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更新时间：2025-04-26 09:45:57　浏览次数： 948

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黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴义市、贞丰县、望谟县、普安县、晴隆县、兴仁市、册亨县)

梅州市(丰顺县、蕉岭县、大埔县、梅江区、梅县区、平远县、兴宁市、五华县) 常德市(澧县、桃源县、汉寿县、石门县、武陵区、安乡县、临澧县、津市市、鼎城区)

汕头市(潮阳区、龙湖区、金平区、澄海区、潮南区、南澳县、濠江区)

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沈阳市(辽中区、大东区、新民市、沈北新区、苏家屯区、沈河区、铁西区、浑南区、康平县、法库县、皇姑区、于洪区、和平区)北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)

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台州市(温岭市、椒江区、临海市、黄岩区、三门县、玉环市、路桥区、仙居县、天台县)

黄石市(阳新县、下陆区、西塞山区、大冶市、黄石港区、铁山区)清远市(清城区、清新区、阳山县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、连州市、英德市、佛冈县)

通辽市(开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗)

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三门峡市(湖滨区、卢氏县、义马市、灵宝市、渑池县、陕州区)

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投资要点

事件：2025年4月14日，行动教育发布2024年年报，2024年公司实现营收7.83亿元，同比+16.5%；归母净利润2.69亿元，同比+22.4%；扣非归母净利润2.41亿元，同比+12.2%。

业绩符合预期，高分红持续：单Q4收入2.2亿元，yoy+4%，归母净利润0.7亿元，yoy+26%，扣非归母0.6亿元，yoy-5%。期末拟派发现金分红0.89亿元，本年度合计派发2.67亿元，分红率达99.5%，对应股息率5.7%。24年公司现金收款9.3亿元，yoy+3.8%，Q4现金收款3.4亿元，yoy+11.1%。截至2024年底，合同负债10.8亿元，yoy+12.7%。

管理咨询收入提速：分业务看，24年管理培训/管理咨询/图书销售收入分别为6.3/1.5/0.03亿元，yoy+6%/97%/47%，毛利率分别为84%/44%/27%，yoy+1.5/-4.1/-14.7pct。24年公司开发新客户1200余家，新大客户数量达295家。在客户中的转介绍率与复购率再一次提升，净推荐值达到76.9%。

25年计划从三方面稳健增长：用户增长方面，开发500家新大客户，运用AI战略；伙伴增长方面，“每人每月一家大客户”策略提高人效，“百校计划”开设新分校推动人数增长；品牌增长方面，实现“大客户复购率90%+转介绍率90%“目标。

盈利预测与投资评级：行动教育作为企业培训龙头，大客户战略助力品牌成长。调整2025、2026业绩预测并新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.0/3.3/3.6亿元（2025/2026年前值为2.9/3.4亿元），对应2025-2027年PE估值为15/14/13倍，维持“增持”评级。

风险提示：订单不及预期，收款不及预期，消课进度不及预期，客户支付意愿较弱等风险。

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东吴商社吴劲草团队

吴劲草/石旖瑄/张家璇/阳靖/王琳婧/郗越

【东吴商社吴劲草团队简介】

团队荣誉：

2024年新财富批零与社服行业最佳分析师第6名

2024年水晶球商贸零售/社会服务最佳分析师第3/5名

2024年上证报批零社服行业最佳分析师第5名

2024年WIND商贸零售行业金牌分析师第2名

2023年新财富批零与社服行业最佳分析师第6名

2023年水晶球商贸零售行业最佳分析师第2名

2023年上证报批零社服行业最佳分析师第5名

2023年WIND商贸零售行业最佳分析师第2名

2021-2022年新财富/水晶球/上证报/WIND/金牛奖/金麒麟等奖项荣获最佳分析师

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