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玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、杂多县、称多县、治多县、曲麻莱县)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、多伦县、阿巴嘎旗、正镶白旗、正蓝旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗)

泉州市(南安市、丰泽区、德化县、鲤城区、安溪县、石狮市、晋江市、金门县、永春县、洛江区、惠安县、泉港区)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、建水县、河口瑶族自治县、红河县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、蒙自市、元阳县、绿春县、屏边苗族自治县、开远市、石屏县)  铜陵市(铜官区、义安区、郊区、枞阳县)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)

甘孜藏族自治州(德格县、道孚县、得荣县、新龙县、丹巴县、稻城县、石渠县、理塘县、雅江县、乡城县、巴塘县、白玉县、甘孜县、泸定县、九龙县、色达县、康定市、炉霍县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)  凉山彝族自治州(宁南县、布拖县、昭觉县、喜德县、会理市、金阳县、甘洛县、美姑县、西昌市、会东县、普格县、冕宁县、雷波县、越西县、盐源县、德昌县、木里藏族自治县)

金昌市(永昌县、金川区)

四平市(铁西区、双辽市、铁东区、梨树县、伊通满族自治县)

无锡市(宜兴市、滨湖区、梁溪区、惠山区、新吴区、江阴市、锡山区)

宁德市(霞浦县、寿宁县、屏南县、福鼎市、蕉城区、周宁县、古田县、柘荣县、福安市)

临沧市(云县、耿马傣族佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、镇康县、凤庆县、临翔区)

咸阳市(秦都区、三原县、永寿县、旬邑县、渭城区、乾县、礼泉县、泾阳县、武功县、杨陵区、彬州市、兴平市、长武县、淳化县)

芜湖市(无为市、湾沚区、鸠江区、南陵县、繁昌区、弋江区、镜湖区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、都兰县、格尔木市、乌兰县、天峻县)

上海市(静安区、奉贤区、黄浦区、金山区、长宁区、虹口区、嘉定区、杨浦区、闵行区、浦东新区、徐汇区、宝山区、普陀区、青浦区、崇明区、松江区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

镇江市(润州区、句容市、丹阳市、丹徒区、京口区、扬中市)

惠州市(龙门县、博罗县、惠阳区、惠城区、惠东县)

黄山市(屯溪区、徽州区、休宁县、黄山区、黟县、祁门县、歙县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、青河县、福海县、富蕴县、吉木乃县、哈巴河县、布尔津县)

扬州市(宝应县、仪征市、邗江区、高邮市、江都区、广陵区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

怀化市(通道侗族自治县、鹤城区、会同县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、辰溪县、溆浦县、沅陵县、洪江市、麻阳苗族自治县)

温州市(永嘉县、平阳县、洞头区、文成县、苍南县、瓯海区、鹿城区、龙湾区、泰顺县、瑞安市、乐清市、龙港市)

合肥市(庐江县、庐阳区、蜀山区、包河区、长丰县、肥西县、巢湖市、瑶海区、肥东县)

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郴州市(桂东县、永兴县、资兴市、北湖区、宜章县、临武县、苏仙区、汝城县、桂阳县、嘉禾县、安仁县)

东营市(河口区、垦利区、利津县、东营区、广饶县)

陇南市(宕昌县、武都区、徽县、两当县、礼县、西和县、成县、文县、康县)

天水市(秦州区、甘谷县、张家川回族自治县、武山县、秦安县、清水县、麦积区)  吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

南充市(南部县、嘉陵区、营山县、仪陇县、蓬安县、西充县、顺庆区、高坪区、阆中市)

漳州市(诏安县、华安县、芗城区、平和县、龙文区、漳浦县、云霄县、南靖县、龙海区、长泰区、东山县)

金华市(婺城区、武义县、浦江县、磐安县、金东区、永康市、东阳市、义乌市、兰溪市)济源市

滁州市(全椒县、天长市、来安县、明光市、琅琊区、凤阳县、定远县、南谯区)  保定市(涞源县、涿州市、莲池区、涞水县、定州市、顺平县、博野县、安新县、竞秀区、容城县、高阳县、安国市、雄县、唐县、曲阳县、阜平县、定兴县、蠡县、易县、高碑店市、徐水区、望都县、清苑区、满城区)

咸宁市(咸安区、嘉鱼县、赤壁市、通山县、通城县、崇阳县)

南平市(建瓯市、建阳区、邵武市、光泽县、顺昌县、浦城县、武夷山市、延平区、政和县、松溪县)

宿迁市(宿豫区、宿城区、沭阳县、泗洪县、泗阳县)钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

朔州市(应县、平鲁区、朔城区、怀仁市、山阴县、右玉县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

运城市(平陆县、万荣县、夏县、绛县、永济市、稷山县、河津市、闻喜县、新绛县、垣曲县、芮城县、盐湖区、临猗县)

太原市(娄烦县、阳曲县、清徐县、尖草坪区、晋源区、万柏林区、迎泽区、古交市、小店区、杏花岭区)

榆林市(定边县、佳县、靖边县、府谷县、米脂县、横山区、子洲县、榆阳区、吴堡县、清涧县、绥德县、神木市)

内江市(市中区、威远县、隆昌市、资中县、东兴区)

玉溪市(澄江市、通海县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、江川区、红塔区、新平彝族傣族自治县、易门县)

巴中市(平昌县、南江县、恩阳区、通江县、巴州区)

萍乡市(莲花县、湘东区、芦溪县、安源区、上栗县)

六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

保山市(施甸县、昌宁县、腾冲市、隆阳区、龙陵县)

五指山市(乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、东方市、万宁市、文昌市、保亭黎族苗族自治县、琼海市、临高县、定安县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、屯昌县)

长春市(双阳区、德惠市、朝阳区、九台区、榆树市、二道区、农安县、宽城区、绿园区、南关区、公主岭市)

绵阳市(平武县、盐亭县、北川羌族自治县、江油市、三台县、涪城区、安州区、游仙区、梓潼县)

湛江市(坡头区、廉江市、遂溪县、雷州市、赤坎区、霞山区、麻章区、徐闻县、吴川市)

阿克苏地区(阿瓦提县、柯坪县、温宿县、乌什县、库车市、阿克苏市、沙雅县、新和县、拜城县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。