治州(宣恩县、来凤县、恩施市、利川市、咸丰县、鹤峰县、巴东县、建始县)
东莞市
南昌市(东湖区、西湖区、新建区、安义县、青云谱区、南昌县、青山湖区、红谷滩区、进贤县)
日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)
蚌埠市(怀远县、五河县、固镇县、禹会区、龙子湖区、蚌山区、淮上区)
张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)
阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

业绩持续承压,六氟磷酸锂出货稳步增长

点评

■事件:25年4月23日,公司发布2024年年报和25年一季报,24年全年实现营收82.07亿元,同比减少31.25%;实现归母净利润-3.08亿元,同比减少160.36%;扣非后归母净利润-4.04亿元,同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元,同比减少2.09%;实现归母净利润0.65亿元,同比增长69.24%;扣非后归母净利润0.21亿元,同比增长190.55%。

■Q4业绩拆分。营收和净利:公司2024Q4营收13.31亿元,同比-57.78%;24年Q4归母净利润为-3.33亿元,23年Q4归母净利润0.47亿元,同比转亏;24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元,同比转亏。毛利率:2024Q4毛利率为10.88%,同减0.23pct,环增3.90pcts。净利率:2024Q4净利率为-38.65%,同减40.00pcts,环减35.50pcts。费用率:公司2024Q4期间费用率为21.19%,同比13.63pcts,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%,同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。

■ 四大业务版块协同发力,六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨,营收25.93亿元,占比31.59%,毛利率12.60%;氟基新材料营收26.93亿元,占比32.81%,毛利率8.61%;电子信息材料营收9.35亿元,占比11.39%,毛利率17.10%;新能源电池营收16.11亿元,占比19.63%,毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务,公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力,拥有双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)、六氟磷酸钠(NaPF6)等其他新型电解质的千吨级生产线,规模居行业前列。

■ 产能布局清晰,具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张,巩固规模效益,保持技术领先地位。24年,公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能,其中半导体级2万吨,光伏级4万吨。此外,子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力,正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目,预计2025年中期投产。未来,随着公司新建产能逐渐落地,规模优势将会进一步显现。

■ 投资建议:我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元,同比增长30.9%、24.8%、20.8%,实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元,同比增长194.0%、46.5%、47.2%,对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部,公司新型锂盐和新能源电池双重驱动,优势明显,维持“推荐”评级。

■风险提示:宏观经济与市场波动风险,公司规模扩大导致的管理风险,产品和技术更新风险,环保及安全生产风险等。

■盈利预测与财务指标:

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告:多氟多(002407.SZ)2024年年报及2025年一季报点评:业绩持续承压,六氟磷酸锂出货稳步增长

对外发布时间:2025年4月24日

报告撰写:

邓永康SAC编号S0100521100006

李孝鹏SAC编号S0100524010003

席子屹SAC编号S0100122060007

赵丹SAC编号S0100524050002 

朱碧野SAC编号S0100522120001

王一如SAC编号S0100523050004

李佳SAC编号S0100523120002

  德国财政部长JoergKukies表示,在美国总统唐纳德·特朗普实施的90天关税缓冲期内解决与美方的贸易冲突是现实可行的。

  “我们认为90天是可行的,”Kukies在华盛顿举行的国际货币基金组织(IMF)与世界银行春季会议期间接受采访时表示。他补充说,贸易冲突的复杂程度尚不至于无法在这一时间框架内达成解决方案。

  特朗普发起的关税争端主导了在华盛顿参会的各国财长的讨论。特朗普在4月初宣布一系列关税措施引发市场动荡后,又迅速转向,表示暂缓关税举措直到7月初。

  预计不会进入德国下一届内阁的Kukies表示,他认为特朗普政府将受到近期全球增长预测下调的影响。

  “我们认为这里发生的事情将影响美国政府的想法,”Kukies说。他称与美国财长斯科特·贝森特的谈话富有成效,并补充说这让他相信达成解决方案指日可待。

本周早些时候,人们在柏林的一家苹果店外

  华尔街一位看多苹果公司的分析师今天对这家科技巨头的股票乐观程度有所降低。

  美国银行的分析师周四维持了对苹果公司(AAPL)股票的“买入”评级,但他们也将目标价下调了10美元,降至240美元。(根据VisibleAlpha的数据,这仍高于华尔街平均目标价234美元左右。)他们给出的理由是:与关税相关的成本可能会压缩利润率,同时人们担心人工智能功能的延迟推出可能会抑制设备需求。

  与此同时,随着大盘上涨,苹果股价也在小幅上升。苹果的股价最近上涨了0.6%,升至205美元以上。

  苹果公司即将加入“七巨头”科技公司的财报发布行列,其下一份财报将于下周四收盘后公布。美国银行预计,在最近一个季度,一些因关税而导致的“提前购买”行为可能有助于提升销售额,但他们正在下调长期销售预期,“以适应更复杂的供应链所带来的更高成本,以及支持人工智能的Siri推出时间的延迟”。

  今年到目前为止,苹果股价已下跌约18%,表现逊于标准普尔500指数这一基准指数。研究公司万得(Vanda)本周早些时候指出,即使在其他股票(如特斯拉(TSLA)和英伟达(NVDA)的股票)持续出现净买入的情况下,散户投资者近期仍在净卖出苹果股票。

  万得在周三的一份报告中写道:“个人投资者继续释放出轻度投降的信号,但全面抛售的情况在短期内仍不太可能出现。”

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