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玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、玉树市、治多县、曲麻莱县、称多县)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、钟山县、平桂区、八步区)

锦州市(北镇市、凌海市、太和区、凌河区、黑山县、古塔区、义县)

阜新市(细河区、彰武县、清河门区、海州区、太平区、阜新蒙古族自治县、新邱区)  石家庄市(平山县、晋州市、新乐市、正定县、长安区、裕华区、深泽县、高邑县、灵寿县、桥西区、鹿泉区、无极县、行唐县、辛集市、藁城区、新华区、栾城区、井陉县、元氏县、赵县、井陉矿区、赞皇县)

丽江市(永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县)

龙岩市(新罗区、武平县、永定区、长汀县、漳平市、连城县、上杭县)

襄阳市(樊城区、南漳县、宜城市、保康县、襄城区、谷城县、老河口市、襄州区、枣阳市)大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

泉州市(晋江市、泉港区、金门县、安溪县、洛江区、德化县、惠安县、丰泽区、石狮市、鲤城区、南安市、永春县)  克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)

许昌市(禹州市、鄢陵县、魏都区、长葛市、建安区、襄城县)

钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

海东市(化隆回族自治县、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县)

常州市(钟楼区、溧阳市、天宁区、金坛区、新北区、武进区)

拉萨市(堆龙德庆区、当雄县、尼木县、墨竹工卡县、曲水县、达孜区、城关区、林周县)

泰州市(姜堰区、海陵区、兴化市、靖江市、泰兴市、高港区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、尉犁县、且末县、轮台县、博湖县、库尔勒市、和硕县、若羌县、和静县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

德州市(庆云县、武城县、齐河县、陵城区、德城区、宁津县、夏津县、禹城市、乐陵市、平原县、临邑县)

文山壮族苗族自治州(广南县、砚山县、丘北县、西畴县、麻栗坡县、马关县、富宁县、文山市)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

新疆维吾尔自治区

乐山市(金口河区、犍为县、井研县、夹江县、马边彝族自治县、峨眉山市、市中区、沐川县、五通桥区、峨边彝族自治县、沙湾区)

宝鸡市(凤翔区、金台区、扶风县、眉县、陇县、千阳县、渭滨区、岐山县、太白县、凤县、麟游县、陈仓区)

贵阳市(南明区、修文县、开阳县、息烽县、云岩区、花溪区、乌当区、清镇市、观山湖区、白云区)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、霍城县、伊宁市、巩留县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、霍尔果斯市、新源县、奎屯市、特克斯县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

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聊城市(莘县、东昌府区、茌平区、冠县、阳谷县、临清市、东阿县、高唐县)

上饶市(万年县、余干县、广信区、鄱阳县、婺源县、横峰县、铅山县、广丰区、德兴市、弋阳县、信州区、玉山县)

长沙市(岳麓区、开福区、望城区、浏阳市、长沙县、芙蓉区、天心区、宁乡市、雨花区)

晋城市(沁水县、高平市、泽州县、阳城县、陵川县、城区)  呼和浩特市(托克托县、玉泉区、土默特左旗、清水河县、赛罕区、和林格尔县、回民区、新城区、武川县)

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

枣庄市(薛城区、台儿庄区、峄城区、山亭区、滕州市、市中区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)莆田市(秀屿区、仙游县、城厢区、涵江区、荔城区)

岳阳市(云溪区、岳阳楼区、汨罗市、平江县、岳阳县、君山区、湘阴县、华容县、临湘市)  运城市(河津市、万荣县、稷山县、垣曲县、平陆县、临猗县、新绛县、芮城县、永济市、盐湖区、夏县、闻喜县、绛县)

济南市(章丘区、市中区、平阴县、天桥区、钢城区、商河县、长清区、槐荫区、历城区、莱芜区、历下区、济阳区)

阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

白山市(江源区、抚松县、靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县、浑江区)宜昌市(夷陵区、长阳土家族自治县、远安县、枝江市、兴山县、伍家岗区、当阳市、猇亭区、宜都市、点军区、五峰土家族自治县、西陵区、秭归县)

赤峰市(克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、元宝山区、敖汉旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、松山区、红山区、巴林左旗、林西县、巴林右旗)

南京市(鼓楼区、溧水区、秦淮区、建邺区、栖霞区、雨花台区、六合区、高淳区、玄武区、浦口区、江宁区)

中山市

萍乡市(芦溪县、莲花县、安源区、湘东区、上栗县)

平顶山市(汝州市、郏县、宝丰县、新华区、舞钢市、叶县、卫东区、湛河区、石龙区、鲁山县)

湖州市(德清县、长兴县、南浔区、安吉县、吴兴区)

临汾市(侯马市、曲沃县、吉县、古县、乡宁县、洪洞县、浮山县、汾西县、霍州市、大宁县、蒲县、翼城县、尧都区、隰县、安泽县、永和县、襄汾县)

滁州市(定远县、琅琊区、明光市、凤阳县、天长市、南谯区、来安县、全椒县)

乌兰察布市(化德县、集宁区、商都县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、兴和县、凉城县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、卓资县、察哈尔右翼前旗)

张家口市(崇礼区、尚义县、怀来县、怀安县、沽源县、宣化区、涿鹿县、蔚县、张北县、下花园区、桥东区、阳原县、康保县、赤城县、万全区、桥西区)

衡阳市(石鼓区、雁峰区、衡山县、衡阳县、蒸湘区、常宁市、珠晖区、衡南县、衡东县、耒阳市、南岳区、祁东县)

南充市(营山县、南部县、嘉陵区、蓬安县、西充县、高坪区、仪陇县、阆中市、顺庆区)

洛阳市(汝阳县、瀍河回族区、老城区、涧西区、新安县、宜阳县、西工区、栾川县、洛宁县、伊川县、嵩县、偃师区、孟津区、洛龙区)

五指山市(文昌市、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、屯昌县、定安县、琼海市、东方市、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、澄迈县、万宁市、临高县、琼中黎族苗族自治县)

清远市(清城区、连州市、英德市、佛冈县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清新区、阳山县)

濮阳市(台前县、华龙区、南乐县、清丰县、濮阳县、范县)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。