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肇庆市(广宁县、德庆县、高要区、四会市、封开县、鼎湖区、怀集县、端州区)

张家口市(怀安县、涿鹿县、下花园区、怀来县、崇礼区、尚义县、万全区、宣化区、阳原县、康保县、蔚县、沽源县、赤城县、桥东区、桥西区、张北县)

衢州市(常山县、龙游县、衢江区、柯城区、开化县、江山市)

金昌市(金川区、永昌县)  杭州市(余杭区、萧山区、拱墅区、临平区、滨江区、建德市、临安区、上城区、桐庐县、富阳区、钱塘区、淳安县、西湖区)

咸宁市(嘉鱼县、咸安区、通城县、赤壁市、崇阳县、通山县)

洛阳市(西工区、嵩县、宜阳县、涧西区、偃师区、老城区、洛宁县、孟津区、伊川县、瀍河回族区、洛龙区、汝阳县、新安县、栾川县)

辽阳市(辽阳县、太子河区、白塔区、灯塔市、弓长岭区、文圣区、宏伟区)北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)  通辽市(开鲁县、库伦旗、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗)

湛江市(廉江市、遂溪县、徐闻县、吴川市、霞山区、麻章区、坡头区、赤坎区、雷州市)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

淄博市(周村区、沂源县、淄川区、临淄区、高青县、张店区、桓台县、博山区)

三明市(宁化县、将乐县、沙县区、大田县、尤溪县、泰宁县、明溪县、永安市、三元区、建宁县、清流县)

厦门市(同安区、海沧区、翔安区、思明区、集美区、湖里区)

乐山市(峨边彝族自治县、沐川县、夹江县、犍为县、峨眉山市、沙湾区、市中区、金口河区、马边彝族自治县、五通桥区、井研县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、永顺县、龙山县、保靖县、凤凰县、花垣县、古丈县、泸溪县)

银川市(西夏区、金凤区、兴庆区、贺兰县、灵武市、永宁县)

信阳市(商城县、光山县、潢川县、平桥区、淮滨县、浉河区、罗山县、新县、固始县、息县)

邢台市(南宫市、任泽区、巨鹿县、广宗县、柏乡县、内丘县、平乡县、威县、南和区、宁晋县、临西县、临城县、襄都区、沙河市、信都区、新河县、隆尧县、清河县)

宜昌市(夷陵区、西陵区、秭归县、宜都市、长阳土家族自治县、猇亭区、五峰土家族自治县、远安县、点军区、当阳市、兴山县、伍家岗区、枝江市)

铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

孝感市(大悟县、汉川市、云梦县、安陆市、孝南区、孝昌县、应城市)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

梧州市(苍梧县、万秀区、岑溪市、龙圩区、藤县、长洲区、蒙山县)

宝鸡市(岐山县、眉县、陈仓区、千阳县、麟游县、陇县、凤翔区、太白县、扶风县、凤县、金台区、渭滨区)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)

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攀枝花市(东区、米易县、西区、仁和区、盐边县)

榆林市(横山区、子洲县、吴堡县、神木市、绥德县、榆阳区、府谷县、米脂县、定边县、清涧县、佳县、靖边县)

芜湖市(鸠江区、湾沚区、无为市、繁昌区、弋江区、南陵县、镜湖区)

常德市(桃源县、临澧县、安乡县、津市市、武陵区、汉寿县、鼎城区、澧县、石门县)  伊春市(乌翠区、嘉荫县、金林区、伊美区、汤旺县、丰林县、铁力市、友好区、南岔县、大箐山县)

荆州市(荆州区、沙市区、洪湖市、监利市、公安县、江陵县、松滋市、石首市)

大同市(浑源县、阳高县、云州区、新荣区、天镇县、左云县、灵丘县、平城区、广灵县、云冈区)

随州市(随县、曾都区、广水市)淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)

白山市(浑江区、抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市)  揭阳市(普宁市、揭西县、榕城区、惠来县、揭东区)

德州市(宁津县、齐河县、平原县、临邑县、陵城区、庆云县、禹城市、乐陵市、武城县、夏津县、德城区)

阿里地区(改则县、革吉县、普兰县、日土县、札达县、措勤县、噶尔县)

儋州市内江市(东兴区、威远县、隆昌市、资中县、市中区)

周口市(项城市、西华县、鹿邑县、郸城县、太康县、沈丘县、川汇区、淮阳区、扶沟县、商水县)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、乌兰县、都兰县、茫崖市、格尔木市、德令哈市)

嘉峪关市

梅州市(梅江区、平远县、梅县区、蕉岭县、五华县、丰顺县、大埔县、兴宁市)

和田地区(洛浦县、墨玉县、民丰县、和田县、和田市、策勒县、皮山县、于田县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

莆田市(涵江区、城厢区、荔城区、仙游县、秀屿区)

滨州市(博兴县、惠民县、阳信县、无棣县、邹平市、滨城区、沾化区)

景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)

唐山市(丰润区、开平区、迁西县、路南区、滦州市、遵化市、古冶区、乐亭县、玉田县、滦南县、路北区、丰南区、迁安市、曹妃甸区)

青岛市(黄岛区、即墨区、崂山区、城阳区、市北区、市南区、胶州市、莱西市、李沧区、平度市)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

怀化市(新晃侗族自治县、中方县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、洪江市、会同县、辰溪县、鹤城区)

丽水市(松阳县、青田县、龙泉市、云和县、缙云县、遂昌县、莲都区、庆元县、景宁畲族自治县)

驻马店市(平舆县、确山县、汝南县、驿城区、泌阳县、西平县、遂平县、上蔡县、新蔡县、正阳县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。