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大同市(天镇县、浑源县、广灵县、云州区、灵丘县、云冈区、左云县、平城区、阳高县、新荣区)

重庆市(大足区、九龙坡区、长寿区、沙坪坝区、铜梁区、开州区、黔江区、江津区、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、南川区、渝中区、垫江县、万州区、涪陵区、綦江区、江北区、璧山区、巫山县、大渡口区、荣昌区、永川区、巫溪县、忠县、武隆区、云阳县、合川区、城口县、梁平区、渝北区、秀山土家族苗族自治县、北碚区、石柱土家族自治县、巴南区、奉节县、丰都县、彭水苗族土家族自治县、南岸区)

宜昌市(宜都市、猇亭区、秭归县、伍家岗区、五峰土家族自治县、远安县、点军区、西陵区、长阳土家族自治县、枝江市、兴山县、当阳市、夷陵区)

自贡市(荣县、富顺县、自流井区、沿滩区、贡井区、大安区)  阜新市(清河门区、彰武县、新邱区、阜新蒙古族自治县、太平区、细河区、海州区)

常德市(津市市、武陵区、石门县、安乡县、汉寿县、澧县、临澧县、鼎城区、桃源县)

邢台市(威县、清河县、宁晋县、信都区、广宗县、平乡县、临城县、巨鹿县、临西县、南宫市、南和区、襄都区、内丘县、柏乡县、隆尧县、沙河市、任泽区、新河县)

萍乡市(上栗县、芦溪县、莲花县、湘东区、安源区)石河子市(五家渠市、双河市、新星市、昆玉市、白杨市、北屯市、图木舒克市、铁门关市、胡杨河市、阿拉尔市、可克达拉市)

长沙市(芙蓉区、长沙县、天心区、望城区、开福区、宁乡市、浏阳市、雨花区、岳麓区)  阳泉市(平定县、城区、郊区、矿区、盂县)

广州市(海珠区、南沙区、增城区、花都区、天河区、黄埔区、从化区、番禺区、越秀区、白云区、荔湾区)

广西壮族自治区

嘉峪关市

牡丹江市(林口县、穆棱市、宁安市、东安区、阳明区、绥芬河市、东宁市、西安区、海林市、爱民区)

昭通市(彝良县、水富市、绥江县、巧家县、昭阳区、镇雄县、盐津县、大关县、永善县、威信县、鲁甸县)

咸阳市(礼泉县、长武县、秦都区、三原县、彬州市、武功县、永寿县、淳化县、乾县、渭城区、兴平市、杨陵区、旬邑县、泾阳县)

宜春市(铜鼓县、宜丰县、丰城市、靖安县、袁州区、高安市、樟树市、万载县、奉新县、上高县)

新余市(渝水区、分宜县)

黄冈市(麻城市、浠水县、团风县、蕲春县、黄梅县、武穴市、红安县、英山县、黄州区、罗田县)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

哈尔滨市(通河县、道外区、方正县、宾县、延寿县、双城区、香坊区、阿城区、五常市、道里区、呼兰区、松北区、尚志市、木兰县、南岗区、依兰县、平房区、巴彦县)

杭州市(余杭区、富阳区、临平区、西湖区、建德市、钱塘区、临安区、萧山区、拱墅区、滨江区、桐庐县、淳安县、上城区)

北京市(房山区、西城区、平谷区、顺义区、东城区、丰台区、大兴区、怀柔区、朝阳区、门头沟区、海淀区、延庆区、昌平区、密云区、通州区、石景山区)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、霍城县、霍尔果斯市、特克斯县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、伊宁市、奎屯市、昭苏县、新源县)

金华市(金东区、兰溪市、永康市、婺城区、磐安县、东阳市、武义县、义乌市、浦江县)

海南藏族自治州(贵德县、贵南县、共和县、兴海县、同德县)

云浮市(郁南县、云城区、云安区、罗定市、新兴县)

嘉兴市(嘉善县、桐乡市、平湖市、海宁市、南湖区、秀洲区、海盐县)

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大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

长治市(武乡县、屯留区、长子县、沁源县、壶关县、沁县、上党区、潞城区、黎城县、潞州区、襄垣县、平顺县)

滨州市(邹平市、阳信县、无棣县、滨城区、惠民县、博兴县、沾化区)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、吉首市、龙山县、永顺县、泸溪县、凤凰县、保靖县、花垣县)  九江市(浔阳区、湖口县、濂溪区、共青城市、庐山市、德安县、武宁县、彭泽县、修水县、瑞昌市、柴桑区、都昌县、永修县)

邵阳市(双清区、邵东市、洞口县、隆回县、绥宁县、北塔区、武冈市、新邵县、大祥区、邵阳县、新宁县、城步苗族自治县)

贵阳市(白云区、修文县、清镇市、开阳县、南明区、乌当区、观山湖区、息烽县、云岩区、花溪区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)梅州市(平远县、大埔县、梅江区、五华县、蕉岭县、丰顺县、兴宁市、梅县区)

湖州市(吴兴区、南浔区、长兴县、德清县、安吉县)  长春市(九台区、绿园区、南关区、农安县、榆树市、双阳区、朝阳区、宽城区、二道区、公主岭市、德惠市)

茂名市(电白区、茂南区、信宜市、高州市、化州市)

防城港市(上思县、港口区、防城区、东兴市)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)上海市(金山区、松江区、青浦区、宝山区、崇明区、黄浦区、杨浦区、闵行区、浦东新区、长宁区、嘉定区、奉贤区、虹口区、普陀区、徐汇区、静安区)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

桂林市(荔浦市、龙胜各族自治县、永福县、灌阳县、恭城瑶族自治县、七星区、资源县、阳朔县、雁山区、平乐县、全州县、象山区、临桂区、兴安县、灵川县、秀峰区、叠彩区)

乐山市(五通桥区、市中区、犍为县、沙湾区、峨边彝族自治县、金口河区、夹江县、峨眉山市、马边彝族自治县、井研县、沐川县)

雅安市(芦山县、名山区、汉源县、荥经县、石棉县、雨城区、宝兴县、天全县)

菏泽市(郓城县、单县、鄄城县、东明县、巨野县、定陶区、曹县、成武县、牡丹区)

三门峡市(义马市、陕州区、渑池县、湖滨区、灵宝市、卢氏县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、晴隆县、兴仁市、册亨县、安龙县、普安县、贞丰县、兴义市)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

韶关市(南雄市、乐昌市、浈江区、始兴县、翁源县、武江区、仁化县、乳源瑶族自治县、新丰县、曲江区)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、韶山市、湘潭县、雨湖区)

拉萨市(达孜区、堆龙德庆区、尼木县、曲水县、林周县、城关区、当雄县、墨竹工卡县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、头屯河区、新市区、达坂城区、沙依巴克区、米东区、水磨沟区、天山区)

海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)

盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)

六安市(霍邱县、霍山县、金安区、金寨县、裕安区、叶集区、舒城县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！