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黄石市(铁山区、大冶市、下陆区、西塞山区、阳新县、黄石港区)

镇江市(润州区、京口区、句容市、丹阳市、扬中市、丹徒区)

贵阳市(修文县、南明区、开阳县、观山湖区、云岩区、花溪区、乌当区、清镇市、白云区、息烽县)

桂林市(全州县、恭城瑶族自治县、灵川县、雁山区、灌阳县、资源县、平乐县、荔浦市、叠彩区、龙胜各族自治县、临桂区、象山区、永福县、秀峰区、七星区、兴安县、阳朔县)  株洲市(醴陵市、渌口区、茶陵县、天元区、炎陵县、芦淞区、石峰区、攸县、荷塘区)

泰安市(肥城市、新泰市、岱岳区、宁阳县、东平县、泰山区)

佳木斯市(前进区、东风区、汤原县、郊区、同江市、向阳区、富锦市、桦南县、抚远市、桦川县)

焦作市(温县、中站区、解放区、修武县、山阳区、博爱县、武陟县、孟州市、沁阳市、马村区)

阿里地区(噶尔县、措勤县、札达县、革吉县、改则县、普兰县、日土县)  肇庆市(怀集县、广宁县、封开县、四会市、鼎湖区、德庆县、高要区、端州区)

梅州市(梅县区、丰顺县、蕉岭县、平远县、大埔县、五华县、梅江区、兴宁市)

阜新市(新邱区、清河门区、阜新蒙古族自治县、彰武县、细河区、海州区、太平区)

潍坊市(临朐县、青州市、诸城市、昌乐县、坊子区、昌邑市、潍城区、寒亭区、高密市、寿光市、安丘市、奎文区)

三门峡市(渑池县、卢氏县、湖滨区、灵宝市、义马市、陕州区)

无锡市(新吴区、滨湖区、惠山区、锡山区、梁溪区、江阴市、宜兴市)

芜湖市(镜湖区、南陵县、无为市、鸠江区、湾沚区、繁昌区、弋江区)

咸宁市(咸安区、赤壁市、通山县、崇阳县、嘉鱼县、通城县)

滁州市(全椒县、明光市、来安县、琅琊区、天长市、定远县、凤阳县、南谯区)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、天山区、米东区、水磨沟区、头屯河区、新市区、达坂城区、乌鲁木齐县)

宣城市(泾县、绩溪县、宣州区、宁国市、广德市、郎溪县、旌德县)

石河子市(新星市、胡杨河市、图木舒克市、阿拉尔市、可克达拉市、五家渠市、白杨市、双河市、北屯市、昆玉市、铁门关市)

周口市(扶沟县、西华县、项城市、淮阳区、沈丘县、川汇区、太康县、鹿邑县、郸城县、商水县)

林芝市(工布江达县、墨脱县、察隅县、波密县、朗县、巴宜区、米林市)

齐齐哈尔市(甘南县、建华区、拜泉县、富拉尔基区、龙沙区、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、克山县、泰来县、昂昂溪区、富裕县、龙江县、克东县、依安县、讷河市、铁锋区)

包头市(东河区、昆都仑区、固阳县、石拐区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、白云鄂博矿区、土默特右旗)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

菏泽市(定陶区、成武县、曹县、牡丹区、郓城县、东明县、巨野县、单县、鄄城县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

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内蒙古自治区

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

广元市(利州区、青川县、昭化区、苍溪县、朝天区、剑阁县、旺苍县)

孝感市(大悟县、孝南区、安陆市、汉川市、云梦县、应城市、孝昌县)  济源市

商丘市(梁园区、永城市、睢县、睢阳区、虞城县、柘城县、民权县、宁陵县、夏邑县)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

漳州市(龙海区、平和县、东山县、龙文区、长泰区、云霄县、芗城区、南靖县、诏安县、漳浦县、华安县)淮南市(大通区、谢家集区、潘集区、寿县、田家庵区、凤台县、八公山区)

沈阳市(辽中区、沈北新区、和平区、新民市、康平县、浑南区、皇姑区、沈河区、法库县、苏家屯区、于洪区、大东区、铁西区)  香港特别行政区

甘孜藏族自治州(甘孜县、色达县、炉霍县、雅江县、白玉县、德格县、道孚县、巴塘县、新龙县、康定市、稻城县、丹巴县、泸定县、得荣县、九龙县、乡城县、石渠县、理塘县)

大连市(金州区、庄河市、瓦房店市、旅顺口区、长海县、中山区、西岗区、甘井子区、普兰店区、沙河口区)

崇左市(宁明县、扶绥县、大新县、凭祥市、龙州县、天等县、江州区)十堰市(竹溪县、郧阳区、张湾区、郧西县、茅箭区、丹江口市、竹山县、房县)

新疆维吾尔自治区

丹东市(凤城市、振安区、宽甸满族自治县、振兴区、东港市、元宝区)

定西市(渭源县、通渭县、临洮县、陇西县、漳县、岷县、安定区)

白银市(平川区、景泰县、会宁县、白银区、靖远县)

益阳市(南县、资阳区、桃江县、沅江市、安化县、赫山区)

安阳市(内黄县、殷都区、龙安区、安阳县、北关区、汤阴县、林州市、文峰区、滑县)

广西壮族自治区

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

连云港市(海州区、灌南县、东海县、连云区、灌云县、赣榆区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

贺州市(八步区、昭平县、钟山县、平桂区、富川瑶族自治县)

重庆市(万州区、南岸区、九龙坡区、巫山县、长寿区、黔江区、涪陵区、铜梁区、江北区、武隆区、合川区、开州区、江津区、丰都县、巴南区、潼南区、荣昌区、大渡口区、奉节县、石柱土家族自治县、大足区、云阳县、梁平区、渝北区、酉阳土家族苗族自治县、綦江区、秀山土家族苗族自治县、渝中区、城口县、南川区、璧山区、彭水苗族土家族自治县、北碚区、沙坪坝区、忠县、永川区、巫溪县、垫江县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、杭锦后旗、磴口县、五原县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、临河区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

儋州市

锡林郭勒盟(太仆寺旗、锡林浩特市、正蓝旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、二连浩特市、镶黄旗)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。